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※ 国产人胰岛素王者有望延续快速增长的趋势

公司是国产人胰岛素龙头企业，主力产品甘舒霖在基层区域市场具有显著的影响力和号召力（使用患者超300多万，份额占比仅次于外企诺和诺德），我们预计公司的重组人胰岛素产品在渗透率提升、政策利好等多重因素助推下未来3-5年有望延续25%左右的复合增长率，拉动公司整体业绩继续实现快速而稳定的增长。

※ 三代胰岛素进展顺利，雄厚研发储备为长远发展保驾护航

公司第三代胰岛素甘精胰岛素注射液，预计在四季度申报生产，乐观估计明年将获批上市，将为公司业绩贡献可观的增量；此外公司还积极研发储备激动剂类、化学口服类降糖药，拥有多个项目处在不同的进度之中，覆盖了不同类型、不同阶段糖尿病，未来有望提供全方位的糖尿病治疗药物，为成为糖尿病整体解决方案提供商奠定坚实基础。

※ “东宝糖尿病管理平台”推动公司向平台型服务商转变

公司的糖尿病慢病管理平台包括药物治疗（胰岛素、Ypsomed笔和针头；未来口服等其他治疗药物）、血糖监测（华广生技、红倍心app）、病人行为管理（你的医生app）三者合一，将医生、患者、平台、变现通道（药品、器械、服务等）有机结合，助力打造糖尿病整体解决方案提供商，推动公司由单一的胰岛素生产商向糖尿病平台型服务商转变。

※ 市值成长空间已经打开，首次覆盖给予“买入”评级

预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.57、0.75元，目前股价对应PE分别为53、41、31倍。我们认为公司作为目前A股最为纯正的糖尿病治疗标的，研发储备丰富，不断丰富治疗品种种类，打造业内领先的慢病管理平台，向糖尿病平台型服务企业转变，打开了市值成长的空间，应给予一定的估值溢价，我们给予公司2017年50-54倍估值，合理价格区间28.44-30.71元，6个月目标价30元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：基层胰岛素市场竞争加剧、三代胰岛素进展低于预期、慢病管理平台进度低于预期。

（以上均原文摘自fh至尊平台研报）