fh至尊平台(中国)登录注册-Official website

快递反思：圆通“一毛五”或将发动板块行情

事件：

11月23日快递业知名微信号“驿站”披露圆通总部于11月20日公布其对加盟商收取的面单费将上调0.15元，该说法目前虽未得到圆通速递官方承认，但我们认为该传闻会对快递板块投资有一定指导意义，很可能将涉及到整个板块EPS的抬升和估值中枢的下行。

快递投资的要点：充分利用信息

信息的不对称给16年快递投资者带来巨大苦恼，如顺丰上半年实际净利为18亿，16年盈利预期变成40亿元+，市值预计在 2000亿以上；又如圆通3季报公布了9.76亿净利后，市场对于通达系16年业绩预期增加到14-15亿，叠加中通在美上市800亿元+的市值和双11效应，圆通就直接涨到1000亿+的市值。快递是市场公认具备大机会的行业，市场关注度较高，当行业的业绩预期发生剧烈变化总会带来一波行情，所以大家要极度重视今天圆通增收一毛五的消息，因为会带来行业EPS的预期提升和估值的下行。

“一毛五”或将带来预期和估值的大幅变化

1、圆通是否会提价？完全有可能：圆通900亿定增市值对应17年20亿的盈利预期是45倍，估值不算便宜。如果将快递面单增加一毛五，假设公司16年是47亿单，17年业务增速40%，那么业务量将为66亿单，提价带来近10亿收入，利润保守估计6-7个亿，利润会变成26-27亿左右，对应定增的价格就是30倍估值，从龙头快递的角度来看，对市场的吸引力会增加；

2、若圆通提价增利假设成立，竞争对手大概率也会“释放业绩”：圆通为何在这个时间点停牌重组？首先是市值表现比较满意，其次就是中通在美国的上市和融资方案带来的压力。韵达和申通对此的反应大概率也将通过加价或者其它方式来增厚公司业绩，同时准备未来的再融资计划。

猜测若成立，小市值快递或将迎来修复行情！

我们一直强调要抓龙头，譬如商务件的顺丰、圆通，但通达系的整合进程和结果仍有不确定性。圆通“一毛五”的提价首先代表了公司对于网络的控制能力，其次也代表了全网加盟商仍能保持不错的盈利能力，体现了龙头公司的特质；但从另一个维度说，韵达、艾迪西等公司也已顺利过会，同样存在募资的需求（特别是尚未融资的韵达），不排除会通过类似的方式去增厚业绩，从而进一步拉低公司的估值体系，极有可能迎来一波估值修复的机会。

风险提示：快递总部针对面单的提价低于预期。

(以上均原文摘自fh至尊平台研究所研报)