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我国城市水问题形势不容乐观

我国人均水资源量不足2300立方米，约为世界平均水平的1/4。中国目前有16个省(区、市)人均水资源量(不包括过境水)低于严重缺水线，预计到2030年人均水资源量将降至1760立方米。同时，我国水资源污染严重。2015年环保部统计地下水水质评价结果总体较差，约79.6%的地下水质评级为较差或极差。与此同时，我国城市洪涝问题严重。2012年至2014年三年时间里，平均有57.6%的城市发生过内涝灾害，而近期长江流域的持续暴雨造成了严重的洪涝灾害，更是凸显了我国城市洪涝问题严重这一痼疾。

海绵城市建设有条不紊进行

海绵城市是指城市能够像海绵一样，在适应环境变化和应对自然灾害等方面具有良好的“弹性”，下雨时吸水、蓄水、渗水、净水，需要时将蓄存的水“释放”并加以利用。海绵城市被认为是替代传统“快排模式”、解决洪涝灾害的最佳方案。这一概念被提出以来，试点城市建设投资方案陆续出台，国家财政专项资金助力投资，政策从中央到地方不断落地和细化，海绵城市建设热潮拉开大幕。目前我国已有两批共30个城市作为试点，海绵城市项目已覆盖多数省份，其推广也在飞速进行中。

海绵城市投资空间广阔，可撬动万亿资金

海绵城市的建设是综合立体性的系统工程，从设计规划到建造维护涉及到很多领域，可带动多行业发展。根据住建部的《海绵城市建设的指导意见》提出的目标要求，以及2015年海绵城市的建设情况估算，未来几年的市场空间预计可达1万亿。截止到去年年底，超过70%的项目还处于未开工阶段，大部分第一批海绵城市试点地区都将项目建设和投资规划重点放在2016年，2016年海绵试点城市建设的计划投资额将比2015年多约83%。由此可推测，2016年相比2015年将会有更大的市场空间被释放。相关上市公司包括环能科技（买入评级）、云投生态（买入评级）、华控赛格、江南水务、武汉控股和聚光科技（买入评级）。

海绵城市上市公司推荐

环能科技——打通水处理产业链，全面布局黑臭水体及海绵城市

目前公司已打通“市政污水-工业污水-水环境治理”全方位水污染处理服务，以及从“上游设备生产-水处理运营-污泥处理”全产业链，可以看出公司一年多来在行业全方位布局的坚定决心和稳健步伐。与华控赛格、江南水务一起发起禹泽环境产业基金，投资方向就是华控赛格所中标的“海绵城市”、“黑臭水体”等环保部试点PPP项目。华控赛格旗下清控人居以清华大学环境学院和建筑学院为依托，主营海绵城市规划设计、智慧水系技术研发和综合解决方案，目前已经与迁安、萍乡、贵安、池州4个海绵城市试点地区签订了协议。公司这一布局为将来大量承接相关PPP订单打下坚实基础。我们预计公司2016-2017年净利润分别为1.30亿、1.85亿元，按增发股本摊薄后EPS分别为0.70元、0.99元，维持买入评级。

云投生态——绝地重生优化产业结构，改革创新促进稳步发展

公司出资设立重庆云美房地产开发有限公司，积极转型生态环保、生态旅游等领域，未来将围绕大健康、大金融、现代农业和信息产业“四大平台”布局快速发展，力争提升盈利能力和企业核心竞争力。2015年8月公司与通海县人民政府签署了25亿投资金额的PPP合作框架协议项目，目前部分项目开始施工，项目回款有保证。2016年5月公司以约2.35亿元合同价款中标普洱市中心城区快递物流园工程，该项目已列入当地市政府2016年开工建设的重点项目之一。此外，公司主业市政园林对接海绵城市业务有一定优势，随着云南省玉溪市入选第二批海绵城市，将有助于公司海绵城市业务的开拓。2015年洪尧园林实现净利润7641.81万元，实现业绩承诺。我们预测公司16-17年净利润为0.72亿元、1.21亿元，不考虑增发摊薄对应EPS0.39、0.66元;考虑增发对应EPS0.25、0.42元。

聚光科技——监测龙头打造环境综合服务商，海绵城市业务取得突破

“水十条”要求，在工业污染治理、城镇污染治理和流域治理等多方面切实加大水污染防治力度。公司先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等公司，获得水利自动化、信息化、智慧城市，工业废水零排放领域的先进技术，建立咨询服务、工程承包、系统集成、投融资、运营等环保服务全产业链，逐步从环境监测设备和解决方案提供商向环境综合服务平台转型。2015年，公司与江山、鹤壁等城市签订多项战略协议，协助打造“智慧环境”“海绵城市”建设样板。各项目预计总投资超过20亿元，超过公司2015年营业收入，有利于公司业务规模和经营效益的增长，从监测端向治理端进军。我们预计公司16-17年净利润分别为4.14、5.68亿元，不考虑增发摊薄折合EPS0.92、1.25元，维持买入评级。

(以上均原文摘自中信建投研报《中信建投海绵城市专题报告：政策多核驱动，建设有条不紊》,分析师王祎佳;李俊松;万炜)