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个股推荐：

从中国家电市场产品生命周期看，白电已经进入成熟期，厨房电器正处于成长期，小的家电产品如榨汁机、洗碗机、扫地机器人等产品处于导入期，家电市场的投资机会初见端倪。

小天鹅A（000418）：

公司2016年一季度销售收入同比增长28%，销量增速超过30%，预计二季度将继续保持稳定增长，利润预计增速将超过20%。公司在洗衣机领域不断的开拓，不断的提升产品的竞争力，持续改善产品结构，中怡康数据显示，2016年1-4月虽然洗衣机行业销量整体下滑1.98%，但是小天鹅的销量同比增长9.64%；同时，滚筒洗衣机的销售量占比逐年上升，占比在4月超过全自动洗衣机，高端占比不断提升。

公司目前实行T+3生产模式提高运营效率，以销定产，改变打款压货模式，能快速满足客户需求。生产财务效果明显，仓储费用降低，T+3订单占比在90%以上，继续探索线下直发模式，经营效率经进一步提升。

近年来，公司的毛利率水平呈现稳中有升的走势，公司在产品的研发上的投入一直在持续提升，研发费用的占比也在提高，未来也会加大产品研发的投入力度。预计2016年公司每股收益1.78元，增长率有望超过20%，业绩增速较快，建议关注。

九阳股份（002242）： 

九阳依靠自身的品牌影响力发展全品类持续扩张，加大对饭煲、面条机等新产品的推广力度，市占率有一定的提升空间，同时积极涉足厨房大家电、净水器等领域。公司针对市场对电饭煲的需求量推出了“铁釜”饭煲特定产品，定增募集大约8亿元对其进行技术提升和营销推广，让电饭煲这一品类成为公司重要的增长点。

公司在豆浆机市场长期处于垄断，在豆浆机业务企稳的情况下，开始让榨汁机、料理机、电饭煲电热水壶以及西式厨房电器等品类保持快速增长。并且抓住线下渠道覆盖全市场，线上利用品牌的影响力使市场份额快速提升。公司抓住了2011-2015年电商崛起的机会，2015年电商占收入比重33%，明显高于行业水平。

随着多元化布局的推进，公司有望通过产品创新、坚持高端定位及降低成本等方式来维持毛利率，促进盈利能力的上升。致力于产品的研发和设计创新，目前公司在小家电集成化及智能化方面均有一定的技术储备，有机会借助外延拓展的方式增强盈利能力。预计2016年公司每股收益0.92元，业绩继续稳步提升，建议关注。

老板电器（002508）：               

作为厨电行业的产业龙头，老板电器在厨电行业保持着较快的增长。由于厨房电器的装修属性，相对于其他的家电，房地产行业对厨房电器的拉动作用更加明显，加之城镇化的进程驱动了嵌入式厨房电器市场的发展，地产的滞后性使得厨电的需求在2015年下半年得到释放。嵌入式厨电作为公司未来重点的发展产品都将应用于装修过程，会成为公司新的利润增长点。

由于市场不高的集中度，使得公司品牌在未来市场上的份额还有很大的提升空间，公司业绩保持快速增长，预期在未来的三年里，利润将保持30%的高增长，继续领跑行业。同时，电商与三四线渠道也已经成为未来主要增长来源，采用电商品牌直营为主的销售方式，不仅可以提升毛利率也可以节省销售费用。2016年公司电商收入占比将到达30%，继续加强渠道下沉力度，一二线销售占比接近60%、三线接近40%，未来将进一步增加覆盖地区。

2016年公司一季报数据显示，实现营业收入10.2亿元，同比增长22.4%，归母净利润1.5亿元，同比增长37.5%。公司的成长性远超行业平均水平，正确的产品定位与市场拓展策略使得公司油烟机增长27%、燃气灶增长25%，吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为14.64%、21.61%，消毒柜零售额市场份额为19.41%，均持续保持行业第一。据中怡康监测，2015年老板品牌油烟机、燃气灶、消毒柜零售均价分别高出行业48%、48%、86%。预计2016年每股收益1.53元，增长率有望继续超过33%，明显高于行业平均水平，建议关注。

美的集团（000333）：

作为国内唯一全产业链、全产品线的家电生产企业。美的作为白电行业的龙头，在空调领域市场份额不断提升。过去一段时间公司积极解决空调库存问题，收到了较好的成效，未来在升级换代和城镇化的驱动下仍有一定的增长空间。在洗衣机方面，高端品类和滚用洗衣机的占比持续提升，生产更加的倾向于精益化。小天鹅T+3战略运营成功之后在美的集团内部推广实施，以销定产，生产更加精益化。关注智能冰箱的开发和小家电的产品结构升级也使公司的毛利润快速提升。小家电业务占比的不断提升也使得公司盈利能力有望持续稳定增长。

在多元化的发展方面，美的与东芝签署了一份股权转让协议,美的将以约537亿日元(约合4.73亿美元)收购东芝家电业务的主体“东芝生活电器株式会社”(简称“东芝家电”)80.1%股权,东芝保留19.9%的股权,同时美的将获得40年的东芝品牌的全球授权及超过5千项与白色家电相关的专利。美的也将在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投入,以充分挖掘东芝家电业务的潜力。2015年上半财年(4-9月)东芝家电业务实现营业收入约10亿美元。同时，公司已经获得了德国经营监管局的批准，对KUKA的收购进入了正式要约期。公司开始全面布局机器人业务，近期也与安川合作推出了导购机器人，助老、助残等康复类机器人，内部生产效率将得到提升。

2014年3月，美的集团对外公布了美的在智慧家居领域的战略构想和行动规划，依托物联网、云计算等先进技术，美的集团将由一家传统家电制造商，变为一家智慧家居创造商。预计2016年公司每股收益为2.2元，目前动态估值仅十余倍，有明显的安全边际，建议关注。

风行研究——家电四骑士.pdf