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地产B

万科本周复牌后毫无悬念的连续跌停，然而令人意外的是相关的地产分级基金却不跌反涨。万科A复牌后出现补跌应该是在大家的预期之中，首先在其停牌期间地产指数跌幅为25.37%，而万科在停牌前15个交易日内股价大涨71%，即使考虑到宝能的增持因素股价也有回调的必要。而在万科A停牌期间其港股最大回撤为36.42%，因此市场普遍预计万科A复牌后会有三个左右的跌停板。因此不少投资者还担心万科A作为深市第一权重股它的复牌有可能拖累指数。

不过令投资者意外的是地产类分级B基金照理说受万科A复牌影响更大，但近两日价格反而大幅上涨，为何会出现上述情况呢？目前配置万科A的分级基金主要有地产B、房地产B、地产B端和建信50B，由于市场人士预计万科A复牌后有2~3个跌停，相关基金已按照地产指数的波动调整了其估值，也就是其目前持有的万科A已经是按下跌25.37%即按照18.23元计算。从理论上来说，如果持仓的其他股票不涨不跌，万科A即使跌到18.23元，那么上述分级基金的价格应该是不涨不跌的。相反由于万科的复牌悲观预期已经兑现，上述品种还有修复的可能。据测算地产B、房地产B、地产B端和建信50B其持有万科A的比例分别为24.32%、20.75%、2.22%和12.31%。所以万科A的走势对地产B与房地产B的影响更为明显。

从昨天的盘面看，早盘万科A 再度一字板跌停，截止到下午1点45分累计成交额约为3亿元，最后十五分钟突然放量，全天的成交额也飙升至39.4亿元，这说明抄底资金已经开始进场，今日万科打开跌停板的概率大幅提升，而一旦今日万科A的收盘价高于18.23即跌幅小于7.88%上述分级基金就需要提高万科A的估值。所以在万科放量的同时，上述分级基金大幅上涨，受影响最大的地产B更是瞬间涨停。其实类似情况在个股复牌时时有发生，部分个股复牌后受利好消息的影响股价连续涨停，投资者可借道对应重仓持有的基金分享收益，若对应标的为分级基金则效果更加明显，所以投资品种的增加会丰富投资者的获利模式，而机会永远留给有准备的投资者。

军工

军工板块的走强是多重因素叠加的结果，前期在分析航天航空板块时我们提到的北斗产业链、大飞机的研制等都与军工概念相关。而短期板块的加速剂首先是第二届军民融合技术装备博览会将于7月4日至6日在北京国家会议中心举办。在去年首届军博会举办期间恰逢市场大跌后企稳，军工股便率先走出一波强劲的反弹行情。其次近期周边局势的波动也给军工板块的炒作找到了借口。

而我们认为昨天点燃军工板块最重要的原因在是7月4日在京召开的全国国有企业改革座谈会，会上明确强调“要理直气壮做强做优做大国有企业，尽快在国企改革重要领域和关键环节取得新成效。” 今年以来国企改革板块表现明显弱于大市，国企改指数今年来跌幅与创业板指相当，上半年包括国有资产管理指导意见、深化经济体制改革工作意见等政策都没能刺激板块上涨。所以随着政策的积累板块蕴藏着补涨的潜力。

而军工企业是国企改革的关键。十大军工集团资产证券化率仅30%，国外达到70-80%。据统计，军工板块国企数量占比57%，市值占比70%。其中通过资产注入提高军工企业的资产证券化率是市场最为关注的主题机会之一，航天科技集团明确提出十三五期间证券化率将从15%提升至45%，中国电子信息产业集团目标则是从55%提升至80%，这些都是市场最为关注的投资机会。

军民融合是军工板块投资的另一大主题。今年年初，国家正式将军民融合上升至国家战略，未来国家或将加大对军民融合的支持力度，市场预期的专项资金也或将在今年正式落地。它的作用不仅旨在促进军工产业自身创新与发展，也将增强军工对国民经济与新一轮产业升级的牵引作用。前面提到的北斗导航系统、国产支线飞机都属于这一范畴。

综上所述军工板块未来还有不小的修复空间，有可能是贯穿7月的主题投资机会，投资者可缝调整持续关注。