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风行资讯（投资日报）20170821.pdf

一、风行视点

风行研判

盘面热点由周期向改革转换有利于人气再度聚集，从上证指数的角度看，指数缩量反弹，技术面蓄势休整正在进行，但值得注意的是：上周五创业板尾盘有明显资金流出迹象，在中报行情接近尾声的背景下，我们仍认为突破上档压力较为困难，建议投资者要保持克制，不应盲目加仓操作，仓位保持不变！

热点聚焦：油改概念

油改概念上周五涨幅2.26%，

泰山石油上周五封死涨停，

滨化股份、中油工程等多只个股表现活跃。

近日中石油集团层面改革基础框架已基本搭建。据中石油透露，集团制定出台了全面深化改革实施意见和“十三五”改革专项规划，明确了改革的基本思路、总体目标、重点任务和保障措施。

同时中石油还及时成立了全面深化改革领导小组，各企事业单位也设立了相应的改革组织机构。这表明油气改革预期有望加速。

我们认为油气改革未来有两大看点：

其一、勘探开采等竞争性业务将加速放开。

其二、管网改革。从此前的油气改革思路和征求意见稿的说法来看，按照“管住中间、放开两头”的原则，管网改革采取分步走的路径，先确定管输价格，逐步实现财务独立，管网无歧视向第三方放开。随后，时机成熟可以实现法律独立，开展统一调度等后续步骤，成立独立的管网公司。

综上所述，建议关注相关改革领域受益品种！值得注意的是，油改概念今年以来少有表现，多数品种处于底部，短期安全性较高。

热点聚焦：国企改革

上周五国企改革主题领涨市场！

铁龙物流、中国核建、洛阳玻璃、

一汽夏利涨停，长春一东、中粮生化等

涨幅超5%

近期央企改革预期都不断升温：本周三晚间中国重工推出债转股方案、紧接着中国联通则公告混改相关方案，近日发改委则表示第三批混改试点企业目前正在按程序报批。未来不排除或将出现多个“联通式”混改案例。值得注意的是，从二季报的股东数据看，“国家队”证金公司也有加强对国企改革相关个股的介入迹象，国电南瑞、国电电力、陆家嘴、中国重工等多家涉及国企改革的公司在二季度均获得了其增持。上半年市场对国改预期较低，下半年迎来十九大，未来央企混改以及地方国改有望加速突破，宏观预期不稳定的阶段，国企改革可能是下一个板块承接热点。

从操作的角度，建议投资者关注两个方向：

首先，关注央企改革层面的操作机会！央企重组、央企混改是两条主线。能源电力、军工等领域预计是重组重点方向。而涉及消费、通信、运输领域可能是混改的主战场。

其次，地方国企改革方面，可关注混改推进较快的省市如上海、天津等相关公司。

二、市场点睛

 引言：

当地时间18日下午，美国贸易代表罗伯特·莱特希泽发表声明称，将根据美国《1974年贸易法》第301条，在涉及技术转让、知识产权和创新领域对中国正式启动贸易调查。

就在北京时间8月15日，美国总统特朗普在白宫签署行政备忘录，要求美国贸易代表（USTR）审查是否须对中国启动““301条款””。美国贸易代表的声明代表着是否对中国启动““301条款””的审查正式开始。

美国“301条款”到底有多可怕？

就像在你打开网页不愿意看到 404代码一样，实际上在与美国的贸易中，任何国家都不愿意美国打开““301条款””。

在历史上，美国运用““301条款””在上世纪60年代打击了崛起中的欧共体，巩固了其经济霸主的地位。还在上世纪70及90年代两次利用““301条款””击垮日本，导致日本经济的“滞胀”，在90年代初还引起了日本国内地产和股市的泡沫化。

（图1，来源于网络）

日本经济90年代到底有多惨？我们现在也没空去详细描述。但日经指数到现在也远远没恢复到当年的盛况，可以由此想象一番。

那么到底“301条款”到底有些什么呢？

““301条款””是美国在自1974年颁布的贸易法以来形成的一系列贸易保护相关法律，由其第301节而得名。借此条款，美国通过单方对“不公正”和“不公平”贸易待遇的界定，以此来保护美国知识产权和投资利益，进而扩大外国对美国开放产品和服务市场的广度和深度。“301条款”内容可分为“一般“301条款””、“特别“301条款””以及“超级“301条款””。

