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3D玻璃谁最亮眼

根据上一篇梳理的3D玻璃投资逻辑和各产业链情况，我们认为对3D玻璃的投资标的筛选应当从下面两条主线进行把握。

主线一：有望切入上游原材料供应产业链的企业。由于技术壁垒原因，上游设备、原材料及玻璃基板多由国外厂商供应，其中玻璃基板占据原材料成本较高，市场规模相对较大，虽然国内厂商所占市场份额不大，但是随着其加大研发力度，以及成熟生产线的投入运营，相关上市公司有望切入3D玻璃上游材料供应链，带来业绩反转。建议关注国内玻璃基板供应商：彩虹股份（600707）、东旭光电（000413），镀膜厂商：利达光电（002189）、水晶光电（002273），玻璃高光机及精雕机生产厂商：劲胜精密（300083）。重点推荐业绩弹性较大的彩虹股份（600707），及有多项相关专利储备的劲胜精密（300083）。

主线二：确定受益且弹性较大的中游玻璃加工行业。虽然3D玻璃良率相对较低，但出厂价格也相对较高，随着产业化进程加速、良率的提升，也将进一步提振加工环节的利润率。预计到2018年，3D玻璃手机渗透率达到40%以上，届时加工环节将产生1000亿市场规模，而其中80%以上都将由大陆厂商分享，相关企业充分受益行业爆发。A股上市公司中建议关注玻璃加工龙头、市场份额占据绝对优势的蓝思科技（300433），以及3D玻璃制造技术居领先地位的星星科技（300256），重点推荐背靠研究院具有深厚技术积累的凯盛科技（600552），及3D玻璃进展迅速且业绩弹性较大的华映科技（000536）。

由于最近OLED及3D玻璃的炒作正值风口浪尖，部分个股估计已经走出翻倍行情，估值相对较高，但随着产业进程的加速，市场认可度的提高，相关个股有望再次迎来市场关注。建议重点关注下列标的：

彩虹股份（600707）：公司已彻底剥离了基板非相关业务，并定调基板玻璃为主营业务方向。公司2015年扭亏为盈，营业也收入大幅提升，虽然2016年一季度再度亏损，但公司作为国内液晶基板玻璃供应龙头企业，面临广阔的国产化替代市场，待年底G8.5代液晶玻璃生产线投产，公司业绩提振可期，较大的业绩弹性也将反映到股价之中。另外，公司积极关注行业新动态，超前研发超薄基板玻璃、柔性基板玻璃等下一代技术，随着3D玻璃产业进程的加速，公司凭借玻璃基板行业龙头地位有望切入3D玻璃基板国内供应产业链，届时公司业绩也将出现拐点。

彩虹股份所生产的玻璃面板

劲胜精密（300083）：公司主营业务是消费电子领域精密模具及精密结构件。公司全资子公司创世纪从事高档数控机床等先进智能数控装备， 2015年上半年成功研制的玻璃高光机及精雕机，经过下游客户的试用和测试，其性能的稳定性得到了欧菲光、蓝思等客户的认可，且已经开始量产供货，同时公司拥有10项3D玻璃加工相关专利技术储备，包括手机玻璃精雕、压缩注塑成型、丝印、模具等技术，虽然目前3D玻璃加工设备多由国外公司供应，但随着国内厂商加速技术的研发，国产替代化趋势将加快，公司将有望从中受益。另外，公司子公司华清光学目前已具备3D玻璃加工技术，产品也处于研发试制阶段，借助创世纪的技术优势，能够实现产业链的结合。综上，公司已深入布局3D玻璃产业，上游设备和中游加工有望发挥协同效应，公司也将充分受益行业爆发。

劲胜精密产品线示意图

凯盛科技（600552）：公司主营电子信息显示和新材料业务。公司依托蚌埠玻璃工业设计研究院的人才和技术优势，公司2015年开始进入2.5D玻璃加工，一年的时间顺利实现2.5D玻璃量产，良率爬坡速度胜过同行巨头，充分验证了公司潜力，同时公司也十分看好3D盖板玻璃的市场前景，也正在积极从事相关研发和技术储备工作，背靠玻璃设计院的优势，公司有望率先突破3D玻璃加工良率较低的瓶颈。同时，公司子公司方兴光电是从事电容式触摸屏柔性薄膜研发、生产、销售，其柔性薄膜项目已调试完毕，并进行试生产，有望借助3D玻璃行业爆发成为公司业绩新增长点。最后，公司2016年3月由“方兴科技”更名为“凯盛集团”，彰显大股东凯盛科技集团的支持，集团旗下仍有部分新玻璃、新材料的优质成熟资产尚待资产证券化，其大集团小公司的格局有较高的改革和整合预期。

华映科技（000536）：公司从事平板显示零部件制造。公司子公司科立视材料科技有限公司主要从事盖板玻璃的生产及研发工作，是国内第一家采用溢流法生产高铝盖板玻璃企业，其已研发出超薄触屏玻璃，收入主要来自于3D玻璃保护贴，2015年实现收入2037万元，产能自2015年下半年逐步释放，2016年科立视在原来1条生产线的基础上再陆续建成2条生产线，月生产玻璃从以往的3万平方米扩大至30万平方米，并增强产品的多样化，实现普通的触屏式玻璃向3D曲面高铝玻璃屏、抗菌玻璃屏幕转变。由于今年一季度科立视对3D成型机台进行搬迁，影响了一季度的营收状况，随着生产线扩充的落地，将为母公司贡献稳定的利润。

风行研究——3D玻璃谁最亮眼.pdf