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高送转概念走弱

周日晚间，中科创达与劲胜精密都公布每10股转增30股高送转预案，创下了今年的高送转之最，但股价却高开低走让人大跌眼镜，同时我们关注到天齐锂业与莱美药业昨日也分别发布了10转28与10转26的高送转预案，股价也是以下跌报收。

出现上述情况我们认为有以下四个原因：第一，当前市场极为低迷，不仅指数持续在低位徘徊，两市成交额也下降至4000亿元的水平。交投清淡致使游资对题材股的炒作极为谨慎。第二，今年推出高送转预案的个股过多，题材不再具备稀缺性，数据显示今年推出10转10及以上高送转预案的公司多达291家，其中送转股多于10股的有116家，标的众多炒作较难形成合力。第三，部分公司借助市场炒作高送转的习惯，在盈利并未大幅增长的背景下，刻意推出高送转预案希望推高股价为其后的定增等资本运作做铺垫。使得投资者在选择标的时更为谨慎。第四，上述个股由于具备高送转预期，前期股价表现强势，在利好兑现后出现补跌走势。

总体来看由于今年高送转题材不再稀缺使得概念炒作的难度加大，虽然上述个股昨日均是高开低走的表现，但依然有银宝山新等高送转概念股逆势上涨。我们认为待市场人气回暖后，高送转概念依旧会得到资金的关注，但是在标的选择上需要更为谨慎，建议关注业绩同步提升，总体股本较小，且除权在即的品种。如胜宏科技、浩丰科技等。

养老金入市

《全国社会保障基金条例》将于5月1日正式实施，预示着养老金入市已日趋临近，有分析人士预计养老金入市规模可能超万亿，但市场却反应平平。我们分析主要有三点原因：

首先条例实施不等于养老金入市。 4月22日，针对养老金入市人社部新闻发言人李忠表示，目前正在开展三项工作：一是，加快制定相关配套政策，比如委托投资管理合同、机构选择等管理办法，当前文件制定已有突出进展，将成熟一个、推出一个；二是，积极与各省对接，要求地方摸底情况，拿出委托投资计划，进展快的省份已经制定了委托投资计划；三是，制定委托投资的策略，对短期、中长期投资都会提出明确投资策略。因此我们预计养老金入市最早可能在今年三季度。

其次实际入市资金或明显低于理论值。数据显示2015年国内养老保险基金总收入为2.7万亿，而总支出为2.3万亿，当期结余为3000余亿元。虽然累计结余有3.4万亿元，但支付能力仅为17个月。而就在前不久人社部再次提高了离退休人员的养老金，因此我国养老金支付压力依然较大，结余资金不可能全部进行委托投资。

最后养老金入市后也会择机建仓，并不意味着股市会因此走牛。以去年救市中诞生了5只国家队基金（华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置、招商丰庆灵活配置）为例。5只基金的规模都是400.1亿，除了基金公司本身运用固有资金认购1000万份，另外400亿份被证金公司包揽。截止一季度末5只基金共亏损了173亿元，平均亏损幅度为8.65%，而基金成立于去年7月份沪指4000点的时候，期间沪指跌幅超26%，上述基金能明显跑赢大盘仓位控制也是很重要的因素。一季报显示上述五只基金的平均持仓47.53%，可见在市场缺乏明显的赚钱效应时，国家队也不会贸然进场。