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【研报萃选】“十三五”助力,通航迎来突破性发展

行业热点

【军工】聚焦通用航空,关注科研院所改制

“十三五”通航迎来突破性发展。据民航局透露,“十三五”规划建议中首次将通用航空从民航中单独提出来,与民航、铁路、公路并列,预计“十三五”期间,我国通用机场将达到500个以上,通用航空器将达到5000架以上,年飞行量200万小时,产业整体规模将超过1万亿元。2016年5月4日,李克强总理在国务院常务会议上提出部署促进通用航空业发展,以改革创新扩大有效内需,其中主要强调了三点:1、加快建设通用机场,鼓励企业和个人参与建设;2、加快通用飞机、导航通信等核心装备研发应用;3、稳步扩大低空空域开放。

通用航空产业低空空域开放受益公司梳理。从通航飞机制造、通用航空运营、通航空管产业、通用机场建设、通航飞行培训等五个方面对整个通用航空产业链进行了梳理,认为从目前来看,最先受益的板块是通航综合保障(包括空管、机场等),首推四川九洲、川大智胜、中信海直,建议关注海特高新、四创电子、威海广泰、中化岩土等(申万宏源,薄娉婷;仇之煜)

【电子】“粉”“膜”登场,石墨烯产业化大幕拉开

石墨烯产业化大幕拉开,以石墨烯新材料应用创新推动传统行业升级将是未来三年主旋律。从行业基本面来看,石墨烯已经突破了制备的瓶颈,粉体和薄膜材料两大细分领域已经涌现出了一批优秀的企业,未来石墨烯的发展思路将是以应用创新为切入点推动传统行业向高性能材料升级,消费电子、锂电池、超级电容、橡塑、涂料等细分行业出现部分优势企业通过添加石墨烯材料大幅提升传统产品性能,从而重新建立行业壁垒,推进产业洗牌的变化。结合当前资本市场认为石墨烯行业产业化进展遥远的预期,实际和基本面存在较大的预期差。认为石墨烯批量应用的细分市场将从2016 年下半年开始陆续确认,已经布局石墨烯的上市公司具备先发优势。石墨烯粉体投资策略:重视基本面的变数,寻找转型动力强和技术储备完善的传统行业龙头。领先企业:厦门凯纳、道氏技术等。石墨烯薄膜材料投资策略:紧盯供应链放量环节,寻找从膜工艺到模组生产能力完善的优质企业。领先企业:二维碳素,德尔未来等。(东北证券,王建伟;邹兰兰;陶金)

重点个股

长春高新(000661):创新基因稀缺标的,进入新一轮高成长期

金赛药业是国内基因工程药物龙头企业、全球生长激素创新企业,未来3年有望高速增长:持股70%的核心子公司金赛药业是基因工程生长激素全球领先企业,高技术高壁垒高盈利能力。15年收入/净利分别达10.6/3.8亿元,生长激素已占国内市场份额66%,对上市公司利润贡献达70%。金赛药业研发实力强,近2年上市的重磅新产品重组长效生长激素和重组促卵泡素将是未来业绩的强劲新增长点,预测未来3年金赛药业有望实现平均30%业绩增长,对上市公司业绩贡献提升至74%/74%/77%,推动公司再次高成长。

重磅产品一:生长激素已完成进口替代,重磅长效剂型推动量价齐升长效生长激素研发难度大,Genentech、诺和诺德等国际巨头产品或退市或失败,其它多处于临床研发阶段;金赛药业2014年底全球率先上市PEG化的长效生长激素,是全球研发领军企业,长效生长激素凭借优良依从性有望复制其它重组基因药物长效产品上市后的“高端替代+销售放量”现象,推动现有生长激素系列产品组合的量价齐升。

重磅产品二:重组促卵泡素预期拥有20亿元进口替代市场空间。金赛药业2015年底获批国内首家基因工程重组促卵泡素,有望未来2-3年保持独家地位,作为辅助生殖主要药物促性腺素产品的一种,当前进口重组产品占领高端市场,市场占比68%,其余为国产生化(尿)提取产品。重组促卵泡素市场2015年增速达到21%,现有市场规模约为25亿。在不考虑整体市场增长的情况下,假设价格约为进口产品80%并复制此前其它国产基因重组药品的进口替代路径,仍可预期高达20亿的市场空间。

完成配股融资17.7亿,助力研发、疫苗等制药业务发展:2016年4月公司完成配股融资计划,拟8亿用于新产品研发,4亿用于百克生物疫苗生产基地建设,6亿用于补充流动资金。这是公司自1998年配股融资2.21亿之后第二次直接融资,自上市以来长春高新累计分红2.76亿。公司在研产品线丰富,技术突破看点多,本次融资后将助力研发,推动疫苗、中成药等其它制药业务发展,提高综合实力。

预计核心子公司金赛药业在未来三年维持利润CAGR30%以上增长,16-18年归母净利约为3.35/4.41/6.20亿,对应EPS分别为2.55/3.36/4.73元,参考A股、港股的基因工程药物企业30-50倍PE估值,市值上限有望达到168/221/310亿。子公司百克生物、华康药业和公司房地产、物业业务贡献市值分别为5.6、4.8、18亿。(国信证券,江维娜;邓周宇)

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