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风行资讯（投资日报）20170818.pdf

一、风行视点

风行研判

创业板成为拯救大盘的绝对力量，而上证指数在近期更多的是跟随式上涨！

从上证指数看，在经历了连续反弹后，上档压力或将再次显现，我们继续对上证指数保持相对谨慎的态度，仓位保持不变！

热点聚焦：科大讯飞

图片来自于网络媒体

科大讯飞股价昨日再创历史新高，自5月低点以来，公司股价累计上涨达到113%，成为了当之无愧的牛股！

在前期周期股被热炒的背景下，

科大讯飞是科技股中成为唯一

一只跻身热门股的品种！

但是科大讯飞的中报业绩并不理想，营收虽然增长了43.79%，但净利润却下降了58.11%。业绩下降的主要原因是由于2016年同期非经常性损益的影响和公司在研发、市场费用投入的持续增长。

为何业绩下降了股价还能飞涨？

科大讯飞作为国内AI龙头是机构集体看好的重要原因。8月以来，共24家机构发布科大讯飞研报，研报密集推出后，科大讯飞加速上涨，近4个交易日累计上涨约24%，今日最高触及63.82元，收盘报59.50元，超出所有券商预期目标最高价。

从上述案例中，我们要跟大家强调件事：科大讯飞昨日冲高回落，并且短期涨幅巨大，操作性并不大，但是市场对于人工智能产业的关注度却在不断提升！7月20日，国务院印发《新一代人工智能发展规划》，提出了面向2030年我国新一代人工智能发展的指导思想、战略目标、重点任务和保障措施等内容，从国家层面推动技术革新。在政策的推动下，人工智能正处于由前期的主题行情向基本面价值挖掘过渡阶段！核心AI产业或将带动近万亿相关产业，这其中最先受益的应该是硬件与通信基础层的持续投入力度，所以从操作的角度，建议关注其关领域中还未充分表现的品种！

热点聚焦：中船科技

中船科技昨日放量涨停，

并带动军工板块活跃！

中船科技的上涨主要原因是受益于混改概念的炒作，前期中国联通混改方案引发了市场极大的关注！

本次中国联通混改引入战投规格大超预期，有助于提升市场对于国企改革概念的风险偏好。我们认为在十九大政治周期高点下，三、四季度改革主线依旧是市场“主旋律”。

以中船科技为代表的军工板块在基本面看也存在看点：2016年军工行业营收增速加快，同比增长15.98%。6家军工集团资产注入，对军工行业的营收增长贡献较大。受军队改革及军品免税收改为先征后返等因素的影响，近两年来军工行业经历了一个筑底过程。随着军工行业的盈利能力改善及军队改革陆续落地实施，看好军工行业在未来两年将迎来的增长拐点。今年上半年军工板块明显滞涨，在近期市场风格转换的背景下，以中船科技为代表的有混改预期及代表核心装备发展方向龙头标的值得关注！

二、市场点睛

引言：

《战狼2》在这个暑假档期迅速成为现象级电影，不断刷新内地电影票房。8月16日《《战狼2》》官方微博宣布,其票房正式突破48亿大关,创造了又一个里程碑。

之前，IMAX已经宣布,电影《《战狼2》》将加入IMAX 2D版本,预计从8月18日开始上映。说不定有看不过瘾观众会去二刷。另据报道，《《战狼2》》将延期上映至到9月28日,按照目前这个进度来计算,《《战狼2》》票房突破50亿是迟早的事情,甚至60亿也有很大希望。

《战狼2》上映后随着票房大卖，叫好叫座，相关上市公司的股价也随之异动。资料显示，《《战狼2》》身后共有14家出品公司和7家发行公司。

（图片来源于网络）

其中，捷成股份（300182）旗下全资子公司捷成世纪文化产业集团有限公司、星纪元影视文化传媒有限公司参与投资。中国电影（600977）表示公司参与了电影《《战狼2》》的投资出品。光线传媒（300251）在投资者互动平台上表示，橙子映像系该电影的出品方之一，公司持有其25.92%股权，对于橙子映像的利润公司会相应确认投资收益。

