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明牌珠宝（002574）：收购好屋中国剩余75%股权，借力房产电商推进互联网转型

24亿元收购苏州好屋剩余75%股权：公司公告，拟向汪妹玲等16名股东以发行股份及支付现金方式购买其持有苏州好屋的75%股权，并向特定对象增发募集配套资金。①收购资产：资产作价24亿元，其中现金支付7.2 亿元（占比30%），以10.55元/股增发1.59亿股，总价16.8 亿元（占比70%）；②募集配套资金：向尹美娟、等10 名特定投资者以10.55 元/股增发0.72亿股募集配套资金7.6亿元。同时，交易对方承诺：好屋中国16-19年承诺业绩分别为1.9亿/2.5亿/3.2亿/4亿。同时公司公告，明日复牌。

房地产行业中长期趋稳，房产创新营销模式显现：第一、房地产行业中长期趋稳，发展空间可期，2005-2015年，我国商品房销售面积和商品房销售额呈现增长趋势。2015年商品房销售面积和销售额分别为12.85亿平方米和8.73万亿元，同比增长11.2%；第二、快速增长趋缓后房地产电商营销模式显现，目前房地产市场逐步进入信息爆炸，不同区域购房消费差异化加大阶段。房地产电商企业一方面利用互联网数据帮助开发商、房地产中介主动了解客户信息并制定战略，另一方面提供各类交易增值服务，增强房地产交易过程中的客户体验。

苏州好屋：房产O2O先驱者，重构房产交易生态体系：苏州好屋创立于2012年，是国内首家基于移动互联网的房产一站式全民众销平台，业务覆盖新房电商、二手房交易及大数据信息服务。相较于传统房地产营销模式，苏州好屋利用互联网和强大资源整合能力，大幅减少中间环节，降低交易成本，其新颖的业务模式获得市场广泛认可。目前，苏州好屋主要通过向开发商提供一手房电商服务收取团购费及服务费。未来，伴随业务的进一步拓展，好屋或将形成新房电商服务、二手房交易服务和大数据信息服务三足鼎立的业务格局。2014/15/16H1营收分别为4.74/5.66/2.92亿元，净利润分别为0.05/0.02/0.82亿元。强大资源整合能力更是带来毛利率的快速提升，2014/15/16H1毛利率分别为32.27%、52.72%、53.26%。

给予买入评级：明牌珠宝作为传统珠宝企业龙头，在传统线下实体经济低迷的大背景下，力图创新商业模式。本次收购好屋中国剩余75%股权，一方面、实现经营协同和资源共享，双方互惠互利，另一方面、达成战略协同，深刻践行“珠宝+互联网电商”发展战略。未来公司或将围绕“互联网+”战略，打造多元化的投资生态和业务生态。假设本次定增17年5月完成，我们预计公司16-18年EPS为0.13元、0.43元、0.55元，当前股价对应PE分别为97倍，30倍，24倍，给予“买入”评级。

风险提示：收购进展不及预期，好屋中国业务拓展不及预期。

（以上均原文摘自fh至尊平台研究所研报）