fh至尊平台(中国)登录注册-Official website

一、风行面面观

风行研判：

昨日两市小幅低开后冲高回落，沪指午后杀跌击穿20日均线逼近3100点整数关口，收跌0.56%，深证成指跌0.82%。创业板再创调整新低，为六连跌，两市成交明显缩量。

情绪面上，行业板块仅有电子元件和石油行业收涨，京东方A为代表的OLED概念、上海国企改概念、钛白粉表现较好，其他概念板块悉数下跌，赚钱效应弱，市场人气涣散。风行指数继续回落至弱势区间，说明目前市场空方更占优势。

技术面看，沪指在30日和60日均线叠加的压力下，展开调整回撤至10日均线一带，短线指标有恶化的趋势。创业板再创调整新低，指数六连阴后能否出现超跌反弹还要进一步观察。

基本面看，近两日沪股通由前期的持续流出转为净流入状态，显示了外资对A股转向看多的态度。信贷数据方面12月份新增贷款10400亿元远超市场预期，基本面的改善不容忽视。

总的来说，股指又来到了2016年以来低点连线的中期上升趋势线附近，预计股指将在该趋势线附近进行争夺。我们认为在基本面持续改善的背景下，有望封锁市场进一步下行的空间。今日是本周最后一个交易日，目前IPO加速发行受到广泛关注，如果监管层能略微控制节奏，给市场以喘息的机会表明呵护的态度，大盘或将企稳反弹短线，建议多看少动，维持五成中等仓位不变。

注：更多盘面解读请看风行视点

情绪面：

情绪面上，行业板块仅有电子元件和石油行业收涨，京东方A为代表的OLED概念、上海国企改概念、钛白粉表现相对较好，其他概念板块悉数下跌，盘面无龙头热点板块，资金观望情绪浓厚，赚钱效应弱，市场人气涣散。风行指数继续回落至弱势区间，说明目前市场空方更占优势。

注：风行指数分为反映大盘的风行300指数和反映中小盘的风行500指数。当指数低于20时显示市场为超卖可能有反弹，可当指数高于80时显示市场为超买可能会有调整。20至50为弱市，50至80为强市。

风行指数走势图

注：涨停家数及跌停家数包括ST、*ST及S股；非一字板涨停指当天涨停且振幅大于0。

数据来源自wind

技术面：

技术面看，三大股指加速回落，沪指跌破20日线，创业板更是再创10个月新低，而且K线上已经是六连阴，短线指标有继续恶化的趋势，股指若继续下行，或将考验3100点支撑力度。但是需要注意的是，下方3100点关键点附近不仅是沪指的半年线，也是2016年年初至今的低点连线的支撑线点位，因此技术面上我们并不过分悲观。

截图来源自FH平台登录注册高财生

基本面：

12月制造业PMI降至51.4，连续5个月高于荣枯线

中国12月官方制造业PMI51.4，预期51.5，前值51.7，连续第五个月站在50荣枯线上。PMI略低于上月0.3个百分点，保持在扩张区间，为年内次高点。

12月PPI继续回升

12月PPI同比继续大幅回升至5.5%，环比大涨1.6%。12月黑金冶炼加工、石油加工、化学原料制品价格环比涨幅扩大，煤炭采选、有色冶炼加工、非金属矿涨幅缩小，进口商品价格上涨对PPI涨幅扩大有推升作用；经济有回暖迹象。

注：热点资讯公告请看晨会纪要栏目

二、风行视点

虽然盘面热点乏善可陈，但市场的机会往往在绝望时产生。目前无论是宏观经济数据还是流动性都有明显的改善，基本面的趋好有望给市场托底。因此我们判断市场的下行空间有限，如果盘中出现急跌或是逢低介入的机会。

热点解读：

1、中国中冶

昨日中国中冶再现强势逼空走势大涨3.73%，已经连续两日逆势上涨，其市场表现不俗。近期国企改革概念普遍出现回调，面对分化日益明显的国企改革板块，投资者应该如何操作？

中国中冶的逆势走强主要还是源于消息面的刺激，周三中国中冶发布公告称，中国国有企业结构调整基金股份有限公司认购公司非公开发行2476万股，锁定期12个月，动用资金0.95亿元。这是该基金成立后首次投向A股上市公司。

