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接上期：此次上海市此次出台的高额补贴，有望带动其他地方政府的效仿，新能源汽车领域的补贴正在向充电桩领域转移，充电桩企业赔本赚吆喝的问题也将逐步得到解决。

因此我们认为未来充电桩投资可关注两条主线：

投资逻辑一：新能源汽车保有量的爆发将带动充电桩设备生产企业业绩爆发，包括国网系企业（许继电气、国电南瑞等）以及业绩弹性较高的民营型企业（长园集团、平高电气、和顺电气、科陆电子、中恒电气等）；

投资逻辑二：积极探索充电桩新商业模式的企业，有望通过全面构建充电桩生态圈、开拓附加服务来释放新的盈利潜力。相关公司如北巴传媒、合康变频、大洋电机、南京中北、万马股份等。

投资逻辑一：2016年为充电桩设备投资爆发元年

国网2015年共进行了3 批充电设施的公开招标，一共招标11338 个充电桩，总招标金额在15 亿元左右。据国家电网公开信息显示，国网启动2016年充电设施项目招标分别在3月、5月、9月三批完成，全年招标金额高达50亿元，招标额较去年的15亿元大幅增长200%以上。2016年第一次招标金额约8亿元，可以预计后面两轮招标将是重量级。而2016年第二批充电设施招标将于5月23日开标，随着国家电网充电设施招标的推进，充电桩市场将在2016年维持高景气度。    

从充电桩类型来看，2016年第一次招标全部为直流充电桩，主要是为了加快高速公路城际充电建设以及快充站的布局。因此我们预计2016年的后两次招标也主要会是以直流充电桩占主导地位。

从中标企业类型来看，2016年首次招标同样延续了2015年时的特征，中标结果分散，国网系份额有所缩减，民营上市公司中标情况四起三落（万马股份、科大智能、泰坦能源技术3家上市公司在国网2015年的招标中都是中标企业，但今年都没有中标；中恒电气的份额比较稳定；奥特迅今年又重新中标，而长园集团、和顺电气、科陆电子3家上市公司则首次入围国网招标）。

因此我们认为，国网系的企业将在今年继续保持中标占比，但是随着今年的招标总量的放大，对国网系企业的业绩将有所提升（许继电气、国电南瑞等）。另外，对于规模较小的充电桩设备制造民营企业，如果能在2016年的充电设备招标中分得一杯羹，将会给公司带来较大的业绩弹性，快速提升盈利水平（长园集团、平高电气、和顺电气、科陆电子、中恒电气等）。

重点关注公司：

中恒电气（002364）：公司传统主营业务为通信电源业务、软件开发与技术服务。凭借电力电子的技术积淀优势，陆续开拓了 HVDC、电力信息化、充电设备等储能产品及一体化解决方案。实现了从储能电源到充电桩、智能微网、能源互联网的业务延伸。充电桩业务方面：继 2015 年 11 月公司成功中标国网 2015 年充电设备第五批招标之后，此次公司再次中标国网2016 年充电设备招标，且中标份额均维持在 6%左右，显示公司已经进入国网充电桩重要供应商名列。我们预计公司将继续受益于2016年国网充电桩的加速布局，充电桩业务将步入爆发期。

科士达（002518）：公司是国内UPS 领先制造厂商，销售量常年位居国内第一梯队，UPS 行业进口替代加速，公司市场占有率有望提升。公司将充电桩列为拓展重点，为用户提供包括充电、储能、 测控等在内的电动车充电系统一体化解决方案。 2015 年公司充电产品收入 4065 万元，同比增长 13.3倍，跃居国内市场领先地位，同时还批量出口日本，承揽深圳市政府形象工程充电项目，并与华住酒店合作推广智能充电，未来发展空间巨大。

长园集团（600525）：公司传统主业包括热缩材料、电网设备及电路保护原件。长园集团近年积极贯彻外延并购战略，去年收购的运泰利为国内自动化检测设备龙头，目前下游主要为消费电子行业，客户包括海外知名巨头企业。预计其今年净利润水平将超过2016 年的1.7 亿承诺。从电动汽车布局来看：一方面布局电动车核心零部件锂电池，先后控股江苏华盛80%股权（江苏华盛为国内锂电池电解液添加剂龙头，目前下游主要应用在3c 行业，并部分供应动力电池环节），同时参股星源材质及沃特玛。另一方面兼顾电动汽车充电桩相关产业，并于今年首次进入国网招标体系，充电设备得到认可。