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一、风行面面观

风行研判：

昨日沪深两市低开，指数小幅冲高后再度下行，午后大盘继续下探，保险板块有护盘迹象，尾盘跌幅有所收窄。

情绪面上，行业板块多数收跌，近期的主流热点军工、国企混改等出现分化，板块轮动明显加快，特别是混改龙头中国联通盘中一度跌停，表明强势股近期可能出现阶段性回调。好在周期板块有所表现，且股指下跌幅度有限，说明市场人气尚未涣散。风行指数有所回落但仍在50附近，说明多空力量对比未发生根本转变。

技术面看，沪指在30日和60日均线叠加的压力下，展开调整回撤至10日均线一带，短线指标有恶化的趋势。创业板再创调整新低，指数五连阴后能否出现超跌反弹还要进一步观察。

基本面看，12月PPI同比继续大幅回升至5.5%，环比大涨1.6%。12月黑金冶炼加工、石油加工、化学原料制品价格环比涨幅扩大，煤炭采选、有色冶炼加工、非金属矿涨幅缩小，进口商品价格上涨对PPI涨幅扩大有推升作用；经济有回暖迹象。

总的来说，军工、混改等概念由于累积了一定涨幅，短期有回调的压力，这会对市场人气形成打压。但技术面上进二退一的节奏还未改变，昨日的回调在可控范围之内。而持续改善的基本面也有望封锁市场进一步下行的空间。短线而言能否企稳反弹还需观察，建议多看少动，维持五成中等仓位不变。

注：更多盘面解读请看风行视点

情绪面：

情绪面上，行业板块多数收跌，近期的主流热点军工、国企混改等出现分化，板块轮动明显加快，特别是混改龙头中国联通盘中一度跌停，表明强势股近期可能出现阶段性回调。好在周期板块有所表现，且股指下跌幅度有限，说明市场人气尚未涣散。风行指数有所回落但仍在50附近，说明多空力量对比未发生根本转变。

注：风行指数分为反映大盘的风行300指数和反映中小盘的风行500指数。当指数低于20时显示市场为超卖可能有反弹，可当指数高于80时显示市场为超买可能会有调整。20至50为弱市，50至80为强市。

风行指数走势图

注：涨停家数及跌停家数包括ST、*ST及S股；非一字板涨停指当天涨停且振幅大于0。

数据来源自wind

技术面：

技术面看，沪指在30日和60日均线叠加的压力下，展开调整回撤至10日均线一带，短线指标有恶化的趋势。创业板再创调整新低，指数五连阴后能否出现超跌反弹还要进一步观察。

截图来源自FH平台登录注册高财生

基本面：

12月制造业PMI降至51.4，连续5个月高于荣枯线

中国12月官方制造业PMI51.4，预期51.5，前值51.7，连续第五个月站在50荣枯线上。PMI略低于上月0.3个百分点，保持在扩张区间，为年内次高点。

12月PPI继续回升

12月PPI同比继续大幅回升至5.5%，环比大涨1.6%。12月黑金冶炼加工、石油加工、化学原料制品价格环比涨幅扩大，煤炭采选、有色冶炼加工、非金属矿涨幅缩小，进口商品价格上涨对PPI涨幅扩大有推升作用；经济有回暖迹象。

注：热点资讯公告请看晨会纪要栏目

二、风行视点

昨日盘面活跃有所降低，涨停家数由前期的57家减至39家，场内资金谨慎的心态开始逐步显现，短期建议关注防御性突出的滞涨品种，如：金融、核电等。从上证指数的角度看，在前期观点中我们一直强调市场不具备持续反弹动能。从技术上看昨日市场中阴下杀，短中期均线已经告破，技术上还未出现明显企稳信号，连接上次低位目前趋势线支撑位应关注3110点，预计短期市场仍将震荡调整。

热点解读：

1、核能核电

昨日盘面中核能核电板块部分个股逆市而动，海陆重工、中国核建、杭锅股份等品种涨幅均超过2%，但个股的活跃并没有激发该板块整体做多热情，行业整体仅微涨0.01%，这是何原因？未来还有多少空间值得期待？