作为国务院国资委去年设立的两大国企改革基金之一的中国国有企业结构调整基金，于去年9月成立。构成股东则包括中国石油化工集团公司等10家大型央企，其3500亿的巨大规模颇受关注，这3500亿到底怎么花更成为市场焦点。根据国企结构调整基金成立之初公布的运作思路，将基于四大投资，包括战略投资、转型升级、并购重组和资产经营。而这次选择中国中冶作为投资对象，也体现了这方面的运作思路。主要是解决国企改革中资金来源的问题。由于目前国企中景气度存在明显的差异，通过该基金能够合理的实现不同行业内部国企间的资金调度，帮助经营相对困难的企业加快改革进度，更能形成“政府搭建平台-央企资金投入-银行跟随-社会资本参与”的良性循环模式。中国中冶是央企里面结构调整幅度比较大的一家，去产能任务比较重，转型升级压力更大。国企结构调整基金投入中国中冶不仅具有象征意义，对改革转型和供给侧改革更具有牵引和带动作用。首单的落地再次验证了投资者对今年国企改革提速的预期。

但是从盘面上我们却看到了一丝退潮的迹象。特别龙头中国联通的表现更是引发了市场的担忧，周三该股一度触及跌停，收盘放量大跌8.49%，昨日也是继续调整。出现上述走势我们认为主要有以下几点原因。本轮国企混改行情始于去年9月底发改委召开的国企混改专题会议，联通集团作为六大混改试点央企之一，股价从4.15元上涨至最高的8.05元，涨幅接近翻倍。因此累计了较大的获利盘。16年12月份市场震荡调整之时，国企混改板块逆市上行，中国船舶、钢构工程、东方航空、佳电股份均出现较大幅度上涨。在元旦之后，随着铁路总公司、兵器工业集团等央企发布混改意见，地方两会不时传来利好，国企混改主题炒作全面开花，而目前市场依然还是存量资金的博弈，这使得板块内部的轮动加快。

同时国企改革的实施往往也和投资者的预期存在一定的偏差，如周二有消息透露1月9日中国南航集团年度工作会上提出，2017年南航将重点研究引入先进互联网企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式，推动混合所有制改革；通过并购重组，加快相关业务整合和市场化运作；加大新兴领域投资力度，拓展业务领域。受该消息刺激南方航空周二涨停，并带动民航板块走强。但周三南方航空澄清南航集团并未制定混改具体方案，且混改仅限于集团层面，未涉及公司，近两日股价持续回调已回到启动前的位置。

所以我们可以看到盘块分化明显，虽然有不少品种都在调整，但在昨日为数不多的上涨板块中，深圳本地股、上海本地股都相对强势，因此我们坚定的认为国企改革概念依然是下一阶段的主线，一段行情转暖板块有望卷土重来，因此近期的调整是逢低介入的良机，而对于累计涨幅较大的品种，关注中期的上行趋势线，若回调到位可适当埋伏。

2、创业板指

创业板指数近期走势持续低迷，昨日再度收跌0.38%，全天主力资金净流出达21.6亿元，且仅有140多家个股上涨。创业板指数连续六连阴，创两年以来最长的调整周期。连续下探之后创业板何时能够企稳？投资者后市又该如何应对？

目前制约创业板的因素主要有两个，一个是估值，以16年三季报来测算目前创业板的平均估值在70倍以上。而深圳市场包含创业板的全部估值目前在40倍附近。如果单看上海市场的话这一估值约为19倍，而权重股的估值更低，沪深300的估值为12倍，上证50的估值仅为9倍。当然创业板由于其成长性，其对主板的溢价是一直存在的，纵向来看目前六连阴后创业板再创去年三月以来的新低，而从15年6月的高点4037计算，目前创业板的累计跌幅已超50%，而但就70倍的估值而言也是三年以来的最低点。而创业板迟迟不能企稳的另一个原因就是，新股的快速扩容使得小市值品种的稀缺性大幅下降，类似以往的高估值很难再现。

2016年A股市场共发行新股227家位列史上第三，A股挂牌的总家数也超过了3000家。而今年前8个交易日就挂牌24家，按此速度全年将有超600家公司上市，这无疑给了市场特别是创业板较大的压力。

