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行业热点

【钢铁有色】黑色的盛宴，大宗商品行情研讨会会议纪要

利润恢复阶段利润来源来自于相对宽松的社会融资环境；库存低有两点原因，第一是钢贸商绝对数量在减少，第二就是能够存活下来的钢贸商所采取的盈利模式是紧跟终端，也即是据订定存+快速进出的模式。总体上，这波需求复苏来源于财政或者说是以货币政策刺激。从中间的情况来看，在不同行业或者不同产业之间有一个利润转换。从最终端这个发动机来看，现在需求仍然处在一个宏观拉动的层面。

《供给侧改革与成本曲线》——中信期货有限公司黑金事业部总经理陈波

这四个月的疯狂主要源于去年深度下跌。在近两年里，需求下降并不能带来价格如此大幅的下跌，超跌的主要原因是过去政府对经济的干预，从而扭曲整个黑色产业成本曲线。后期双焦还会继续上涨；钢厂实际盈利水平低于大家的测算；铁矿石对外进口约80%依存度导致供给侧改革作用有限，所以做空铁矿石。

《永安资本业务模式与近期机会》——永安资本副总经理李金禄：

期现结合包括三个过程：期现套利，盘面操作和回归产业。公司现有业务模式包括：融资业务、期现业务、产业基金、场外期权。目前煤炭库存比钢矿库存更低，所以煤炭行情比钢矿更好；需求确实在好转，今年黑色行情整体呈上涨趋势，钢材库存每年年初都会补库，然后一直去库到年底，而今年年初就出现库存不足，随着库存往下，供给端较为缩紧，这种供需格局在今年年内整体都很难转变。

《相信奇迹还是相信逻辑》——长江证券研究所总经理助理、钢铁行业首席分析师王鹤涛：1、2015年社会需求大幅下滑叠加库存去化，使得行业对需求边际改善异常敏感。本轮需求改善叠加供给相对缩紧导致价格近期大幅上涨。2、价格上涨的可持续性是决定开工率回升的首要原因，黑色期货远期贴水印证投资者中长期偏空观点。3、过去几年股票的估值仍然较高导致商品猛涨的时候股价却不涨。4、短期终端需求没有走弱趋势叠加供给还未及时跟进，短期行情可以持续。5、供给侧改革过程任重道远，短期想使一个行业好转几乎不可能。6、若吨钢利润恢复至600元以上，可采取做空钢厂利润策略。关于大宗周期股，第一梯队是小金属和小化工，第二梯队是煤炭，第三梯队是钢铁、建材、交运以及地产。(长江证券，王鹤涛)

【机械】机器人产业发展规划出台，行业迎来发展良机

事件：近日，为贯彻落实《中国制造2025》，引导我国机器人产业健康可持续发展，工业和信息化部、发展改革委和财政部等三部委联合印发了《机器人产业发展规划（2016-2020）》。
点评：近几年来，我国实体经济陷入了衰退期，整体向下的局面仍旧在持续；与此同时，我国正逐渐步入老龄化阶段，人口红利也已经基本消失，经济增长的动力受到了严重的挑战。在这种情况下，国家适时地提出了智能制造的战略目标。国务院也印发了《中国制造2025》，标志着我国的工业化正式向智能化进行转型。此次《机器人产业发展规划》的出台，是落实《中国制造2025》的进一步举措，为我国机器人产业未来的发展指明了方向。

《机器人产业发展规划》按照“市场主导、创新驱动、强化基础、质量为先”的原则，提出我国机器人产业在“十三五”时期要实现“两突破”、“三提升”，即实现机器人关键零部件和高端产品的重大突破，实现机器人质量可靠性、市场占有率和龙头企业竞争力的大幅提升，形成较为完善的机器人产业体系。到2020年，我国工业机器人年产量达到10万台，其中六轴及以上机器人达到5万台以上，机器人密度达到150以上；服务机器人年销售收入超过300亿元，在助老助残、医疗康复等领域实现小批量生产及应用；培育3家以上的龙头企业，打造5个以上机器人配套产业集群。

随着《机器人产业发展规划》的颁布，未来五年我国机器人产业链将得到空前的政策和资金支持，产业链上下游企业也将直接从中受益。从投资逻辑上看，建议投资者沿着以下三个逻辑进行布局：

首先，在国家意志向“智能制造”领域进行倾斜的大背景下，十三五规划中智能制造将是重中之重，涉足机器人行业全产业链并具有一定领先优势的公司机器人（300024）将直接受益。

其次，在深耕传统行业的同时，积极向机器人领域进行转型，并在核心零部件方面具有一定的积累，这一类的公司将直接受益于业务转型带来的新增收入，可关注埃斯顿、新时达、汇川技术和康力电梯。

最后，将智能制造引入到传统行业中，并完成升级改造的个股，如锐奇股份、慈星股份、长荣股份和智慧松德。（渤海证券，张敬华；李骥）

重点个股

省广股份（002400）：高增长持续，加码体育提升整合营销实力

事件：Q1营收18.96亿元，同比增长12.28%，归属：于上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长50.42%，基本每股收益0.11元/股，同比增长37.5%；公司旗下子公司旗帜拟333.33万元增资持股南奥体育10%的股权；成都经典1380万受让海口中策60%股权。

业绩快速增长，平台战略升级提升综合实力：受益于传漾、韵翔等并表以及内生稳健发展，Q1业绩维持较高增速，凸显可持续+高成长的龙头特质。公司打造10+个平台公司推进平台战略落地升级，认为公司通过管控上游品牌客户群、下游掌控丰富的优质媒介资源优势，辅以业内领先的大数据和技术能力，将继续延续强者恒强的竞争格局，充分受益于行业高速增长。此次参股南奥体育进一步整合华南地区体育资源，投资控股海口中策成为海南最大的候车亭媒体运营商，将进一步提升公司的整合营销能力，从而更好的服务品牌客户，提升客户粘性以及强化新客户的拓展。

加码体育、影视、移动营销等新兴成长板块：平台战略下公司实现了在泛娱乐以及技术和数据方面落地，《一路有你2》热播彰显公司在娱乐版块的整合优势，23亿营收规模跻身数字营销前列。此后公司参股易简布局移动营销全产业链，携手双刃剑充分整合双方的体育优势资源，此次旗帜参股南奥体育在体育板块再下一城，新兴板块的布局推动公司业绩高增长，也将不断提升整合营销实力。认为省广不仅仅是一个中国4A龙头广告公司，更是一个在新兴发展领域积极布局，有效结合营销与娱乐的密切联系的高成长企业。既是龙头更兼成长。

考虑公司龙头业绩高增长可持续，新兴板块布局落地效应显现，后续平台战略带来业绩与估值提升。【强烈推荐】(广证恒生, 肖超;肖明亮)