fh至尊平台(中国)登录注册-Official website

永安药业（002365）：被举牌，投资价值进一步提升，且牛磺酸持续涨价带来业绩高弹性，继续强烈推荐

事项：自7月29日开始，深圳市上元资本管理有限公司通过二级市场直：接购买公司944万股，占公司总股本的5.05%。

投资要点：外部增持触发举牌有望推动公司加速转型发展：认为公司质地优异，市值小，且大股东陈勇仅持有公司23.68%的股份。此次上元资本通过二级市场增持，触发举牌线，未来12个月内有可能继续增持公司股份。而且上元资本曾在韵达货运借壳上市，以及其他上市公司外延拓展中发挥过重要作用。不管后续上元资本持股比例上升至多少，都将会促使公司加强市值管理，加快转型发展，以免丧失控制权，或者让第三方以较低的价格入驻，使得原有大股东利益受损。

牛磺酸：下游需求稳步增长，供给偏紧，持续涨价可带来业绩高弹认为牛磺酸广泛运用于功能性饮料等领域，需求稳步扩张。同时，牛磺酸全球产能约6万多吨，生产企业基本集中于国内，永安占50%。随着国家对环保加大整治力度，小型生产企业面临退出风险，上半年第二大生产企业富驰已出现临时停产现象，未来产能扩增有限，使得供给偏紧。同时，牛磺酸价格连续三年走低，下游价格敏感度低，正迎来上涨。判断，公司上半年平均提价约10%左右，现价大约为历史最高价的一半左右，后续会采取小幅提价方式逐步提高售价。同时，伴随9月份第一批1年期合同到期，将能以更高的价格续签，可为公司持续带来业绩高弹性。测算，提价幅度在10%-50%之间，可以增加净利润2190万元-1.1亿元。

投资分析：业绩向上弹性大，外延加速，提高目标价至40-43元目前同类小市值转型公司的平均市净率在5.4倍左右。考虑到公司自有业务业绩弹性高（除牛磺酸以外，环氧乙烷减亏后可增厚业绩4000万元左右），且外部举牌推动公司外延发展提速，给予公司6.5-7倍市净率（原为5.4倍），提高目标价至40-43元，对应57%-69%空间。买入评级。（fh至尊平台，刘鹏;杨烨辉）

科华生物（002022）：业绩触底反弹，增速恢复稳健

业绩触底反弹，半年报业绩超出预期：报告期内，公司实现营业收入69，012.92万元，同比增长19.06%，实现归属于母公司净利润13，807.66万元，同比增长10.46%，扣除去年同期出售检验医学股权产生的股权转让收益因素，报告期内实现净利润同比增长32.18%。相较2015年业绩出现触底反弹的信号。

血筛试剂放量，带动2016年业绩增长：2012年卫生部开始对血站进行核酸血筛试点，2015年底全部完成招标。作为国产血筛试剂的供应商龙头，科华将受益于血筛试剂的放量。目前血筛已经覆盖15个省市60余家终端客户，2016年上半年完成血筛试剂4000万销售额，预计业绩增厚1亿元。

预计海外招标今年内启动，带来业绩增厚：2015年出口业务下滑主要原因是原料供应商违约，出现断货的情况，WHO需要重新审核原料的和工艺的变更，进行准入审核。2016年3月WHO已完成现场的审核，得到认可，预计2016年内可以拿到WHO的资质认证。2014年该业务出口量为9000万，预计2016年增厚1000-2000万，2017年增厚1亿。

首次覆盖，给予“买入”评级：2016年借助分级诊疗政策红利，科华主体业务都有恢复性增长，同时由血筛和海外出口带来的业绩增量，预计2016年整体增速超过20%。预计公司2016~2018年营业收入分别为14.38/16.69/18.96亿元，分别同比增长24.4%/16.1%/13.6%，EPS分别为0.56/0.62/0.67元。目前股价对应2016年动态PE约为41倍，作为分子诊断领域罕有的A股标的，给与一定的估值溢价，2016和2017给予60和50倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。（fh至尊平台，杨烨辉）