   然而，在本轮《战狼2》票房盛宴中，股价受益最大的并不是上述几家上市公司，而是北京文化（000802）。

（北京文化股价区间统计图）

我们看到，从《战狼2》上映起8个交易日，北京文化涨幅达56%，最大涨幅达66%，同期深证成指涨幅仅1.49%。

回顾整个行情，北京文化在前期缓慢下跌后，在《战狼2》上映前一周横盘整理，上映首日（7月27日，周四）同步拉升启动，涨4.36%，次日（周五）上涨6.16%，显示出《战狼2》的前期宣传和市场预期有一定的期望，但这时还没有料到会成为票房王中王，毕竟同期上映的有《建军大业》、《三生三世十里桃花》等原本强有力的竞争对手。

这一切在周末被改变。7月31日（周一），《战狼2》仅仅上映5天，票房一举突破9亿元，当天北京文化一字板。随着票房的不断增加，股价节节升高，市场预期也不断提高，不少二级市场投资者纷纷追入。但股价却在8月7日创出22.5元的高点后跳水调整，未能同步票房高涨的趋势呢？

回答这个问题之前，我们先来回测一下本次行情新买入北京文化股票的投资者的几个买点：

（北京文化股价走势图）

很明显A区是起涨点，两天换手率5%，远高于前20个交易日日平均换手率5倍，说明有主力资金开始介入，但散户明显较少。

B区是在无量一字板后的三天，从龙虎榜和盘面可看出，老机构和游资开始出货，新机构和游资扫货，三天换手率41%，配合电影市场大卖的背景，给予了散户充分的上车机会，同时第三天还出现本轮上涨的首阴，用技术首阴战法分析，可表现出股价还有一定上升空间（经典）。

C区则是股价见顶区间，同样三天时间，换手率达到56%，加上B区的三天，六天一共换手率97%，换句话说，这六天相当于把流通股3.8亿股全部倒腾了一遍，高位筹码交给了追高的“朋友”。

也就是说，在A区买入的目前绝对安全，B区买入的已经保本或浮亏，C区8月7日高点追入，次日就可能发现自己套了近20%，好吧，这时候只能持有等反弹。而在8月11日北京文化公布上半年业绩报告大增后恐怕还幻想马上有解套机会。可惜，并没有。

现在那么我们换个思路，来看看北京文化为啥这轮行情就只到22-18元这个位置。

（《战狼2》票房分成，图片来源自网络）

北京文化为这次保底设计了一个相对复杂的方案：

1、当总票房收入不高于8亿时，发行方分成比例为12%(其中北京文化6.6%,聚合影联5.4%);

2、当总票房收入在8-15亿之间时，发行方分成比例总和为25%(其中北京文化13.75%,聚合影联11.25%);

3、当总票房收入高于15亿时，发行方分成比例为15%(其中北京文化8.25%,聚合影联6.75%)。

把这个复杂的方案翻译成“人话”，也就是北京文化在票房6.6亿才保本，以下亏损，以上挣钱，这也就是为什么股价在票房在周末突破8亿后直接封板的原因。而在票房收入达到15亿时，可获得13.75%的分成比例。这是多少钱呢，3200万。而15亿以上的时候，发行方分成比例又下降为8.25%。估算一下，不含其它，如果票房最终达到60亿，约得到的票房收入分成为1.84亿。而公司2016年营业收入9.26亿，占比并不大。（以上测算仅为个人估算，正式数据以上市公司财务数据为准）

而再对一对时间点，当北京文化公布为《战狼2》保底8个亿时，票房迅速突破，股价也相当精彩。而当票房突破15亿时，到达获利比例最大的临界点，这时候明智的机构看着当时按最新业绩还有200多倍的传媒股估值，可能就不再买账了。毕竟票房再多，也只是票房。

   最后，想完全套用《战狼2》的情况去大炒电影传媒股的投资者，不妨先去看一看《三生三世十里桃花》（听说比较......）。电影发行和出品方，投得可不仅是一部战狼，也就是说也不是只大赚不赔的。中目前A股影视传媒行业处在股价较低、估值中等偏高的位置，从整体判断，行业还处在超跌反弹阶段，中国电影市场目前也还处在相对低迷的时期，一部《战狼2》并不代表电影市场整体好转，目前电影行业投资仍然需要考虑行业整体情况和相关公司的业绩确定性。也要考虑到单项目（电影）亏损或不及预期给相关公司带来的业绩风险。

