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金河生物（002688）：并购美国普泰克，动物疫苗板块加速布局！

事件：9月18日，公司发布公告，控股子公司法玛威拟以现金约2.8亿人民币收购美国普泰克公司100%股权。同时，公司于2016年9月19日（周一）复牌。

并购美国普泰克，动物疫苗板块加速布局。公司为全球金霉素龙头企业，15年起战略进入动物疫苗板块，成立金河生物制品公司，引进行业优秀人才，收购杭州荐量（改名“杭州佑本”）。此次公司并购美国普泰克，符合公司发展战略，有利公司动物疫苗板块加速发展。据公司公告，普泰克自1990年代中期一直专注于兽用疫苗的研发和生产，共计有16个已获得美国农业部批准的成品、半成品注册文号和两个正在申报中的产品注册文号以及一个拟申报的产品。2015年普泰克收入约2976万元人民币，净利润约329万元人民币。

普泰克申报产品包括猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗、猪蓝耳病嵌合疫苗等较有潜力品种，本次收购一方面将直接丰富公司产品储备，另一方面，有利于公司与普泰克共同进行技术研发合作，提高公司研发能力，开发新产品。

多个业务布局进入拐点，业绩持续高增长可期。1）金霉素目前为公司主要利润来源，金霉素主要原材料为玉米，玉米价格每下降100元，金霉素单吨盈利提升200元。2016年上半年，玉米现货价格同比下降约20%（500元/吨），大幅提升公司盈利能力。玉米临储改革，进入漫漫熊市，奠定持续高增长基础。2）在养殖持续高景气背景下，养殖户加大用量，带动国内金霉素销量提升，预计上半年同比增长20%；成本下降及销量增长将带动公司金霉素业务业绩大幅增长。3）海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速，拓展海外市场顺利，销量有所增长；同时公司产品60%销往国外，其中50%销往美国，人民币汇率贬值有利公司业绩。此外，并购普泰克有利公司进一步拓展海外市场。4）环保业务拓展顺利，成为新增长点。

(以上均原文摘自安信证券研报，研究员吴立;李佳丰)

瑞普生物（300119）：公司加大对瑞派宠物诊疗的战略布局

事件概述：2016年1～6月公司实现营业收入4.50亿元，同比增长33.38%，净利润5065.22万元，同比增长6.12%；扣非后净利润4080.27万元，同比增长0.34%；EPS为0.13元/股，去年同期EPS为0.12元/股。

畜禽养殖行业带动动物疫苗收入增长：上半年公司兽用生物制品收入2.72亿元，同比增长44.26%（其中：市场销售疫苗销售收入2.27亿元，同比增长38.24%；招标疫苗销售收入4，550.75万元同比增长84.20%）；兽用原料药及制剂收入1.81亿元，同比增长22.08%。动物疫苗收入上涨主要得益于：畜禽养殖行业高景气度带动了动保行业业绩增长。2016年上半年，饲料原料均价下滑，生猪、能繁母猪存栏量呈现下降走势，而生猪市场价格不断攀升，并一度创五年来新高，突破20元/公斤，上半年生猪均价同比增45.7%，生猪养殖行业景气度提升。家禽市场价格略有上升，上半年主产区白羽肉鸡均价同比上涨3.03%，家禽养殖盈利改善。法国和美国发现禽流感，导致国内出现引种短缺，鸡苗价格率先开始快速上涨，肉鸡行业产能收缩效果开始显现。畜禽养殖行业整体景气度有望继续回升。

加大对瑞派宠物诊疗的战略布局：（1）瑞派宠物已成为国内宠物连锁诊疗领域一线品牌。瑞派宠物连锁管理体系及组织构架已逐步完善，学科建设、人才培养、学术交流、业务培训、财务信息化等系统已全部统一管理，存量医院已于上半年完成统一品牌标识，各门店经营水平已有显著提高；（2）瑞派宠物拥有瑞派京华、瑞派东贝、瑞派津华、瑞派东华、瑞派南华五大管理公司，分别负责北京、东北、天津、华东、华南五个区域日常业务的管控。截至6月底，瑞派宠物实际管理宠物医院门店已达71家，并与多家宠物医院洽谈合作；（3）公司以自有资金3，000万元收购由天津天创保鑫创业投资合伙企业（有限合伙）持有的瑞派宠物8.70%的股权，交易完成后公司持有瑞派宠物股权比例增至13.04%。

投资建议：预计公司2016、2017、2018年EPS分别为0.29、0.40和0.55元/股，对应当前股价PE分别为59、43和30倍，给予“谨慎推荐”评级。

(以上均原文摘自民生证券研报，研究员石山虎)