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B股

昨日午盘后B股指数出现一波急速跳水，并带动A股调整，最终B股指数重挫跌幅高达6.15%。从个股看，接近两成的B股品种跌幅超8%，B股的大跌确实出乎了多数投资者的预料，对于B股下跌的原因大家也各执一词。比较主流的声音认为由于美元加息预期的增强人民币兑美元汇率近期不断创出新低，是导致B股下跌的最主要原因。对此我们并不认同，因为在人民币贬值的背景下，B股作为少数几个国内外币可以投资的渠道不仅不该被边缘化反而更应该受到投资者的重视，对比A股市场来看B股的估值优势十分明显反而具备更高的投资价值。我们认为B股下跌主要的原因是国内资本市场国际化进程的加快，在沪港通顺利推出之后，深港通也即将正式启动，这意味着国内投资者的外币有了更多的投资渠道。对应当前的B股市场规模不断萎缩，两市合计的市值才1000亿出头，可以选择的标的也越来越少，类似万科B这类的核心品种纷纷退市转战A股或者港股市场，这使得B股市场的吸引力大幅下降，这也带来了市场的流动性风险，因此出现昨日的暴跌走势就并不意外了。

那么现在我们需要关注的是B股如果出现持续的调整会否对A股市场形成较大的影响呢，我们认为概率较小。首先刚才提到B股市场总体规模有限因此对指数的直接影响也是很有限的，其次B股投资者与A股投资者的数量比悬殊与重合度也不高，意味着不会持续的带来连锁效应，昨日的联动更多的是市场过激反应的表现。最后昨日B股的下跌，诱因并不是来自基本面因此其下跌不具备提示性效应。等待市场情绪恢复之后两者的关联性也会大幅下降。而从昨日的盘面来看，A股市场跌幅超5%的个股仅仅只有19只，而在交易的92只B股中跌幅超5%的达47家超过一半，显示目前A股市场依旧属于一个多空平衡的状况，受到的影响相对有限，我们预期随着B股市场极端走势的结束，A股市场也有望回到前期的节奏。