三、晨会纪要

【热点聚焦】

1、雄安新区建设率先治理河道 千亿投资即将开启

据报道，雄安新区建设第一阶段启动方向明确，首期将投入千亿巨资治理河道。近日，河北省大清河务处会同省水利水电勘测设计研究院，组织完成了对雄安新区起步区及周边近300平方公里范围内排沥河道及坑塘测量调查工作。

作为千年大计、国家大事，雄安新区的远期投资规模以万亿计。未来整个京津冀地区交通一体化 、环保一体化、公共资源一体化、产业转移将是决定雄安新区未来发展的主要因素。在整个城区建设开始以前，河道治理、排洪防沥等基础建设率先展开，有相关业务布局的公司有望受关注。首创股份、先河环保、唐山港等公司有望受益。   

2、六部门整顿再生利用行业 市场或向龙头集中

据环保部网站17日披露，环保部将联合发改委、工信部、公安部、商务部、工商总局在全国范围内开展为期五个月的电子废物、废轮胎 、废塑料 、废旧衣服、废家电拆解等再生利用行业清理整顿。本次清理整顿的任务是依法取缔一批污染严重的非法再生利用企业，规范引导再生利用企业健康发展。

    这将加快我国固体废物回收利用产业结构转型升级，完善再生资源回收利用基础设施。随着非法再生利用企业的退出，市场份额有望向行业龙头进一步集中。怡球资源为再生铝龙头；格林美年处理各种废旧电池 、电子废弃物和钴镍废弃资源达到5万吨以上；中再资环控股股东是全国最大的再生资源回收利用企业。

3、成本上升供给受限 碳酸二甲酯价格再度上调

受原料成本上升等因素推动，17日碳酸二甲酯价格（DMC）再度上调。百川资讯数据显示，石大胜华最新报价7400元/吨，较上一日涨300元/吨，近一周涨幅近20%。全国碳酸二甲酯和环氧丙烷的近一半产能集中在山东，此轮环保核查使得行业供给受限。

从下游行业看，碳酸二甲酯主要用于电池添加剂等领域，需求相对较好。公司方面，石大胜华拥有DMC产能达12.5万吨，约30%用于电池溶剂，全球和国内市占率分别达到40%和60%，并向特斯拉等终端客户供货；奥克股份也拥有部分碳酸二甲酯产能。

【上市公司】

国电南瑞：国资委同意资产重组和配套融资方案

海信电器：上半年净利降近5成 证金大幅增持

四川长虹：上半年净利润下降逾6成 证金增持

天广中茂：拟不超60亿元投建农业产业园

亿阳信通：控股股东拟增持公司1%-2%股份

中电电机：签订2685万美金合同

四、新股申购

缴款提示

川恒股份（002895）：每签500股，需缴款3515元。

温馨提示以上新股今日缴款，请中签客户在16：00前在账户内备好足额资金。

新股申购

中大力德（002896）：申购代码002896，发行价11.75，申购上限2.0万股。

公司是从事机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务的高新技术企业,主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等,为各类机械设备提供安全、高效、精密的动力传动与控制应用解决方案。

新股申购一览表：

注：数据来源自wind、东方财富

新股网上申购流程：

1）T-2日，计算配售市值。

2）T-1日，刊登网上发行公告。

3）T日，投资者根据可申购额度进行新股申购；当日配号，并发送配号结果数据。

4）T+1日，公布中签率，摇号抽签，形成中签结果，上交所于当日盘后向证券公司发送中签结果。

5）T+2日，公布中签结果，投资者确保其资金账户在T+2日日终前有足额资金。（注意：投资者最快在T+1日晚间即可查询中签结果，在T+2日因银证间系统16:00就会关闭，所以在此之前资金就需要到位）

五、风行研究

事件：联通混改

在8月16日，中国联通H披露中国联通集团的混改方案，港股母公司——中国联通A股为本次混改平台。方案称，包括百度、阿里、腾讯、京东在内的14家战略投资者将向联通A股公司认购约90亿股新股，并向联通集团公司购入19亿股联通A股公司股票。

虽然发布几小时后，中国联通主动撤下了在上交所的三份报告，但是联通表示继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题(如有些预案的文字表述还有待确认)，预计下周一复牌。

