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1、煤炭板块

昨日两市大涨，煤炭板块成为多头的急先锋，不仅中煤能源、恒源煤电等五只个股涨停，板块更是大涨5.98%。煤炭板块的上涨其实已经滞后于期货市场的表现，早在9月底焦炭主力合约已突破1300元每吨的年内高点，目前攀升至1602元每吨，月内上涨超23%，焦煤的期货价格仅本月上涨了近23%，动力煤的期货价格本月上涨了16%。期货价格的大幅上涨反映了当前煤炭市场的供需格局。自9月底汽车运输新限重规定实施后，即便煤矿和下游电厂纷纷让利给运输公司，补偿卡车运输因新规实施所带来的损失，但煤炭外运依然受阻，导致了供需失衡。为了抑制煤炭价格的过快上涨，9月底国家发改委发布的通知，制定了相应的产能释放方案。目前来看释放产量不如预期。而随着煤炭去库存阶段的结束，特别是进入冬季后，采暖负荷逐步加大，煤炭消耗将持续增加。而在大量PPP项目进入落地阶段以后，从发电量、基建开工等方面的数据来看，宏观经济正在回暖，这将拉动电力需求快速增长，市场对煤炭的需求或超预期。目前煤炭港口库存虽然逐步升高，但坑口基本零库存，电厂库存也不足以过冬，下游补库行为将持续。总的来说，煤炭价格短期内维持强势。因此我们继续看好煤炭板块后期的走势。

需要注意的是期货价格的走高是诱发煤炭板块走强的重要原因。由于期货交易的杠杆特性，交易价格容易受到资金面的影响，近期煤炭类期货价格的过快上涨，除了基本面的原因，资金的炒作也是重要理由。对此郑商所决定自2016年10月24日晚夜盘交易时起，动力煤品种交易手续费标准由4元/手调整为6元/手。此举意在打压投机资金，早在今年四月份交易所就通过多种手段遏制了当时黑色系商品过度投机的氛围。期货作为价格发现工具，其走势往往先行于现货，所以拐点的到来也会先于现货，后期需要投资者密切关注政策对期货及现货价格的影响。

2、券商板块

昨日券商板块的上涨我们认为首先是受深港通在上周末全网测试的影响，这意味着深港通距离正式“通车”的时间点已为时不远。

更重要的原因我们认为是债转股概念的延伸，前期我们在谈到债转股概念投资机会时提到首先受益的将是AMC相关公司也就是资产管理公司。作为债转股方案的重要参与主体，资产管理公司将分享债转股方案的相关收益，在承接不良资产方面，是连接银行和企业的重要通道。而上周银监会办公厅向各省级政府下发《关于适当调整地方资产：管理公司有关政策的函》。允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方资产管理公司（之前每省原则上设立一家）允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制（之前省级资产管理公司不能对外再次转让）。叠加前期债转股“先转后售”政策，资产管理公司已遇多个政策利好。

目前不良资产供给已经很充沛，而债转股的规模相对较小四大资产管理公司债转股规模加总估算1000多亿，除去四大以外的地方资产管理公司不良资产债转股做的都很少。随着政策的推动，对于资产管理公司催生出了又一增长点，总规模可达万亿级别,是现有债转股存量规模的4-5倍。而从贷款总量、不良余额分析，辽宁、山西、浙江、江苏、广东、山东、福建等地方资产管理公司潜在业务规模较大，或有意愿增设一家地方资产管理公司。前期拥有资产管理牌照的公司如海德股份受到了资金的热捧，后期随着牌照的增加，相关的投资机会正得到市场的重视如昨日在券商板块中涨幅居前的东吴证券，将出资2.4亿元与苏州市国资委及下属国有企业发起设立苏州资产管理有限公司，并持有20%股权。预计未来会有更多的券商参与地方资产管理公司的设立，因此板块投资机会再度显现。