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海南海药（000566）：定增完成，翻开发展新篇章

公告定增完成，大股东高比例参与彰显信心：公司公告非公开发行股份完成，新增股份2.45亿股，发行价确定为12.23元/股，募资净额29.58亿元。其中大股东南方同正获配16亿元，锁定期3年，参与比例超过50%，彰显对公司发展的信心。泰达宏利基金、太平洋证券、金鹰基金、金元顺安基金、诺德基金、新华基金获得剩余14亿元定增配额。公司的非公开发行新股将于9月12日深交所发行上市。

翻开互联网医疗发展新篇章：此次定增主要项目为远程医疗、健康管理服务平台项目，服务类型包括远程心电、远程B超、远程DR、远程病理分析、远程会诊等项目。公司已探索出清晰的商业模式，将在重庆、四川等地重点开展，公司将不断开拓优质医疗资源，协同重庆亚德、金圣达空中医院相关经验、资源，顺应分级诊疗大趋势大力开展基层的远程医疗，同时积极参与公立医院改制，受让郴州市第一人民医院东院有限公司51%股权，深入拓展医疗服务大健康和抢占优秀医疗资源，助力公司“药+医”双轮驱动的战略，翻开公司新的发展篇章。

业绩有望实现平稳增长：公司的头孢制剂、肠胃康等主力品种在招标降价的大背景下，克服压力，取得良好的中标结果，维护了较好的价格体系，而原料药及中间体业务预计下半年将环比改善。公司整体毛利率相对平稳，但期间费用高企对净利润产生影响，预计后续定增资金到位将利于缓解财务费用。预计全年业绩增速超过20%，实现平稳增长。

投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.23、0.28元（考虑定增摊薄），对应PE分别为78、62、52倍。公司作为互联网医疗的领先探索者，已摸索出良好的盈利模式，应给予一定的估值溢价，按2017年80-85倍PE，6-12个月合理价格区间为18.4-19.55元，第一目标价19元，维持“买入”评级。 

（以上均原文摘自fh至尊平台研报，研究员杨烨辉）

迈克生物（300463）：不忘初心，方得始终

化学发光持续“发光”，体量渐大带动整体业绩增厚。2015年中国化学发光市场容量150亿，行业增速25%，中国国产占比10%，随着国产品牌的崛起，国产替代的步伐加速。迈克生物作为子领域的领先梯队品牌，持续向好发展。2012-2015试剂复合增长率为194%，预计未来2015-2018年试剂复合增长率超过61%，未来将成为迈克最主要支柱产品线之一。随着发光产品的占比提升，对整体业绩的拉动作用愈发强烈。

自产占比逐步提升，将带来区域扩大和利润率提升双重效应。迈克是多家国际品牌的西南区代理，受制于代理权限制，只能在西南区进行销售代理品牌，2014年76%的销售收入来源于西南区域。2011-2015年自产产品占比逐年提高，从2011年的35%增长至2015年的49%，自产产品不受区域限制，可从西南走向全国，其他区域将保持高速增长。同时代理产品的平均毛利50%，自产产品毛利平均70%，随着自产产品的占比提升，毛利水平会稳步提升，净利润的增长将超过业绩的增长。

持续的研发投入和研发储备，为公司未来的发展带来新的驱动力。迈克多年来持续在研发和质量控制体系建设中大量投入，2011-2016E研发投入复合增长率高达42%，无论新产品储备还是应对愈发严格的监管，都具有极强的抗风险能力，为公司的长足发展提供保障。

投资建议：预计公司2016~2018年营业收入分别为13.7/16.5/19.1亿元，分别同比增长28.6%/20.3%/15.8%，EPS分别为0.60/0.76/0.91元。目前股价对应2016年动态PE约为45倍，作为产品线齐全的优秀体外诊断龙头企业，给于一定的估值溢价。2017年预计发光占比接近20%，对标上市公司新产业（新三板）70倍估值，因此2017和2018给予55和50倍PE，目标价41.8元，给予“买入”评级。

（以上均原文摘自fh至尊平台研报，研究员杨烨辉）