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立足于楼宇媒体主业，通过规模扩张和技术创新促进业绩增长。作为楼宇媒体行业龙头，公司2016年H1拥有楼宇视频媒体19.2万台和框架终端121万个，覆盖了120个城市、2亿城市中高端主流消费者。预计未来五年，公司楼宇视频媒体将达30万台，年均复合增长率近10%。此外，公司向上基于云端大数据实现精准投放，向下通过NFC、iBeacon等信息技术实现屏幕与手机端互动。在广告市场整体仅有0.1%增速情况下，公司2016年H1实现了楼宇媒体营业收入17.99%同比增长。

发力影院媒体分享电影市场红利，业绩高增长成为公司新亮点。我国电影市场处于高速增长期。2015年，观影人次为12.6亿次，同比增长52%，银幕3.16万张，同比增长34%。公司发力影院媒体赛道，挖掘巨大流量变现价值。2016H1，公司签约影院1270余家，银幕8300余张，均保持同比增速30%以上，覆盖270个城市。未来五年，签约影院数有望达3000家。2016年H1，影院媒体业务实现收入8.85亿元，同比增长60.25%，影院媒体收入占公司总营收比重由2012年8.2%提升至17.96%。

投资文娱金融，从媒介入口升级为生态平台，稀缺流量期待重估。公司通过近似垄断的生活圈媒体覆盖了2亿城市中高端消费者，聚集阿里、腾讯等5400家广告主，已成为中国最大的户外流量入口。为更好挖掘流量和广告主价值，公司战略上从连接“人与信息”升级至“人与娱乐”，通过投资文娱金融领域开启生态圈建设，最终实现价值重估和分众再造。体育方面，旗下基金以3000万和4500万美元投资运动社交平台咕咚和著名经纪公司WME|IMG；子公司分众创享以3亿元领投英雄体育，持有8.242%股权。金融方面，公司以1亿元投资金融App拿铁财经；设立重庆小额贷公司，深化垂直服务能力。

投资建议：从内生业绩来看，预计16~18年备考净利润45亿/56亿/66亿，同比增长33%/25%/19%；考虑生活圈媒体的垄断龙头地位和“类央视”媒体价值，以及公司潜在通过投资并购在文娱金融领域不断布局，实现稀缺流量的重估和盈利预测上调，首次给予买入评级；根据平台型可比公司估值，给予17年PE 35x，6个月目标市值2000亿，对应目标价22.9元。

风险提示：被动型媒体增速放缓、政策监管调整、减持体量和节奏

（以上均原文摘自fh至尊平台研究所研报）