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接上期：我们认为未来充电桩投资可关注两条主线，其一是新能源汽车保有量的爆发将带动充电桩设备生产企业的业绩爆发，其二是可以关注积极探索充电桩新商业模式的企业，有望通过全面构建充电桩生态圈、开拓附加服务来释放新的盈利潜力。这期我们将详细为大家分析第二条核心逻辑。

投资逻辑二：

目前充电桩行业还处在早期的投入阶段，虽然吸引了一大批企业前赴后继，但是商业模式模糊不清，目前企业在这一领域的运营普遍亏损。企业收入来源主要为销售电费与向电网支付电费的差价（服务费），成本主要为固定资产折旧及日常运维。在目前新能源汽车保有量较低，充电站的空置率较高的情况下，加上前一阶段扶持政策较少，盈利能力很难得到保证。

另外，充电运营商业模式不确定性大。现阶段运营商的核心运营模式仍为电费+服务费的收取，既投建基础设施后，向电网购电，并转售给电动车主。虽有跨界、互联网众筹等模式初显活力，但从总体上看，投资充电桩的企业尚处探索中，商业模式单一，服务内容单一，严重限制了充电设施的盈利能力、发展能力。充电设施、充电网络面临着商业模式创新的严峻挑战。

虽然目前看来，充电运营商的经营业绩看起来不是那么美好，但是我们认为，电费+服务费的运营模式只是最基本的运营模式，未来还有很多种可能的商业模式有待开发。充电桩不仅是能源变现的渠道，也是能源数据流量的导入端口。在数据为王的互联网时代，率先布局、抢占市场，无疑具有极强的战略意义，在未来智慧城市、智能小区建设中将发挥重要的数据采集与分析、资源优化配置等作用。政策方面，《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》中也提出：积极探索充电基础设施与智能电网、智能交通融合发展的技术方案。

我们认为充电站未来的盈利模式主要可以朝着以下几个方面发展：

1、“商品零售+服务消费”模式: 以电动汽车充电桩为中心，建立配套的商品零售与休闲服务商业圈，将成为未来大中型城市发展电动汽车及配套产业的新模式。同时也可与商场、酒店等进行合作运营。当前国内仅有特斯拉与酒店、商铺合作共建充电站，计划覆盖全国100多个城市。

2、“广告投放+汽车检修+金融产品+整车厂商合作”等附加服务模式：在充电桩和充电站里安装液晶屏或者广告灯箱，可以通过广告收入来补贴运营成本；同时可以在充电的时候进行汽车检修服务；还可以通过与汽车金融、汽车保险合作为客户提供金融产品服务；另外还可以与整车厂商合作，构建汽车销售平台带来额外的销售收入。

3、“充电APP+云服务+远程智能管理”模式：首先通过设计、应用功能集成度很强的APP，为电动汽车用户提供充电站实时定位，实时掌控充电时间、充电电量，以及充电意外中断、充电预约提醒、故障报警等充电状态远程监控服务。以提升用户体验为目标，提供各项便利，用户可以随时自由安排、取消、变更充电流程，同时提供灵活的支付方式，增强用户粘性。另外可以基于“云服务”为其提供每个充电站具体每天的有效利用小时数、高峰期利用率、充电需求人数、平均充电周期等内容。

4、“家庭户用充电桩产品”模式：这是由全球最大、开设电子车充电站最多的设备运营商——ChargePoint在2015年推出的创新服务模式。市场调研表明，大多数用户倾向于提前在家充好电，如果不能实现在家充电，购买电动车的意愿将显著降低。由ChargePoint提供充电桩，安装费用完全由其承担，仅向用户收取每月39.99美元的费用，电费部分则由用户直接支付给公寓物业管理者。如果电动汽车用户搬离大楼，ChargePoint可以暂时关闭用户所属停车格的充电桩，直到下一位电动汽车用户入住再重新启动。　　

与充电设备制造企业的短期爆发不同（投资逻辑一），我们认为未来随着新能源汽车保有量的上升，各地政府充电费和服务费标准的出台，以及商业模式的创新，充电站运营的潜在盈利空间将得到释放。因此，积极探索充电桩新商业模式的企业，有望通过全面构建充电桩生态圈、开拓附加服务来释放新的盈利潜力。相关公司如北巴传媒、万马股份、大洋电机等。

相关个股：

北巴传媒（600386）：公司主要业务为广告传媒和汽车服务。2016年 1月27 日公司发布公告称，为打造新能源充电设施服务网络平台，其全资子公司隆源工贸出资2000 万元，拟不华商三优、协鑫瑞通合资成立隆瑞三优新能源汽车服务公司，主要经营北京地区公交场站新能源充电桩项目的建设和运营工作。合资公司的设立，有利于公司在汽车服务业务领域全面开拓新能源汽车充电服务市场，重点以公交场站为依托，积极布局北京地区充电设施服务网络，搭建新能源汽车后服务平台，从而形成公司新的收入和利润增长点。另外，北巴传媒的母公司北京公交集团，目前正将集团旗下的公交车和出租车进行大面积更换为新能源汽车，而充电桩目前是制约新能源汽车行驶半径的主要瓶颈，合资公司隆瑞三优依靠北京公交集团的平台客户资源，将主导北京的公交车和出租车充电业务，预计集团旗下的公交车和出租车将全部由隆瑞三优来建设运营。

万马股份（002276）：公司的传统业务为电线电缆和高分子材料。利用技术优势成功切入充电设备领域，投资成立子公司万马新能源以及爱充网。子公司万马新能源紧跟市场需求，拥有多种充电设备产品体系。子公司爱充网也与法国 IES 合资公司拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案。2015 年子公司爱充网设立新能源投资公司，致力于建设辐射全国的充电设备基础设施，并推广爱充网服务运营网络。公司目前正从单纯提供充电桩向提供全面的智能充电服务整体解决方案转型。万马新能源、爱充网、新能源投资合力形成“智能设备制造+ 网络运营服务+投资建设充电网”三轮驱动格局。