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    在A股经历近七年的熊市后，券商年度策略不再维持往年的谨慎。筛选多家券商的2015年度投资策略报告发现，大部分券商乐观看待今年行情，“改革”、“券商”、“放松”等多个词汇成为报告中的关键词。

           国泰君安：长周期“新繁荣”起航

　　长周期的“新繁荣”正在起航，A股及整个资本市场将迎来3到5年长周期的大发展，对2015年沪指看至3200点附近，预计不会出现大幅度调整风险。由资本市场发展而带动的转型与增长是“新繁荣”的典型特点，增量资金入市是“新繁荣”的重要特征。预计中国降息与降准周期可能显性化，美国QE实现平稳退出，全球也仍保持较为宽松的货币环境，内外两方面因素有助于推动中国市场无风险收益率的下降；内在改革提速将提升风险偏好，从而系统性地推升股票市场的估值中枢。A股将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，二者之间正反馈效应将放大牛市思维。推荐：非银金融、生态环保、大健康、高端制造、休闲文化、智能技术。

　　 申银万国：A股市场投资风格“裂变”

　　2015年的增量资金是保险的配置资金和外资，是真正意义的投资“正规军”，注重价值分析，这影响了2015年A股市场投资风格的“裂变”。2014年高层通过新股发行改革，鼓励融资和宽容跨界成长开启了股市的正循环。无风险利率下行，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化，大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。如果把中国经济体视为一只股票，这只股票正在由成长股向价值股转变，也决定了我们的投资风格将从过去单纯的“成长为王”，向价值和成长并重的“平行世界”转变。2015年应重点配置三类标的：大蓝筹、后市场、走出去，高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。

　　 海通证券：向上趋势不变 市场“旭日东升”

　　大类资产配置转向股市的趋势已形成，2015年市场向上趋势不变，可谓“旭日东升”。今年，利率下行、改革推动风险偏好上升的趋势未变，经济转型稳中求进，大类资产配置转向股市。预计指数震荡上行，增量资金入场、交易活跃度提升将助推行情从小盘向中盘扩散。投资应顺应创新、改革大势，积极进攻，用好三把利刃。第一是创新剑，代表先进制造。实现中国梦，制造业必须升级、走出去，制造升级需走国产化、自动化之路，高铁、机器人、军工、油气设备“四小龙”将加速腾飞。第二是改革刀，代表国企改革。6家央企启动“四项改革”试点、25省市公布国资改革方案，国企改革进入实质阶段，从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。第三是牛市矛，代表券商类股票。券商股业绩优、弹性高，且以高股息率股、健康服务做护体盾。

　　 广发证券： 迎接供给革命 预计沪指合理点位为3411点

　　2015年供给端和需求端都会出现积极变化，建议迎接供给革命，以积极的心态应对2015年的A股市场，并且着重挖掘那些供给端发生积极变化的行业。在15%盈利增速、14倍PE的假设下，上证综指对应的合理点位是3411点。要从供给端的积极变化寻找2015年布局的产业方向。首先，供给创造需求，寻找供给优化、效率提升带来的行业投资机会（生产智能化、国企改革），重点关注煤炭、有色、钢铁、水泥等传统行业央企的上市公司平台。其次，供给扩张带来质变，关注供给和需求同时扩张带来“规模效应”的行业（券商、新能源汽车、软件、医疗、环保）。最后，关注股市供给的新鲜血液，如PE/VC投资加快的二级市场稀缺产业（汽车后市场、体育产业）。

　　 招商证券：今年沪指合理区间为3200至3450点

　　2015年，投资者对于海外新增资金流入的预期将驱动A股市场的波动，预计上证综指今年合理区间为3200至3450点之间。需要重视这个预期的原因是：从人民币国际化大战略来看，资本市场开放的确定性相当高；市场预期未来进入的配置资金推动估值体系接轨的逻辑非常明确，会使那些投资回报周期长，收益弹性低，涨得慢的公司再次受到关注。此外，看多低估值蓝筹的估值修复，对应地认为以创业板为代表的成长股将跑输主板市场，预计创业板指在二季度见到全年高点1750点左右，以反映四季度的乐观盈利。

　　 中金公司：今年有望“股债双牛” A股年度收益20%

　　2015年有望实现“股债双牛”，预计A股将实现约20%的年度收益。主要驱动因素是改革，结构性改革将继续发力提升中国增长质量和可持续性。持续的改革在纠正中国面临的结构性问题，中国延续几年的“增速换挡”渐近尾声，7%左右的中期挡位可能在逐步形成。除改革之外，市场利率及实际利率下行将是驱动市场的又一个重要因素。周期性放松引导市场利率下行，流动性整体宽松，提升风险偏好的同时降低增长尾部风险。从自上而下的角度看，2015年中国政策周期从“明松暗紧”走向“明稳实松”的阶段，市场利率有望逐步下行，建议逐步加大对利率敏感板块的配置，如地产、券商、保险、中小银行等，并关注地产相关产业链对应的周期性板块行业基本面的进展。

　　 华泰证券：改革兴 牛市起

　　改革政策红利逐步释放，A股有望走牛。展望2015年，经济增速虽然面临下行风险，但是政策为市场提供了一个经济的“下跌期权”，宽松的流动性同时也消除了金融系统债务问题的尾部风险。股市的宏观环境积极向好，改革红利逐步体现到企业盈利；而且经过四年的调整，A股整体估值处于低位，相对其他大类资产具备较强吸引力，充分具备了走牛的条件。行业配置方面，关注改革转型和成本下降两大主线。综合来看，关注非银金融、房地产、休闲服务、家电、高铁、核电。主题投资方面，关注改革与转型背景下的细分投资方向。改革关注国企改革、金融改革、电力改革带来的机会，转型围绕碳减排和高端设备制造，关注节能环保设备、清洁能源、高铁、机器人等。