（图2，来源于网络）

实际上在本月1日，就传出消息美国有意启动“301条款”的审查。5日，联合国安理会通过了 对朝鲜的新制裁决议。而在8月12日后，美国总统周一就急匆匆的签署了审查备忘录。这意味着美国此次再次启动审查，也有着很深层次的目的，而不仅仅是短期和直接的“筹码交换”。而这一目的是怎么实现，双方妥协到什么程度，就意味着对两国经济尤其是中国影响有多远。

正如白宫官员所称“备忘录只是授予USTR对中国展开正式调查的权利，并不代表美方要急于采取行动，任何关于采取报复性措施的猜测都是“不成熟的”（premature）。”

“301条款”审查从开始调查到谈判协商，再到采取措施，耗时至少在6个月以上。甚至大概率一年以后才会有进一步结果。这个时间内。必然会就相关争议进行大量的磋商和谈判，行业团体也会不停地进行游说。最终的结果很可能是双方相互妥协，各退一步，或者是移交WTO，在多边的框架下寻求解决方案。

而美国历史上曾对中国动用五次“301条款”，但最终全部通过谈判达成妥协。比如在2010年10月，美国针对中国清洁能源政策措施启动““301条款””审查，最终通过谈判达成一致。从历史上历次301审查来看，也大多是通过达成协议，双方妥协。美国惯常利用此条款为谈判结果确立优势。

因此对于这次“301条款”审查，对我们的影响有两种可能。

一种就是美国最终实施“301条款”，结果就是中美爆发贸易战，中国宏观经济面临下行风险，中国股市面临单边下行风险。但这种情况出现的可能性最小，美国是中国第二大贸易伙伴，中国的进口占美国的对外贸易的10%，双方只会两败俱伤。

大概率还是双方再次通过谈判打成一致。结果就是将存在的贸易摩擦交给WTO机制进行裁决，中国主动加强管控知识产权、对贸易顺差进行调整。这对我国外需就会造成一定程度的不利影响，影响钢铁、纺织、机电等传统行业、信息通信、医疗用具、半导体、生物技术、新能源汽车、飞机和高科技设备等新兴行业等和外贸企业。然后可能是进一步加强对外开放的程度，金融、电信、石油化工等行业的格局长期看有可能被进一步打破。

而我国的应对不会只这么简单。中国目前已经是世界第二大经济体，在世界经济的影响力已与日俱增，中国在互联网、高端装备制造和新兴科技上已经具备较强的国际竞争力，面对美国随时发动贸易战的“威胁”，我们必然不会一直妥协。在“智取”的同时，很可能会加大供给侧改革的力度，提高基础重工业和制造业的核心竞争力；加快一带一路的建设，提高人民币的国际地位，降低对美国贸易的需求和对美元的依靠；加强扩大内需，提振消费尤其是新兴产业消费升级，进一步促进中国经济复苏的内生动力；进一步改善能源结构，降低传统能源需求（原油运输线要通过印度洋和马六甲），提高新能源研究和利用水平。

以上对于中国股市的行业竞争力和行业发展趋势也会带来深远影响，值得A股投资者多加研究和关注。中短期来说，全球贸易保护主义升温，下半年金融市场或许会加大波动，投资者在投资配置（股市、债市、汇市）上应注意运动周期和风险偏好的变化。

三、晨会纪要                                                           

【热点聚焦】

1、国网建成全球最大车联网 充电桩投资持续增长

国家电网20日表示，其下属车联网平台已与17家充电运营商互联互通，实现了全国绝大部分充电桩的统一接入和统一支付。国网目前已建成充电桩逾4.5万个，车联网平台接入充电桩总数超过16.7万个，成为全球覆盖范围最广、接入设备最多、技术水平最高的智慧车联网。

该网络的建成，将有效解决电动车用户“找不到桩、缴不了费、充不上电”的难题。不久前国网公布了今年第二批充电设备招标文件，设备数量较第一批增逾1.5倍。考虑到目前我国电动车配套的充电桩比例远低于合理标准，今后几年充电设备投资高增长值得期待。和顺电气、奥特迅等公司有望受益。

2、第三批央企混改试点即将启动 国企改革板块受关注

据报道，由国家发改委牵头审批的最新一批央企混改试点相关企业，已进入最后的攻坚阶段。截至目前，共有8家企业被纳入试点考量范围，其中包括中粮集团旗下的中粮资本，中国黄金集团旗下的中金珠宝等企业。上周五举行的发改委新闻发布会透露消息称，发改委已经遴选出第三批试点企业。除央企外，还包括部分地方国企纳入试点。