核能核电板块虽然没有引发板块效应，但异动明显，我们认为有以下看点：首先，新建机组或将达7-10台，浙江三门核电站一号机组、海阳核电站一号机组都将完成热试，两台机组预计将分别在明年5月和7月并网发电。根据我国核电中长期发展规划，到2020年我国将拥有在运及在建核电机组8800万千瓦，且原则上将采取三代或三代以上技术路线机组。这意味着“十三五”期间我国需平均每年新建6~8台核电机组。其次，从政策面背景来看，核电发展政策给予了充分的保障。《核电保障性消纳管理办法》正式出台在即，核电消纳被认为有望获政策兜底。“《核安全法 (草案)》已公开征求意见， 有望成我国核电发展‘定心丸’。《能源技术革命创新行动计划 (2016-2030年)》、《中国制造2025-能源装备实施方案》指明了核电国产化、自主化的方向， 全产业链深度国产化趋势明显。

综上所述，核电招标明显提速背景下，核电设备公司将率先受益，技术壁垒与核级资质是核心投资逻辑，建议关注核电业务占比较高，具有业绩支撑、技术壁垒的相关标的，推荐江苏神通、台海核电、应流股份、久立特材、纽威股份。同时，在核电深度国产化背景下，建议继续关注积极布局核电产业链两端的东方锆业、通裕重工，国企改革方面关注东方电气、中国一重。

2、保险

昨日保险板块表现出众，行业指数大涨1.05%，位居行业涨幅之首。个股方面中国人寿、新华保险、中国太保均逆市红盘，保险板块的上涨对市场将产生怎样的影响？保险短期是否还有操作性的机会呢？

保险板块基本面向好：我国保费规模快速增长。2016年前11个月，全国原保费收入达到2.89万亿元，距离此前保监会方面预测的3万亿仅有一步之遥。从投资潮来看，随着2016年保费收入的高企，险资入市资金强势增长。资金规模高达万亿的险资在二级市场上表现并不低调，去年举牌多达120家上市公司。注意：随着2016年保险投资收益率的下行，保费收入增速也将有所放缓。此外，随着监管日趋严格，险资举牌上市公司的现象或将有所收敛。政策面，保监会发布《财产保险公司保险产品开发指引》，完善产品开发监管制度，明确政策红线，有利于引导公司强化产品管控和提高保险产品质量。《保险公司合规管理办法》发布，有利于进一步健全保险监管制度体系，加强和改善保险公司合规管理工作，提高保险业依法合规经营水平，保障保险行业持续规范发展。

从操作的角度由于行业估值较低，加之年报预期良好，建议对保险行业适当关注，个股方面关注结构优化、价值持续提升的品种。个股关注：中国平安、中国太保、新华保险。

三、晨会纪要

【热点聚焦】

1、深圳国资改革进程提速，三条主线可布局

深圳市“两会”11日开始拉开序幕，国企改革政策文件进展备受关注。去年12月，深圳市国资委对外公布，深圳已经制定了 “1+12”深化国有企业改革系列制度文件，深圳市委深改组审议原则通过，并按程序已上报市政府。该系列制度的落地将会进一步加速深圳国资改革进程。

业内人士表示，深圳是国内对国企管理放权幅度最大的城市之一，改革进程迅速。目前可以从三条投资主线来布局深圳国企改革深化。一是可能借壳、混改的企业，去年恒大地产筹划借壳深深房A(000029)、TCL筹划分拆华星光电借壳深纺织A(000045)，显示出深圳对壳资源处理的力度，可关注小市值的通产丽星(002243)等。二是具有隐形资产，有价值重估可能的企业，可关注拥有大量土地资源的农产品(000061)等。三是整合主业做大做强的企业。