当然市场走势并没有那么简单，还存在参与者的博弈在里面。创业板连续6个交易日下跌，这是15年暴跌走势中都为出现的情况，从技术面看，短线指标已经明显超卖，而中期指标也出现了明显的底背离，这给了板块技术反弹的契机。

而从创业板的核心品种来看，已经出现了明显的企稳信号，市值第一的温氏股份近期受行业景气度提升的影响连续收出小阳线，另一些市值较大的创业板品种如东方财富、三聚环保、蓝思科技等昨日也表现抗跌，只是在尾盘在大环境的影响下才略微翻绿。而如中青宝、掌趣科技等人气品种近两日更是逆势走强。在上述品种的带动下，昨日盘中创业板也有明显的抵抗在最后一个小时前，指数均是红盘，是昨日最为顽强的一个板块。

而同时昨日盘面的另一个信号就是高送转概念再度活跃，周三晚间公布高送转的4只个股赛摩电气、雄帝科技、乐心医疗、凯撒文化中3只创业板个股均涨停。这也反映了短期资金偏好有所切换。

所以从长期看，虽然主板中国企改革概念的机会更为明确，但从博弈的角度来看，创业板在大幅下探后短期也会有阶段性的机会，因此对于其后的走势不应过于悲观。

三、晨会纪要

【热点聚焦】

1、国资委定调今年国企改革 混改及整体上市或提速

中央企业、地方国资委负责人会议12日召开。会议提出，今年要全面推进央企分类改革，深入推进公司制股份制和混合所有制改革，积极探索集团层面股权多元化改革，全面完成国有企业公司制改制，支持中央企业间、中央企业和地方国有企业间交叉持股，大力推进改制上市工作，力求使包括集团层面在内的混合所有制改革有所突破，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，抓好10家中央企业子企业混合所有制员工持股试点。

点评：2017年是国企改革的关键年份，混合所有制改革是重要突破口。国资委提出的七大行业中，已有多家央企迈出混改步伐，中石油集团、兵器工业集团近日先后通过了混改指导意见。据了解，目前国企功能界定分类已基本完成，定量复核后即可公布，这意味着分类基础上的混改工作将提速。本次会议还强调了集团层面的股权多元化和改制上市，预示着今年央企整体上市或有明显提速。

国投集团2017年度工作会议近日召开。会议提出，要全面推进改革试点，对国投电力(600886)、国投高新等11家子公司分类授权，并选择国投电力(600886)进行职业经理人改革试点。去年国投集团金融业务管理资产规模突破万亿大关，将全力打造上市金控平台。

2、船舶业转型升级计划印发 支持军民技术双向转移转化

工信部、发改委等部门日前印发《船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划(2016-2020年)》，提出到2020年，高技术船舶和海洋工程装备概念/基础设计达到世界先进水平，全面掌握船舶动力、甲板机械、舱室设备、通导与智能系统及设备的核心技术。进一步加强船舶军转民、军民两用技术科研工作，支持军民技术双向转移转化。

点评：工信部副部长辛国斌曾表示，成熟稳定的军用技术转入民用，可以为经济社会发展提供强大的推动力，培育出新的业态，形成新的经济增长点。掌握相关军用船舶技术的企业，有望通过“军转民”打开更广阔市场。湘电股份(600416)(600416)拟打造完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地；中船防务(600685)通过收购黄埔文冲切入军船领域。

3、我国将投1.2万亿升级信息基础设施

国家发改委、工信部日前制定并印发了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》。方案指出，到2018年，新增干线光缆9万公里，新增光纤到户端口2亿个，城镇地区实现光网覆盖；新增4G基站200万个，实现乡镇及人口密集的行政村4G网络全面深度覆盖；CDN网络延伸到所有地级市。为保障任务和目标实现，2016-2018年信息基础设施建设共需投资1.2万亿元。

点评：国家政策的推动，信息基础设施建设投资大幅提升，国内信息通信产业链景气整体向好。A股相关上市公司可关注长江通信(600345)(600345)、中天科技(600522)(600522)、信维通信(300136)(300136)。

4、台股OLED板块大涨　行业需求迎爆发式增长

周四，台股OLED板块大涨。三星OLED屏触控感应器供应商和鑫（3049.TW）涨停，股价创出近3年来新高。OLED上游关键材料供应商永捷（4714.TW）上涨4.5%，公司股价自去年11月底以来最高涨幅超过70%。OLED生产线关键设备供应商阳程（3498.TW）上涨4.4%，公司股价近两月涨幅近23%。长期跟踪苹果产业链的台湾知名分析师郭明錤发布报告称，下半年新款iPhone将采用柔性OLED，引领更多手机品牌商跟进，全球柔性OLED全年出货预计同比增长400%-450%。

