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神州长城（000018）：印尼项目落地，加速海外多元化布局

签订重大海外合同，彰显强大总包能力：公司2日晚公告，与PT.WANXIANGNICKELINDONESIA签署印度尼西亚苏拉威西岛莫罗瓦里县镍铁厂RKEF生产线工程PC总承包项目，合同金额暂定15.015亿元。项目采用采购和施工的承包方式，合同执行周期为20个月，需完成全部设备的性能验收试验，达到考核标准，考核标准为达到热试条件的阶段，但PC承包方需在18个月内交付两台RKEF生产线。结算方式为PC总承包方按每月度申报合格工程量，按完成合格工程量，报表审核后支付总金额的90%。业主在工程整体竣工验收合格后支付PC承包方已完合格工程量的5%，剩余5%作为工程质保金。

海外项目不断落地，且回款更有保障：公司在海外业务自2013年获得突破以后一直呈现高速增长态势。公司借助一带一路契机，从与央企合作“借船出海”转变成自主EPC总承包商，接单能力迅速提高。今年以来，公司陆续签订了科伦坡、柬埔寨、缅甸、印尼、阿尔及利亚、刚果（布）和印度尼西亚等总计接近90亿元项目，已超2015年新签订单金额。当前海外已签约或待签约的项目合同金额达149亿元，是15年总营收的3.7倍，业绩保障确定性极高。此外，注意到海外项目的回款情况好于国内项目，出现同时执行多个海外项目而导致现金紧张的概率不大。

医疗健康产业布局获重要进展，彰显公司超强执行力：公司积极布局医疗产业，通过引进医疗技术权威，组建医疗团队，先后与四川佳乐、安杰资管和国药租赁签订合作协议，共同开展医疗投资业务，在医疗工程承包、医疗投资业务等方面取得快速发展。今年以来公司陆续成立医疗投资公司和产业基金，3月签订河南三门峡市中心医院框架合作协议，开工后预计将有可观施工收入；5月收购武汉商职医院，妇产科较强，利润提升空间较大；与中交建签订埃塞俄比亚医疗产业园合作备忘录；中标凉都红桥医院PPP项目。公司一系列布局彰显公司决心和信心，判断年内公司在医疗板块不排除仍有落地动作，随着公司PPP项目进展和后续医院的持续运营，医疗板块将为公司贡献丰厚利润。

一带一路和医疗健康双轮驱动，维持“买入”评级：公司同时在海外总包业务和国内医疗健康产业呈现快速发展的态势。预计公司2016-18年EPS为0.35/0.53/0.71元，CAGR达52%。公司外延内生双轮驱动，海外业务持续高速发展，医疗健康产业布局加速，业绩增长确定性较高，认为可给予16年40~45倍PE，对应估值区间13.9~15.8元，维持“买入”评级。

（以上均原文摘自华泰证券研报，分析师鲍荣富;黄骥）

华锦股份（000059）：半年业绩同比增长279%～300%，维持买入评级

事件：公司于7月11日发布上半年业绩预告，预计上半年归母净利为9.00～9.50亿元，去年同期为2.37亿元，同比大幅增加6.63亿～7.13亿元。

业绩符合预期：本次公司半年度业绩符合预期：归母净利预计超过9亿元，比上年同期增长278.96%~300.01%。主要原因是报告期内国际原油市场仍然于低位徘徊，比上年同期生产成本大幅度下降，公司石化板块受此影响，聚烯烃产品、沥青产品同比去年利润都大幅度提高；转销存货减值准备，增加本期利润。尤其值得一提的是，本次公司业绩大幅增长是建立在报告期内公司化肥产品因增值税恢复增收而进一步亏损、公司计提部分维修费用以对部分装置检修的基础上的，也说明公司盈利能力持续提升。

炼油板块盈利确定性好转：成品油板块的盈利主要来自于两部分，一部分为成本下跌带来的收益，即原油价格下降幅度大于成品油价格的下跌幅度。另一部分为原油价格上涨时带来的库存收益。以当月的成品油价格减去2个月之前的原油价格来表示成品油的盈利情况，这一价差包含了成本下跌以及库存收益带来的影响。从柴油价格与原油价格的价差情况看，主营炼厂的柴油盈利空间在逐渐扩大，2016年第一季度的盈利水平将达到2015年第二季度的水平，第二季度盈利继续增加。同时，公司具有80万吨/年的航煤产能，将有望提高盈利能力。

低油价下聚烯烃盈利大增：油价低位正改善全球范围内聚烯烃的供需，大大提高了聚烯烃产品的盈利性。需求方面，低油价和消费升级刺激聚烯烃产品需求的增长，主要为新料替代再生料带来的需求增量和快递包裹数量大增带来的增量。而供应方面，油价下跌使得油基产品成本大幅下降，而来自于煤炭和天然气的产品盈利性有所下降，未来来自于煤炭和天然气的聚烯烃产品投产速度放缓，供需趋紧将会使聚烯烃景气在16～17年维持在较高的水平。

（以上均原文摘自中信建投研报，分析师罗婷）