    按照发改委今年3月改革专题会议精神，今年混改试点将在电力、石油、天然气 、铁路、民航 、电信、军工等领域迈出实质性步伐。中粮生化、中金黄金为入围最新一批混改名单的中粮集团、中国黄金集团旗下上市公司。

3、工业互联网将获政策大力扶持 行业步入扩容期

19日召开的2017中国企业互联网大会上，工信部相关负责人表示，将实施工业互联网重大专项工程，建设10家左右国家级工业互联网平台和一批行业互联网平台。另外，将鼓励企业开展数字化改造，大力推动两化深度融合。

工业互联网利用机器设备产生的海量数据，可以实现智能化制造。目前美国通用电气推出的Predix工业互联网平台效果显著，今年订单额将超过10亿美元。据测算，到2020年工业互联网占整体物联网 市场规模将达22.5%，未来15年我国工业互联网市场规模将达1.8万亿美元，芯片 、传感器 、通信模组网络等子行业有望率先受益。东土科技为工业互联网整体解决方案提供商；高新兴通过收购中兴物联资产，布局企业级物联网市场。

 【上市公司】

浙能电力：中报净利降逾4成 证金大幅增持

九阳股份：养老金组合首现十大股东名单

东兴证券：证金公司增持成第一大流通股东

三变科技：获车城网络举牌

万向钱潮：上半年净利下滑逾8% 证金小幅加仓

荣盛发展：携菜鸟打造智慧物流园区

四、新股申购

缴款提示

无

新股申购

无

新股申购一览表：

注：数据来源自wind、东方财富

新股网上申购流程：

1）T-2日，计算配售市值。

2）T-1日，刊登网上发行公告。

3）T日，投资者根据可申购额度进行新股申购；当日配号，并发送配号结果数据。

4）T+1日，公布中签率，摇号抽签，形成中签结果，上交所于当日盘后向证券公司发送中签结果。

5）T+2日，公布中签结果，投资者确保其资金账户在T+2日日终前有足额资金。（注意：投资者最快在T+1日晚间即可查询中签结果，在T+2日因银证间系统16:00就会关闭，所以在此之前资金就需要到位）

五、风行研究

行业分析

1、 伴随着联通混改方案的披露，混改工作预计再次提速。按照国家发改委给户的时间表，预计央企混合所有制改革将在今年四季度进入实施阶段，未来两个月各央企改革方案或将密集出台，重点完成国有资本与民间资本、社会资本混合。仅一周，铁路部门在上海联合产权交易所举办铁路土地综合开发项目推介会，一次性推出21个项目，与143家大型企业进行交流沟通，并且有多个项目达成合作意向。

2、 混改工作加速将对交运国企改革主题起到催化作用。交运也是国民经济发展的支柱产业，投资金额大，建设周期长，投资回报长，一直由国家垄断经营，多数子版块享受国家补贴。这就造成管理层缺乏激励、管理滞后，融资来源单一等问题，企业经营管理效率亟待提高，因此铁路、民航货运等交运平台板块是国企改革的重点领域。

3、 铁路板块改革空间最大，经营与政策两方面存在着改革诉求。

1铁路板块历年来是管制最严格的一部分，改革空间也同样最大。尤其是铁总存在着较大的盈利与现金流压力，每年现金流上存在着巨大的还本付息与投资压力，依靠第四季度的补贴来完成全年扭亏压力巨大。

2政策方面，铁路改制自2016年起进入加速期，今年初的中央经济会议中首次明确将铁路列入几项混改领域，因此客运成本监督审核、高铁提价、土地挂牌等动作频频，所以我们认为2017年将会是铁路改革大年。

选股逻辑

1、   短期来看，铁路改革重在开源。尤其是在铁路网络加深加密且不见减速的前提下，收入上有开源的需求。

2、   投融资体系的活化、混改的推动能够帮铁路经营注入长期动能，整个铁路领域的盈利能力的提升是混改的前提，因此二者将形成正向循环。

相关公司

广深铁路（业绩弹性来源于普客提价，加之公司地处广深，市场化机制和土地价值都具优势）

安通控股（海运+公路+铁路三叉戟模式，收购北京安铁供应链管理有限责任公司股权后，在铁路体系内连续发力）

外运发展（招商局与外运发展原控股股东中外运集团完成重组，双方旗下物流资产存在整合空间）

铁龙物流（市值小、弹性大）

中国国航（国家发改委同意中航集团公司进行航空货运物流混合所有制改革，又一民航央企在货运板块有所行动，预计未来民航货运与快递公司或将存在合作可能）

深高速、粤高速（兼有股息和转型预期）

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