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风行研究——3D玻璃“上位”记

前面我们为大家梳理了OLED的投资逻辑和标的，下面我们将为大家介绍一下OLED的好“基友”——3D玻璃。

目前智能手机越发趋同，消费者已经出现审美疲劳，在功能创新方面受技术限制渐遇瓶颈，而苹果自Iphone6以来外观多年未变，难以激发消费者换机欲望，全球市场占有率也由2015年的17.9%下滑至2016年一季度的14.8%，与此同时三星凭借新款旗舰机S7占尽风头，智能手机2016年一季度全球销量达8118万台，再居行业榜首，S7/edge率先采用曲面OLED屏及双面3D玻璃机身，给人耳目一新感觉，同时受收到市场热捧，一季度销量即达到1000万台。可以预见OLED屏及3D玻璃盖板将成为未来主流旗舰机的标配，我们预计苹果新款Iphone也势必主推3D玻璃，这也将引发国产厂商的模仿和跟进，相关3D玻璃耗材及加工产业链也将获得巨大增量市场，行业将迎来爆发式增长。

手机盖板经历最初的2D玻璃，发展到现阶段较为普及的2.5D玻璃，最后到现在崭露头角的3D玻璃。2.5D玻璃屏幕盖板最初运用与Iphone6，拥有高颜值，舒适的手感及无视觉差等优点，3D玻璃更跟上一层楼，由于整体呈弧面，看上去流光溢彩，从而达到高端手机所追求的差异感和高逼格。

除了外观的原因，还有哪些更为重要的逻辑能够支撑手机厂商将屏幕盖板从2.5D升级为3D玻璃、将背板从金属材质重回玻璃呢？

首先，OLED屏对LCD屏的替代将是不可逆的趋势，OLED柔性特征使得可弯曲屏成为可能，使得显示屏占比面积大幅增加，这也要求屏幕盖板需是可弯曲的，而3D玻璃是目前唯一能够较好和曲面屏幕贴合，且具有轻薄、洁净、防眩光、耐候性佳等优异特质的硬物质，因此可以认为是OLED屏的大规模应用倒逼3D玻璃产业的加速发展。

其次，金属外壳有电磁屏蔽，从而影响4G手机的通信信号，因此需要将金属外壳隔离多段，才能保证通信质量，而随着5G时代到来，通信信号更为复杂，且NFC、wifi及无线充电技术都将会是未来手机的标配，金属外壳对于信号的屏蔽将进一步凸显，非金属材质迎来重大机遇。玻璃材质物美价廉、手感舒适，是绝佳的替代材料，同时为了与盖板3D玻璃获得对称美感，背板玻璃也要曲面3D化，市场规模进一步扩大。

最后，从制造工艺上看，目前主流的2.5D玻璃边缘的曲面是通过在2D玻璃上直接打磨抛光而成，3D玻璃则需采用热弯工艺，抛光、丝印等工艺则需在弯曲后的玻璃上进行，这也造成了其施工难度高、良品率低及成本相对较高，这也是制约3D玻璃大规模的应用的原因，但随着各加工厂商加大研发力度，热压良率不断提升，目前能够达到80%，同时成本也随之降低，预计能够将单面3D玻璃成本控制在75元左右。

机构预计，到2018年3D玻璃市场渗透率将达到40%，3D玻璃曲面智能手机出货量达到6亿台，仅加工环节将产生超千亿市场规模。从产业链上来看，3D玻璃可以分为上游的基板玻璃、加工材料、设备，中游加工，及下游手机厂商。

上游材料及设备基本由日韩、欧美等厂商供应，其中玻璃基板占据原材料成本的50%，而玻璃基板是高度寡头垄断的供应格局，康宁、三星康宁、旭硝子、电气硝子等主导全球供给，国内电子产品玻璃基板供应商主要有彩虹股份、东旭光电等，随着市场需求的爆发及其生产线的陆续投产，若国内厂商能够插入3D玻璃基板供应产业链，将极大收益产业的爆发，预计公司业绩也将出现拐点，利润呈现新的增长点。

而中游玻璃加工业弹性最大，且国内企业主导全球3D玻璃供应格局，大陆厂商完全参与玻璃加工，相关企业充分受益行业爆发，分享产业盛宴。目前3D玻璃加工最大的瓶颈在印刷、镀膜和抛光，从三星S7盖板3D玻璃加工的情况来看，热弯机良率能做到80%以上，但是贴膜的良率相对较低，但是随着时间推进，技术的改进，3D良率有望持续提升。目前虽然良率低，但是客户报价相对较高，后续良率改善后有望提振利润率，预计未来两年3D玻璃将爆发，加工环节将最直接受益下游的放量。A股上市公司中行业龙头蓝思科技市场供货份额较大，同时强烈建议关注业绩弹性较大且已具备细分加工领域相关技术能力的星星科技、凯盛科技、合力泰等。

后续我们将根据梳理的3D玻璃投资逻辑和各产业链情况给出标的分析，敬请关注！

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