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行业分析：

【医药行业运行状况向好 存有结构性机会】

根据国家统计局医药工业数据，1-5月医药行业数据显示整体增速筑底回升，呈现向好趋势。2016年前5个月，医药制造业主营业务收入累计10400亿元，利润总额累计1079.7亿元，累计同比增长15.20%；5月单月利润总额217.5亿元，同比增长13.5%，环比增长5.56%。

部分上市公司1 季度数据也较去年同期好转明显，预计年内行业增速维持在10%以上。2015 年以来医药行业重磅政策不断，控制药占比、医保支付方式改革、招标新模式降价以及控制医疗费用增长幅度等政策颁布实施，处方药领域从过去整体行业性增长机会步入结构性机会时代，同时，医疗服务、医药流通和医疗器械等多个领域迎来新的发展机遇。

投资策略

【零售药店行业整合集中度提高 承接处方外流和介入分级诊疗】

资本助力行业整合，药店并购扩张驱动业绩增长确定性高。处方药外流是趋势，零售药店在承接处方外流具有优势。介入分级诊疗体系，药店承接基层医疗机构药房是趋势。“远程医疗+药店”模式，解决药店医生资源匮乏，经营成本高，医疗风险高等问题，且有望突破药店医保门诊统筹限制，带动药店处方药销量。

【关注流通板块机会】

“两票制+营改增”推进使得药品流通市场份额集中于大型医药流通商。大型医药流通商覆盖网络越完善，资金和并购执行力越强，可获取的市场份额越大。GPO模式具有广阔空间，看好布局GPO模式流通企业。医疗医院运营压力增大，能够帮助医院实现精细化管理降低运营管理成本，优化供应链管理和综合增值服务的流通商借机提高市场份额。

【关注享有创新溢价的药企 高品质仿制药企业】

创新药企业通过新药研发上市提升利润率，通过海外市场扩张来获得增量市场，可以规避国内控费大环境带来的量价齐跌带来的影响。一致性评价加速制药行业洗牌，具有资金优势和同时制剂能力优秀的龙头企业中有望领先，产业集中度将进一步提升，将大幅改善现有药品市场终端竞争格局，也得以分享放量的政策红利。短期内通过制剂出口转内销，以质量换市场，有望量价齐升。

【关注专科医疗服务领域】

分级诊疗的推进和医疗资源的下沉，为社会化资本介入医疗服务行业的提供了契机。医生集团有望成为多点执业新方式，有利于优质医疗人才从公立医院流向民营医院，解决了目前限制民营医院发展最大的人才瓶颈痛点。专科连锁医院（例如眼科、口腔、整形美容和妇产科等），相对来说投入资本小；可独立发展；市场化程度高，便于复制连锁化形成品牌；与大型综合医院具有一定区分度，形成错位竞争。

【分级诊疗推进利好第三方检验和影像平台、远程医疗和基层渠道扎实药企】

分级诊疗推进落地患者资源的下沉，高血压、糖尿病等慢性病将最先能够实现从二、三级医院转移到基层医疗机构。基层医院渠道和医生资源丰富的慢性病品种药企显著受益。第三方检验、第三方影像中心助力分级诊疗落地，迎来发展机遇。第三方医疗检验服务，能够帮助医院减少首期投入，高质量的检验结果提高诊断效率，增加医院经济效应。

个股推荐

【国发股份（600538）】

公司拟通过收购河南德宝切入医疗器械耗材的供应链服务领域，通过物联网技术卡位医院科室重要入口。相比现有同行，德宝模式采用物联网技术，通过大数据实时监测医院耗材使用情况，做到主动配送服务，降低了医院采购成本，同时通过物联网技术实现实时监测使用情况，得到当地政府和卫生部门高度认可。

【通化东宝（600867）】

胰岛素属于刚性用药，受政策影响小。随着分级诊疗的推进，公司自2009年起深度挖掘基层糖尿病市场，积累了丰富的基层医生和患者资源，二代重组胰岛素市场占有率达到20%以上，公司将显著受益于分级诊疗推进带来的患者资源下沉。在研胰岛素种类繁多，看好公司在糖尿病领域的纵深发展。

【爱尔眼科（300015）】

公司所处的眼科医疗服务业是一个快速成长的医疗服务细分领域，预计未来复合增长率15%左右。公司为国内眼科连锁医院龙头，目前拥有120余家连锁医院，连锁模式复制性强，复制效率随着规模不断上升。公司设立多层次股权激励计划，医生收入与医院业绩挂钩，促使公司内生持续高增长。

(以上内容，均原文摘自国海证券研报，分析师谭倩)