2、环保督查去产能，煤炭价格止跌企稳

在经过了近期的持续下跌之后，煤炭价格逐步企稳，这主要受益于环保督查下停产煤矿增多带来的供给减少，以及冬季寒冷天气用煤高峰带来的市场需求提升。最新一期的环渤海动力煤价格指数报收于592元/吨，环比上期微幅下行1元，相较上一期之前的连续8周下跌明显企稳。期货市场上，郑商所动力煤主力1705合约近6个交易日累计涨幅6.89%，同期大商所焦煤主力1705合约累计涨10.79%，焦炭1705合约涨超12%。

市场预计2017年煤炭行业去产能任务量可能相较2016年增加10%左右，在环保压力下，技术水平落后的中小煤炭企业将面临更大的清退压力，行业走向分化，兼并重组进程或将加快；淘汰落后产能将持续优化供给结构，行业龙头企业基本面有望改善，盈利提升可期。建议关注陕西煤业(601225)、大同煤业(601001)。

3、线下零售业价值重估叠加消费旺季，关注百货

1月10日阿里巴巴全资子公司宣布，联同联席要约方拟每股支付10港元对银泰商业进行私有化。近年来线下零售业实体店在电商大潮的挤压下频现关店潮，例如受冲击最大的服装行业10大品牌关店累计超过1万家，且网络零售额增速一直显著高于社会消费品零售总额增速，不过这一趋势从2016年开始出现反转信号。趋势反转的背后，一方面是传统零售企业向O2O模式转型自救，另一方面则是阿里巴巴等电商巨头开始积极寻求布局线下。线下零售企业所拥有的供应链资源和全景化消费体验正是电商所缺乏的，而电商的庞大用户群以及获取新用户边际成本极低的特点，又能为线下零售导入流量，因此电商布局线下实体这一新趋势将为低迷已久的百货零售带来行业价值重估的机遇。

消费回暖构成实体零售的又一利好，统计局数据显示，2016年全年CPI同比上涨2.0%，涨幅比2015年扩大0.6个百分点，市场普遍看好2017年通胀水平延续温和回升，再加上春节临近，线下实体零售迎来消费高峰，看好百货业销售业绩改善。建议关注相关上市公司如鄂武商A(000501)、天虹商场(002419)、华联综超(600361)。

4、供需向好，多家轮胎企业掀起涨价潮

近日多家轮胎企业宣布新一轮涨价：1月10日起，双钱等品牌轻卡、载重、无内胎系列全钢丝轮胎产品上调2%，1月26日起再上调3%；1月18日起，通用全钢子午线产品价格统一上调5%；2月1日起，锦湖PCR/LTR轮胎价格上涨3-5%，风神全钢子午线轮胎价格上调2%。截至1月10日，国内标准胶报价在17500~18000元/吨，自去年10月上旬以来上涨近50%，橡胶涨价向下游传导，轮胎企业也频频调涨价格。

近期轮胎涨价除原材料价格上涨之外，行业供需格局变化也是重要影响因素。2016年前3季度，国内汽车产量同比上涨13%，重卡产量同比增长近20%，增速与2015年相比均强势扩大，导致对轮胎的需求量稳步增长。在供给端，国内轮胎主要产能在山东东营，这部分产能利润率低，抗风险能力差，由于国内经济增速下滑，受互保企业拖累，资金链断裂，产能逐步退出，且山东省2016年起不再新增省内轮胎行业产能。国内轮胎供给收缩伴随行业集中度提升将成为未来发展趋势。

原材料价格上涨，下游汽车、重卡产量增长强劲，行业集中度提升等因素带动轮胎提价。建议关注轮胎行业中具备产品竞争力，布局海外市场、提升全球市场份额的优质标的，如赛轮金宇(601058)、青岛双星(000599)。

