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风行资讯（投资日报）20171030.pdf

2017-10-30

一、风行视点

风行研判：

上周上证指数以四连阳的方式突破了3400整数关口。

一方面，经过反复震荡之后，上方浮筹获得了一定程度的消化；另一方面，则体现在机构化程度不断提高的环境下，机构控盘程度较高，促使市场用较为平稳的成交量就能完成冲关任务。

从技术角度看，上证指数上周突破压力位，技术形态表现强势。

本周继续看涨，仓位保持七成！

在上周末布伦特原油期货收涨2.46美元，或4.26%，报60.21美元/桶

因全球主要产油国支持延长协议和美元从三个月峰值回落，支撑油价。

从技术上看，布油突破60元重要关口或使未来国际油价有进一步上涨的空间！国际油价的上涨将刺激A股油气设服行业或有短期表现！

首先，从业绩看，行业多数品种虽然三季报没有给市场太多惊喜，但是环比业绩均有明显改善！仁智股份2017年前三季度亏损1185.87万元，同比增长70.91%；东华能源前三季度净利润同比增长123%；富瑞特装2017年前三季度盈利同比增长147.12%。虽然油气设服行业业绩并没有出现大幅盈利，但业绩改善的现象比较明显。

其次，油气改革预期有望年底提速。今年5月21日，国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》鼓励油企发展股权多元化和多种形式的混合所有制。在国企改革和油气改革的双重背景下，油气设服行业或将激发新的发展支力！特别是国有行业龙头存在改革重组预期。

值得注意的是，今年前三季度，油气设服行业并无表现，多数个股均处于长期底部横盘的形态，所以从操作的角度，关注前期滞涨、业绩同比或环比有明显改善的行业龙头！

今年MSCI概念股都挺牛，有超七成品种在上周出现上涨，更有26只个股在近期创出了历史新高！这其中伊利股份、中国国旅、贵州茅台涨幅居前。

在上周MSCI明晟宣布，于北京时间24日凌晨发布纳入A股的指数。这是A股在今年6月20日被宣布纳入MSCI新兴市场指数后，又一步新进展。

未来还有哪些重要时点，我们也为大家做一个简单梳理：

2018年第一季度：发布详细的A股纳入文件；

2018年6月1日：按照2.5%的纳入因子将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中；

2018年9月3日：将A股的纳入因子提高到5%。

所以我认为以大盘蓝筹为代表的MSCI概念他们的上涨周期或仅仅只是开始！

A股加入MSCI后，带来的短期增量资金近800亿人民币，虽然从初始纳入5%到最终全部纳入仍需较长时间。但A股入摩在中长期将会带来较大规模的海外资金流入，推动全球对中国资产的配置，由此将提高对人民币的需求，从而平衡资本流出，稳定人民币汇率。MSCI概念股指数，是以初始纳入规模的222只大盘股为标的得出来的指数。具体来看，主要集中在金融、白马等蓝筹板块，具有低估值、大市值的特点，建议长期关注MSCI概念品种那些属于相对滞涨状态的品种。

二、市场点睛

引言：有人问我贵州茅台有没有泡沫...

上周五创业板跌近1%，重新回到年线下方。总体看市场赚钱效应较差，市场资金较为集中在银行、白酒等板块，题材热点缺失。

A股真的有些脸红了，不过不是因为下跌，而是“喝酒上头了”。

截至周五收盘，贵州茅台已经涨至649元/股，再次创出新高，总市值已达8160亿元，突破8000亿大关，仅次于中国银行市值。

众多中小投资者一边看着自己的股票下跌，一边算着自己买不买得起一手茅台（100股茅台需要6万5000元）。此时，茅台股的“欠打”程度几乎和名气相同。为什么说欠打呢？比如这几位券商分析师，前一天才给贵州茅台估价650元并给予买入评级，结果第二天就实现了！！！这下就坑了，是不是马上重新写一份报告再提高估价呢？如果不提高，那么会不会被人认为是茅台已到顶部，看涨的报告反而成为看空理由？另外的一些券商分析师估计也不见得好受，给的700-800的价格，也就10-20%的涨幅了。按这个势头，不会几天就到了吧？

茅台的“欠打”也“牵连”到了笔者。周末有个朋友微信问我，“你说茅台现在股价这么高？到底有没有泡沫呢？”我刚想着完了这要做个估值和技术分析给理由，念头还没动完，人家哈哈哈大笑自答到“茅台是白酒没有泡沫，啤酒才有泡沫！”。

