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中茵股份（600745）：闻泰业绩稳增长，全年成长可期

公告：报告期内，公司主营业务由房地产业变更为通信业，主要事智能手机的设计、研发、制造及销售等业务，新的主营业务发展状况良好，公司的经营状况得到有效改善，公司的营业收入、净利润等比去年同期相比均有大幅提升，合并51%闻泰报表实现营业收入47.58亿元，实现净利润7481万元，归母净利润1682.86万元，其中少数股东损益5798万元。公司已成功完成收购闻泰通讯51%股权，因此推出闻泰上半年净利润1.18亿元，公告表示2016年公司将实现100%控股闻泰通讯。

点评：闻泰通讯在手机方案设计行业中始终处于领先地位，而产品研发技术创新、丰富的行业经验始终是其快速发展最有力的核心竞争力，为国内外知名手机品牌提供移动通信终端设备整体解决方案。公司的客户包括华为、小米、魅族、中国移动、联想、TCL等国内一线的手机品牌，同时与印度的Micromax、Karbonn、Lava、Intex等国外一线互联网品牌手机客户保持良好、稳定的合作关系，优质客户的积累是公司发展成为领军企业的坚实基础。同时，闻泰通讯依托其在行业的领先地位，对其产业链提供保理业务，并积极稳健开拓新业务领域，如医疗、旅游大健康等，已形成新增长点；闻泰通讯金融业务发展态势良好，发展前景广阔。

今年6月份，公司5000万增资入股车联天下获得14.92%股份，切入车联网及车载终端。车联天下以车载终端为引擎快速进入汽车前装市场，目前已经打造成为软、硬、云一体化整体方案开发的汽车前装市场供应商和运营商。车联网及智能汽车行业发展前景较好，市场广阔，车联天下在较短时间内实现了对多家整车厂的批量装车，并大幅度扩大了车型的覆盖与搭载率，具备先发优势。智能汽车、无人驾驶作为未来十年热点，市场空间及其广阔，中茵预计将持续布局，增资入股车联天下及设立联天科技后，公司在硬件的基础上有望配合软件和操作方式的创新，能够改变现有的行车操控方式。

目前长期推荐中茵股份，看好闻泰作为国内ODM龙头地位价值，智能手机、VR、智能汽车多方面发力带动公司成长。同时，公司地产亏损随着下半年的地产置出产生投资性收益，预计全年地产业务不会亏损。

投资建议：维持买入-A评级，6月目标价50元不变。

风险提示：行业下游需求不达预期。

（以上均原文摘自安信证券研报，分析师赵晓光;郑震湘）

华发股份（600325）：持续兑现、不断超越的高成长之旅

公司发布2016年半年报，实现营业收入49.8亿，同比增长124.2%，实现归属于上市公司股东净利润3.4亿，同比增长47.0%。

持续兑现而且不断超越的高成长逻辑：本期归母净利增速低于营收的原因在于：1、公司上半年结算资源大部分为14年受市场调整周期影响较大的预售项目；2、公司去年转让容闳幼稚园获4033万投资收益，本期投资收益大幅下降。随着公司结算资源的优化，利润率将逐步修复。公司上半年实现销售额204.7亿，同比增长508.53%，下半年预计将有新项目入市，公司全年290亿的销售目标已是囊中之物，期待公司向350-400亿发起冲击。

“地王潮”下良好的扩张节奏：在主流城市土地市场趋于火热的背景下，公司主动控制拿地节奏，今年以来收缩扩张力度，并通过多元化的拿地手段，有效降低取地成本。截止目前公司土地储备达825.4万平，为公司未来持续成长打下坚实基础。由于销售端的爆发，叠加公司拿地节奏与方式控制得当，公司短债压力与净负债率改善明显，公司宽裕的资金面将有效支撑未来区域战略布局和新兴产业拓展。

强强联合资源共享，静水深流把握未来：7月泰禾集团与华发集团签署战略合作框架协议，双方将发挥各自优势，全方位推进在地产、金融文旅、酒店等业务领域内的合作发展，特别是上海、福州和珠海等优势区域内的资源共享和业务整合。5月苏州虎路项目的合作，相信只是本次华发集团与泰禾集团战略合作下的一个缩影，双方作为各自区域高成长的典范，此次合作将带来更多资源上的共享，我们对此抱以期许！

盈利预测与投资评级：预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元，维持“买入”评级，6个月目标价30元。

（以上均原文摘自中信建投研报，分析师陈慎）