目前，全球能稳定供应OLED面板以韩国企业为主，其中智能机所需中小尺寸面板由三星显示器掌握。市场对OLED前景看好，韩国交易所上市的三星电子股价周四再创历史新高。业内认为，除智能手机外，电视用面板市场也将随着OLED电视产销量增长而爆发，为OLED市场提供新的增长动能。国内OLED面板产业链在行业爆发增长下也将迎头赶上，中颖电子(300327)、濮阳惠成(300481)等产业链龙头公司有望受益OLED国产化。

【上市公司】

1、三安光电(600703)化合物半导体已经正式量产，销售正处于爬坡阶段，预计在2017年将实现亿级收入。

2、万华化学(600309)于2016年连续上调MDI产品的挂牌价，产品毛利大幅提升，带动盈利显著增加。

3、万科A(000002)股东华润股份拟22元/股转让全部股份给地铁集团，合计371亿元。转让完成后，华润将不再持有公司股份。

4、昌九生化(600228)控股股东昌九集团85.4%股权将公开挂牌转让。

5、凌云股份(600480)12.89亿收购军工资产，通过此番收购，公司新增业务将涵盖轻型火箭(导弹)发射装置和轨道交通车辆零部件、北斗卫星导航芯片及其军民应用产品等。。

6、　地尔汉宇(300403)2016年度拟10转15。赢时胜(300377)2016年度分配拟10转30派2。

7、*ST济柴(000617)(000617)撤销退市风险警示。

四、风行研究

凯撒文化：10送20显示发展信心， IP项目积极推进期待硕果

送转充分显示管理层对公司未来发展的信心及诚意

凯撒文化公告2016年度利润分配预案，拟每10股派现0.5元（含税），同时以资本公积向全体股东每10股转增20股。公司控股股东凯撒集团未有本次利润分配预案披露后6个月内的减持计划。

员工持股计划购买完成后诉求将得到重新释放

截至2016年11月25日，公司第一期员工持股计划完成购买，成交均价23.05元/股，吴裔敏（出资1.075亿，占比31.27%）、熊波（出资9500万，占比27.64%）等高管均参与认购，解决团队激励问题，同时消除压制诉求因素，员工持股也为公司股价提供一定安全边际。 

泛娱乐商业模式初步搭建完成，17年将进入IP游戏作品产出时期

经典IP端游改编手游方面，凯撒旗下酷牛参与研发，盛大和腾讯合作的大IP《传奇世界手游》正在顺利推进，1月9日开始安卓限量不删档测试；布局女性市场的首款手游《锦绣未央》将开启测试；其他游戏IP包括《三国志2017》、《轩辕剑3手游》。动漫IP方面，由热门腾讯动漫IP《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》改编手游将在2017年推出。动画IP方面方面，与优酷土豆、柏言映画联合出品的动画《少年锦衣卫》将在2月9日在优酷土豆上线。公司参与联合出品的经典IP动画《新葫芦兄弟》第一季爱奇艺播放量超过9亿，第二季在2017开播，同时公司将推出同名IP网络及单机手游。

投资建议

根据公司三季报指引，2016年全年预计实现1.4-1.8亿净利润，同比增长72.5%-122.5%。考虑服装业务亏损以及天上友嘉16年5月17日起开始并表，公司全年幻文、酷牛、天上友嘉备考业绩预计达到2.58亿业绩承诺总和，整体符合预期。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.75亿元、3.94亿元、5.20亿元。2016年传媒行业整体下跌37.71%（中信传媒指数），子板块估值下行，考虑当前A股可比游戏公司估值17年平均38.44x，同时公司IP产业链布局完善、协同效应显著以及后续游戏及影游联动产品的业绩弹性，综合给予17年40x估值，6个月目标市值160亿，对应目标价31.46元，维持买入评级。

风险提示：

整合效果不达预期、游戏上线进度及流水不达预期

(以上内容均原文摘自fh至尊平台研究所研报)

【风行资讯】（投资日报）20170113.pdf