说实话我不见得有资格现在去给茅台去估价。整个周末，二级市场上稍有身份的研究者都争作一团，质疑者有，价值看多者有，甚至阴谋论者也有。这里跟大家介绍一个跟茅台相关的人，那个4年前因茅台暴跌而裸奔的董姓私募基金经理。故事很简单，2012年9月，两个投资人为茅台打了个赌，其中董先生约定茅台市值5年内跌破1500亿元就裸奔。彼时，茅台市值在2000亿元上方。如果在此时来看，茅台跌破1500亿元市值简直是天方夜谭，但现实非常惨烈，2014年1月，茅台最低市值低到970亿元，而后才开启了“飞天模式”，至今涨幅超过7倍。而在股价飞天之前，董先生不仅如约裸奔，基金还差点爆仓。

幸运的是，以茅台目前的股价，中小投资者去接盘的可能性不大。接下来，应该还是机构的击鼓传花游戏。毕竟茅台现在已经是一万股都动用大宗交易的股票了。

从三季报看，前十大流通股东有4家机构有一定减持，而上周五沪深股通数据北向资金贵州茅台净卖出近10亿元。笔者认为，贵州茅台的股价坚挺有一定的现实性和价值投资的逻辑在里面。一方面今年的结构性行情里白马股一马当先，资金明显在相关行业龙头抱团。另一方面，贵州茅台目前EPS（TTM）接近20元，2017年全年预计净利增长率达到43%，而市值接近的中国银行EPS（TTM）仅0.6元，2017年全年预计净利增长率为6.38%，同为价值蓝筹，茅台成长性惊人。不过从股价走势来看，目前更多的体现的是一种趋势性，没有只涨不跌的股票，当趋势延续的时候，机构会抱团惜售。但当类似2012年的外力作用时，不见得机构依旧会抱团取暖，因此高价股在趋势打破或系统性风险时，一样会跌的很难看。

因此虽然包括白酒在内的“大消费”概念股4季度或业绩延续明显增长，价值受到市场关注和追捧。但如对白酒股畏高情绪，可关注食品、调味品包括医药等前期低估的绩优品种。不过三季度白马股基金仓位有所松动，继续配置没问题，但可以更多关注4季度业绩成长品种。毕竟换一个思路去看市场，一旦风格切换，就是很好的战略提前布局。

大方向上，A股震荡上行格局不变，慢牛行情的延续还是可期的。上月说的“红十月”基本没问题。不过本周新股发行募资总额达到90亿，加上个股赚钱效应实在太差，大多数交易日不到50%，因此依然不建议满仓，继续留一手吧。

作者：查晶晶，fh至尊平台

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三、晨会纪要

【热点聚焦】

1、iPhone X需求量破纪录、苹果产业链景气提升可期

10月29日，苹果公司对媒体表示，从最初的反馈来看，iPhone X需求量打破纪录，公司正在努力尽快将这款革命性的新产品带到每一位消费者的手中。10月27日下午，iPhone X开启全球预售，从中国大陆情况看，开放预订不到10分钟发货日期就从最早的11月3日推迟到5至6个星期之后，首批产品出现“秒光”。苹果公司股价周五大涨3.58%收报163.05美元，再涨1.2%即创历史新高。

随着iPhone X备货良率的持续攀升，周备货有望从50万部提升至200万部，明年一季度产能将较今年四季度预期的2500-3000万台增长50%。在市场需求创纪录的利好推动下，苹果产业链景气度将持续上行。可关注歌尔股份（002241）、立讯精密（002475）等苹果产业链公司。

2、布油两年来首次站上60美元、两大因素助推油价上行

上周五，国际油价大幅上涨。布伦特原油期货价格上涨1.98%收报60.21美元/桶，2015年7月以来首次收于60美元以上，本周累计上涨4.57%。纽约期油价格上涨2.94%报54.19美元/桶，创出8个月以来新高，本周累计上涨4.53%，逼近今年高点55.24美元。

两大因素助推国际油价走高。一是媒体报道称，全球最大两个产油国沙特和俄罗斯希望将减产协议延长至2018年底，这为11月底召开的石油输出国组织（OPEC）大会通过延长减产协议的议案奠定了基础。分析称，如果延长减产，2019年全球原油市场将适度的供应不足；二是委内瑞拉国家石油公司爆发债务危机、美国众议院通过扩大对伊朗制裁的议案以及伊拉克库尔德地区争端升级等事件，令原油的地缘政治风险溢价提升。油价震荡上行，油气开采、油服与设备类公司有望受益，相关A股有新潮能源（600777）、中海油服（601808）等。

3、多地推进充电设施建设 关注充电桩龙头

充电桩行业近期利好频传。北京城市副中心建设将新建1895个充电桩，“十三五”期间将力争建成0.9公里充电圈。成都近日发布的新能源行业指导意见提出，至2018年底，该市充电桩达到1万个。2020年底达到2万个。此外，合肥市今年将安排租赁房、充电桩项目20亿元，2017年拟建设3-4万个充电桩。