行业解读

1.联通混改对通信板块利好，预计电信业混改将成为通信行业事件性机会。

本次募集资金由联通运营公司用于“4G能力提升项目”，“5G组网络技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。

募集资金一方面可以缓解联通的资金压力，另一方面，提前布局5G网络建设、抢占市场先机，也将进一步落实了5G投资的确定性。

2.联通混改具备从流量中挖掘价值的能力，避免管道化。

长期来看，5G时代对带宽、延时等指标要求越来越严苛，借助管道优势5G时代运营商有望重回价值链顶层。联通具有线上线下一体化营销服务推广渠道，依托互联网企业拓展销售渠道，更多定制化服务有助于借助合作伙伴增加用户粘性，扩大市场占有率。

3.引入战略投资者，充分释放其潜力。

在业务方面：百度、阿里、腾讯、京东等战略投资者实力雄厚，与联通有协同效应，优势互补。中国联通是唯一一家集团整体混改试点单位，通过引入战略投资者实现战略业务协同，在家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等创新业务领域深度合作。

在公司管理方面：推进机制体制改革，建立健全协调运转、有效制衡的混合所有制公司治理方式，打破大企业病，建立员工与企业利益共享、风险公担的市场化机制有助于提升企业活力。

相关标的

1、 国企改概念：混改方案落地，具有示范意义，国企改革节奏有望加快（烽火通信、大唐电信、广深铁路、铁龙物流、洛阳玻璃）

2、 5G推广与建设：募集资金拟投向4G\5G，建议关注设备商（中兴通讯、亨通光电）

3、 混改引入的垂直行业龙头合作伙伴：宜通世纪、网宿科技、用友网络

六、元宝股市汇

今天行情出现了普涨，大盘跳空高开高走，一举站上10、20日线。题材、成长股齐飞，周期股表现也可圈可点。

受中国联通混改消息影响，去年与联通一起同为首批6家混改试点的企业，东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶，早盘就爆了

洛阳玻璃，山西焦化等老牌国概念股也纷纷大涨。

国改正式进入了从去年升温-》降温-》升级2.0期的密集活跃期，截至目前国资委监管的中央企业数量已降至101家，而按照国资委的计划，今年央企数量要减至百家以内。国资委有关负责人表示，下一步将稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，并继续推进中央企业集团层面重组。

后面可重点关注一下军工、煤电领域的混改动作，是今年的改革重点方向之一。

联通的混改方案来看，百度、阿里、腾讯、京东4个科技类巨头作为战略投资者进入，腾讯入股占了大头，腾讯的股票创了历史新高：

而市场资金其实已经先行一步，对此炒作的逻辑已经开始发酵：

互联金融——区块链——电子支付——软件股——人工智能

尤其是人工智能板块，已经突破了下跌趋势线：

这些题材大部分都属于中小创板块当中，因此近期的小盘股额外活跃，不仅仅是超跌反弹，有联通混改事件的因素在里面。

现在联通已经撤回了公告，理由是细节修改，从BATJ四家的战略需求来看，阿里和腾讯互不相让的可能性最大。因此，后面阿里、腾讯、科技类公司还有很

大的想象空间。

资源股今天整体表现较为平稳，尤其是锂电池的龙头，雅化集团缩量创出新高：

我认为，资源股的行情将在犹豫中进行，包括刚刚开始的夜盘，黑色系继续高开高走：

资源股暂时还不会让出舞台，但创业板和国改题材的活跃，意味着资源股接下来的走势，将不会像之前那样一枝独秀。

因此，非有着敏锐盘感和严格纪律的短线高手不要轻易参与，毕竟低位的国改和创业板显然比相对高位的资源股更有吸引力。

指数今天吃掉了前天的上影线，明天早盘应该是惯性上攻，创业板连续多日的高歌猛进后，今天不但突破了半年线，收盘指数创出逾三个月新高。预计明天冲高后会出现休整，短线建议在创业板和中小板的龙头股上减仓，中线投资者仍可持股待涨。

今天的科大讯飞的盘中一度高台跳水，留下了长长的额上影线，是个预警信号。

明天早盘行情是安全的，但收盘能否持续中阳线，下午要看国改能否持续强势，或者盘中激发新的热点，但指数整体震荡向上的格局，基本已经大局已定了。

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