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1、天齐锂业（002466）：业绩超预期，最优质锂矿促成本优势凸显

事件：近日，公司发布公告修正上半年公司归母净利润，从4月份预计的6-6.5亿元，上调至7.2-7.5亿元，主要原因是，第二季度锂盐产品价格超预期以及公司合理使用套期保值工具减少财务费用-汇兑损失

拥全球最优质锂矿，凸显成本优势：公司拥有全球最大禀赋最好的矿石锂资源泰利森Greenbushes矿，基本垄断国内锂矿石供给，可以通过锂矿石的供给影响市场锂盐的供给，享国内锂市场定价权，尤有战略意义。此外，上游锂精矿因短缺，价格大幅上涨，公司作为泰利森的控股股东，仍能享受价格较低廉的锂辉石原材料，较其他锂业企业，公司锂盐生产能释放更多的利润，凸显成本优势。

锂盐行业将处于高利润时代：先前新能源汽车大幅拉动碳酸锂的需求，使碳酸锂供不应求，价格飙升3倍以上。今年7月，中国汽车工业协会坚持全年新能源汽车销售70万辆的预期，故碳酸锂需求仍将维持强势，未来2年碳酸锂仍将保持供不应求的状态，虽然目前碳酸锂价格出现松动，但锂盐已经告别之前微利或亏损的时代，处于高利润时代。

锂盐产能有序提升，扩产意义深远：公司自5月已解决张家港生产线的瓶颈问题，今年有望大幅改善公司产能利用率偏低的现状。此外，公司正在筹划的“年产2万吨氢氧化锂”项目将锂盐总产能从3.3万吨（折LCE）提升至5万吨左右（折LCE），这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至5万吨，全球锂业的格局将被重塑，行业排名将大幅洗牌。更能获得最具影响力的下游厂商的青睐，从而提升公司的品牌价值。

盈利预测与投资建议：随着新能源汽车产销的高速增长，碳酸锂行业将持续处于高利润水平的状态，天齐锂业是国内锂盐生产龙头，拥有Greenbushes矿，基本垄断国内锂矿供给，享锂市场定价权，同时掌握优质锂矿保证了公司锂盐生产的成本优势，结合公司未来扩产和外延并购预期，我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.49/1.70/1.86元，首次覆盖，给予“买入”评级。（以上内容，均原文摘自西南证券研报，分析师兰可）

2、中色股份（000758）：亟待重新估值的一带一路受益公司

事件：近日，公司公告称，公司与Metalkol SA公司于北京签署《刚果金RTR项目总承包合同》，由公司负责Metalkol SA公司在刚果金的RTR尾矿湿法冶炼处理厂的建设总承包。

一带一路战略给公司工程承包与资源开发业务带来机遇：公司工程承包业务核心区域都被一带一路所覆盖，受益于一带一路战略，自2014年以来，公司快速在中亚等地拿下了数百亿订单。预计，公司工程承包的营业收入将持续增长，同时受益于中国相关政策银行的支持及公司的组织与管理能力，项目的毛利率也在改善。公司工程承包业务的盈利能力提升。此次，公司承包的RTR开发项目，合同金额达6.54亿美元，该项目拥有丰富的铜钴储量（钴36万吨，铜168万吨），是未来2-3年全球最大的钴矿开发项目，一期达产后，钴产能达1.4万吨。

创新工程承包业务模式，抓住“一带一路”机遇，搭建海外发展大平台。公司2015年年报指出，依托我国政府实施“一带一路”和国际产能合作的战略的历史良机，积极探索海外项目的合作模式，推动形成风险共担和利益共享机制，对于前景较好的资源型工程项目，在工程总包的前提下，可以考虑入股、包销产品和参与生产运营。

有色金属资源开发业务弹性十足：公司资源开发业务有四大基地，包括铅锌金属品种的赤峰和蒙古基地，南方稀土基地和老挝铝土矿基地。目前，公司拥有和控制铅锌金属储量约233万吨，年产铅锌金属量约10万吨，并与澳大利亚TZN、俄罗斯MBC、印尼BRMS等企业有合作。公司南方稀土基地是全国重要的中重稀土冶炼基地，并在缅甸、格菱兰等地有稀土业务布局。公司还拥有铝土矿储量1.6亿吨。未来，公司有色金属资源开发业务有望受益于锌价、稀土价格回升。公司大量的有色资源储备，也为公司长期发展奠定了坚实基础。

盈利与预测：公司2016年、2017年的业绩分别为0.23和0.28元，对应当前股价的PE水平分别为47和38。当前公司业务已被低估（合理价值约270亿），而在一带一路战略及产能合作的推动下，公司有色工程承包与资源开发业务则具有了对外扩张的期权价值，对公司进行“重估”势在必行。我们给予公司买入评级。（以上内容，均原文摘自中信建投证券研报，分析师陈炳辉、谢鸿鹤）