国内充电桩基础设施建设持续高增长。据北极星电力网数据，截止到2016年底，公共类充电桩建设、运营数量14.1万个，相较于2015年末4.9万个净增2倍以上。截至2017年9月，公共类充电桩建设、运营数量共19.06万个，比2016年底新增44253个。国电南自（600268）交流充电桩和直流充电桩系列产品已通过国网电科院检测，取得了型式试验报告和注册备案证书；科士达（002518）已完成电动汽车充电桩产品的技术储备，是国内充电设备龙头企业，并实现批量出口日本，2016年电动汽车充电桩营收超7000万。

 【上市公司】

口子窖：前三季净利增26% 遭证金减持

百利电气：控股股东拟混改引入战投

华海药业：拟百亿投建医药科技产业园

中际旭创：计划6.5亿投建光模块项目

浦发银行：三季度证金增持1.14亿股

乐视网：前三季度亏损16.516亿元

四、新股申购

今日无新股

新股申购一览表：

注：数据来源自wind、东方财富

新股网上申购流程：

1）T-2日，计算配售市值。

2）T-1日，刊登网上发行公告。

3）T日，投资者根据可申购额度进行新股申购；当日配号，并发送配号结果数据。

4）T+1日，公布中签率，摇号抽签，形成中签结果，上交所于当日盘后向证券公司发送中签结果。

5）T+2日，公布中签结果，投资者确保其资金账户在T+2日日终前有足额资金。（注意：投资者最快在T+1日晚间即可查询中签结果，在T+2日因银证间系统16:00就会关闭，所以在此之前资金就需要到位）

五、风行研究

事件：

2017年以来居民可支配收入增速显著回升。自2012年以来，受到居民收入的不断下降的影响，我国整体的消费增速一直处于下行通道，居民可支配收入增速由2011年 Q4 的 15.4%下降至2016年 Q3 的 7.2%。但自2016年三季度以来，城镇居民可支配收入增速稳中向好，由 10.7%持续上升至2017年二季度的 11.0%。连续三个季度增速止跌回升提振居民消费。消费者的消费意愿指数也维持在较高水平，社会的消费能力大幅提升。

根据调查显示，居民的消费意愿自2016Q3以来迅速提升，消费者信心持续攀升，达到了阶段性历史高点，居民消费意愿的提升有望为可选消费行业带来新的增长动力。

解读：

1、收入增长拓展空间，政策市场引导大势

①经济发展与消费趋势之间存在对应关系，随着收入增长，消费者更加注重生活品质、精神体验，拓展消费空间。

②总量看，2016年中国城镇化已达到57.4%，人均可支配收入同比增长 8.2%超过 GDP 增速 6.7%，增速自 2016 年 Q3 连续三个季度止跌回升提振居民消费，2016 年消费占比经济增长的 64.6%，消费者信心持续攀升，地产预期降温有望腾出更多消费空间。

③中产阶层逐步扩容，预计 2020 年消费占比 57%，三四线城市消费向一二线城市看齐，在政策及市场双轮关注及推动下，消费升级大势所趋

2、纵观消费环境，重塑升级方向

①中国正迈过依靠廉价经济要素、投资及人口红利、工业化城市化为特征的发展阶段，进入以制造服务逐步完善、技术升级为特征的消费 4.0 阶段。

②信息渠道的扁平多元化使中国与全球消费观念有所融通，与发达国家差距缩小，未来15年将贡献全球消费增量 30%。

③对标日本与美国上世纪70-80年代发展数据，当前国内劳动力结构、经济水平与居民资产配臵存在相似性，在资金追求确定性过程中消费升级成为重要投资主线。

3、升级三层次，人因+区位共振

①消费升级从数量消费向品质（高端、健康）、品味（个性化、定制化）和品格消费（社群共享、情感互通）等方向发展，消费同时获取更多附加值，满足更多从物质层面到精神层面的需求。

②位于人生不同阶段的消费者由于阅历、时代特征的不同而各具特点，在对不同年龄层、消费群像进行分析后，我们认为预计2020年增长至1亿的上层中产阶层以及消费占比超50%的新生代将成长为消费主力， 人口老龄化下老年消费市场2020年有望达到2000亿，三四线城市消费崛起将是整体经济提升的重要动力。

4、食品饮料行业升级：三主线引领成长

针对人群年龄结构变化、可支配收入提升带来消费需求丰富、层级上移的情况， 可从三个层面对食品饮料行业的消费升级进行剖析：

①品质上，高端健康需求驱使白酒、乳品、调味品持续升级创新，产品结构上移，龙头企业引领价格风向标；

②品味上，个性及定制化需求受重视，卤制品、坚果等休闲食品契合消费需求快速发展；

③品格上，社交属性、体验服务、渠道便捷度贡献附加值，推动美容保健、烘焙酵母及新零售业态的发展。

相关公司：

伊利股份  海天味业  沱牌舍得  安琪酵母  西王食品

好想你   绝味食品   周黑鸭    汤臣倍健  合生元

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