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商品代价格稳步向上，禽业股仍有50%空间：商品代价格继续稳步上行，认为供需面趋势性拐点已经出现，三季度商品代价格缓慢上行，四季度开始降加速上涨。8月父母代报价受小厂搅价、供给短期走高的原因而下行，预计未来供给下行、下游盈利转旺将利好父母代价格。对美英等大国开关，仍然受制于禽流感和大国博弈，短期内开会无望，预计闭关将持续到2017年2季度。法国仍有禽流感，短期也无复关可能。西班牙和新西兰引种情况仍在预期内。荷兰确有肉种鸡，考察团已前往，目前还未有明确的复关消息，预计短期内复关有难度。继续坚定看好供给出清的力量，强烈推荐禽产业链。看好未来鸡价受16年猪肉消费替代、17年猪鸡两肉短缺、18年鸡肉供应减半的三波提振而逐节上升。

饲料——量利齐升逻辑重新兑现，优选高弹性品种：二季度下游备货受原料价格上涨而增加，导致7月饲料销量产生冲击。但是高弹性企业还是表现出了超越同行的能力，草根调研显示，唐人神、金新农等企业猪料同比增速维持30%左右。随着豆粕（天气炒作结束）、玉米（新玉米即将上市）价格重新进入下行通道，饲料成本压力将逐步得到缓解。预计销量增速向上将持续到17年上半年。下游养殖规模的提升，将促进饲企龙头凭借优质产品和综合服务能力实现“强者恒强”。目前饲料股经过一段时间调整之后，估值不贵。预计中报行情催化下将迎来新一轮上涨。继续坚定推荐唐人神（高弹性、市值较小且与销量匹配度低、大股东连续增持、外延持续推进）、海大集团（股价超调）、大北农、正邦科技、金新农等。

疫苗——政策加速行业分化，市场苗品种储备为王：国家强免政策调整后，猪瘟、蓝耳推出强免范围，布病、包虫病则纳入强免。认为：1）猪瘟、蓝耳低价疫苗将成历史，20亿元市场空间将得到释放，两个小品种置换两个大品种，在政府财政预算大概率不变背景下，未来口蹄疫和高致病性禽流感有望获得更多财政补贴；2）受益于政府补助及养殖规模化程度的提高，行业将逐步摆脱价格竞争而转向产品服务竞争。未来重点关注各疫苗企业产品研发上市节奏以及养殖服务建设。重点推荐中牧股份（市场苗破冰，国改预期）、口蹄疫龙头等，以及研发力强（基因苗+诊断）的企业。

猪价重归上涨，机会仍在：本周猪价在连续下滑2个月后触底、重归上涨。自6月以来，饲料价格飙升带来的成本压力加大、及洪灾的影响，接连使得生猪抛售，对猪价形成压力。认为此次反弹主要系压栏抛售压力释放完毕带来的利好。看好后期猪价继续上涨。需求端，预计随8月天气转凉，肉类消费转旺后，将利好生猪需求。供给端，预计洪水将对湖北等生猪主产区的供给造成影响，有望推高短期猪价。预计猪价高点或在22元/公斤。目前猪价水平在18.39元/公斤，距离高点仍有近20%的空间。另外，极端天气或带来周期长度超预期机会。建议仍可积极布局生猪养殖股。继续推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等。

预期底部，五期叠加，坚定布局种业龙头：中国以及全球大宗农产品价格处于周期底部、国内玉米托市政策改革、农业部号召调减玉米种植面积等诸多因素的影响，市场对于种业股预期非常低。但是，种业龙头存在显著的预期差：1）水稻等政策继续托市品种，价格仍然有望稳中趋升。2）龙头企业的穿越周期的能力被低估。认为，当前种业龙头，股价具备充足安全边际，其穿越周期的能力已经在周期底部得到充分验证且强者更强，而并购整合提速和粮价反弹将是下半年重要催化剂。再次重申种业已进入五期叠加。重点推荐隆平高科：1）公司穿越周期能力和成长空间与股价存在很大预期差；2）产品推广进入快车道：3）国际化布局；4）外延并购提速；5）先进育种技术进入布局期（分子育种、转基因等）。