粘胶短纤价格继续上涨 仍处于大周期底部
近期粘胶短纤价格持续上涨,本月已上涨11.85%,主流厂商报价已经到15,000元/吨左右。市场普遍估计2016年均价在14,000元/吨,2017年价格在15,500元/吨,同比增速9%/11%。拉长来看,粘胶价格依旧处于底部区域。
我们认为本轮粘胶价格并非短期季节性上涨,价格有长期支撑因素,原因如下:
l 需求端方面:①8月份到10月份正值纺织行业旺季,对上游原材料需求旺盛。目前行业满负荷开工,有效开工率接近100%。②近期人民币持续贬值,导致出口需求大幅增长。
l 供给端方面:①印度干旱导致粘胶减产②由于9月4日-5日将在中国杭州召开G20峰会,作为中国首个承办的城市,为保障G20峰会期间的环境质量,根据政府通知,G20期间停工具体涉及浙江省11个市,大部分化工企业都将受到影响,小产能及中间体厂商从7月份就已开始逐步关停,龙头企业从8月才逐步关停,前后持续1-2月时间。因此在一定程度上会给粘胶短纤、染料、PTA等带来供给收缩,短期有一定的涨价空间。
l 粘胶短纤作为棉花的替代品,有望受益于棉花短缺:海外受主产地天气影响,棉花库存消费比已降至历史低位,国内棉花种植面积下滑,棉花短期价格仍将维持强势,因此将间接提升再生纤维使用比率。
7月份以来,粘胶行业一直处于高开工低库存的状态,行业供需趋紧,因此我们看好粘胶行业景气度回升。相关公司推荐关注中泰化学、三友化工,澳洋科技等。
中泰化学(002092):PVC和粘胶短纤双龙头。公司主营业务为氯碱,目前拥有年产150万吨聚氯乙烯树脂(PVC)、110万吨离子膜烧碱。2015年完成对新疆富丽达的并表后,增加粘胶短纤业务,目前拥有产能36万吨(今年完成技改后扩产至40万吨),同样是国内最大的生产企业之一。PVC方面,由于公司产业链的完善,产业协同效应显现,因此公司PVC具备明显的成本优势。而粘胶短纤方面,公司充分享受粘胶景气周期带来的盈利回升。
公司7月15日发布半年度预告,预计上半年盈利2.5亿元~2.9亿元(同比增长16倍~到19倍)。因此公司有较强的业绩支撑,公司股价具有较高的安全边际。
三友化工(600409):公司是纯碱、粘胶短纤的双龙头企业,具有纯碱年产能330万吨,粘胶短纤年产能50万吨。相比较于行业内其他公司,公司具备较强的成本优势,产品质量优势和产业集群优势,盈利能力优于行业内其他公司,作为行业龙头公司也有望有益于行业整合,公司具有较高的粘胶短纤产能,因此有望较大程度受益于粘胶短纤行业景气度回升,建议适当关注。
澳洋科技(002172):公司转型粘胶短纤+医疗健康双主业发展。澳洋建投旗下医疗服务和医药物流业务运营良好,成为公司较为稳定的收入和利润来源。粘胶短纤方面,公司具备30万吨的粘胶短纤产能,公司与中泰化学和三友化工相比市值较小,业绩弹性佳,建议适当关注。公司7月15日发布半年度预告,预计上半年盈利5300万元~6450万元(同比增长2.7倍~到3.1倍)。