【上市公司】

1、东土科技(300353)拟摘牌收购科银京成100%股权，以利于双方在工业通信和控制等领域形成协同效应。

2、万家乐(000533)拟4.56亿元收购及增资浙江翰晟，以持有其60%的股权。

3、长航凤凰(000520)控股股东拟19亿元向广东文华转让其持有的全部持股，占总股本的17.89%，将致使公司实控人发生变更。

4、置信电气(600517)子公司中标国家电网7.39亿元采购项目，占2015年营收的11.59%。

5、方大集团(000055)2016年净利预增超5倍。宁波海运(600798)净利预增4.6倍。鑫科材料(600255)净利预增逾4倍。。

6、凯撒文化(002425)年报拟10转20派0.5元。赛摩电气(300466)拟10转20派0.3元。雄帝科技(300546)拟10转15派5元。乐心医疗(300562)年报拟10转22派2元。

四、风行研究

大连国际：外延连落三子，开启核技术应用整合大幕

从2017年CES，我们可以看到以下趋势：

虚拟显示仍然是消费电子领域手机之后的重要发展方向，头部显示、移动端设备和车载HUD三大领域成为发展的主要方向，随着VR硬件的成熟，更多的创新在控制器端和内容端，17年游戏大厂的大作可能成为行业催化。整体正处于启动期向高增长期转型关键期，后一阶段重在提升用户体验。AR从眼镜向手机蔓延，伴随支付宝红包等应用的出现，预计摄像头及投影技术的创新将在手机中应用。汽车HUD是专业领域的可行应用，结合手势识别等操作的硬件预计将在未来完全替代控制盘。

汽车工业电动化与智能化趋势确立，车厂推动自动驾驶，行业上游配合，电动化持续看好锂电行业。未来十年汽车工业电动化提升是确定性事件，在电动化基础上凭借先进ADAS逐步引入无人驾驶技术，同时，车内配备更多智能电子设备，人机交互、车联网共建未来的乘车场景。除了传统的整车厂，上游供应商大举布局，提供计算基础的芯片商业纷纷拿出了各自的解决方案。英伟达发布由AI超级计算机、基于人工智能的算法、基于云服务的3D地图三个层面组成的自动驾驶平台，竞争对手英特尔则发布了支持5G的自动驾驶解决方案平台。电动化的另一面是新能源电动车将成为主流，锂电相关产业链将持续收益。

生物识别在今年CES大放光彩，从手机到汽车、智能家居逐渐扩散。自从IPhone 5s引入指纹识别以来，指纹识别迅速增长。当下手机引进虹膜识别、人脸识别、眼球追踪乃至分子识别等更强大的功能。今年汽车厂商开始搭载生物识别，从指纹识别到人脸识别均有搭载，诸如博世、大陆、克莱斯勒、乐视、英伟达等都推出了车载生物识别系统。未来的汽车安全设计将结合生物识别技术。我们认为汽车搭载生物识别的边际效用更大，生物识别在汽车上的渗透率增速会更快。同样，生物识别在智能家居、家庭机器人领域也开始出现。

声学巨头的战争开始打响，智能语音助手进入各大消费终端，背后的真相是人工智能的出入口。不仅仅是配备全景杜比声的电视荟萃，CES涌现了大量出色与卓越的高保真音频产品，并具备更多功能，诸如无线传输、降噪、健康监测、控制家电等。语音服务平台的价值在于生态圈，集成第三方OEM语音助手，成为从市内的家居、户外的汽车、随身的手机等三个领域的语音服务集合中心。亚马逊Alexa已经被超过7000家厂商和产品所使用，谷歌、微软、三星、百度等巨头也有所行动，苹果、Facebook大量布局，巨头间的声学之战已经拉响。

投资建议： 重点推荐AR/VR（水晶光电、联创电子、中茵股份、歌尔股份）、汽车电子（全志科技、欣旺达）、生物识别（水晶光电、欧菲光、联创电子）、声学（歌尔股份、立讯精密、信维通信，关注国光电器）、消费电子创新（欣旺达、蓝思科技，关注长盈精密）、3C设备创新（大族激光、正业科技）

风险提示：

消费电子创新量产不达预期。

(以上内容均原文摘自fh至尊平台研究所研报) 

【风行资讯】（投资日报）20170112.pdf