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一、风行面面观

风行研判：

上周五大盘继续低迷，沪指下触3100点支撑位后在权重股的护盘下，探底回升，但午后受创业板继续下行的拖累，沪指再度下探最终微幅收跌，深成指也一度击穿万点大关，创业板连续七连阴再创11个月以来新低。

情绪面上，行业板块仅石油、保险、银行、券商等权重板块相对抗跌，万科复牌后大涨，使得二八分化更为明显。盘面上跌幅超过5%的家数有261家为近期新高，市场恐慌情绪继续蔓延。但从风行指数的角度来说，风行500指数已经超卖，空方情绪宣泄后市场可能出现修复。

技术面看，沪指在3100点的整数关口获得支撑，收出长下影线，表明下方承接力量增强。但深圳市场特别是创业板却出现了破位走势，技术指标继续超卖。加之两市成交量较还未明显缩减，短线能否企稳还有待观察。

基本面看，沪股通保持三日净流入状态，显示了外资对A股的态度维持看多。周五单日央行净投放资金量达1340亿元，显示出央行仍有意保持春节前流动性的稳定，流动性的改善有望助力市场企稳。

总的来说，周五市场恐慌情绪继续蔓延，但跌停家数相对有限，特别是权重股的奋力护盘，说明下方承接力量正在不断增强，短期不宜过于悲观。建议维持五成中等仓位不变，等待市场反弹。

注：更多盘面解读请看风行视点

情绪面：

情绪面上，行业板块仅石油、保险、银行、券商等权重板块相对抗跌，万科复牌后大涨，使得二八分化更为明显。盘面上跌幅超过5%的家数有261家为近期新高，市场恐慌情绪继续蔓延。但从风行指数的角度来说，风行500指数已经超卖，空方情绪宣泄后市场可能出现修复。

注：风行指数分为反映大盘的风行300指数和反映中小盘的风行500指数。当指数低于20时显示市场为超卖可能有反弹，可当指数高于80时显示市场为超买可能会有调整。20至50为弱市，50至80为强市。

风行指数走势图

注：涨停家数及跌停家数包括ST、*ST及S股；非一字板涨停指当天涨停且振幅大于0。

数据来源自wind

技术面：

技术面看，沪指在3100点的整数关口获得支撑，收出长下影线，表明下方承接力量增强。但深圳市场特别是创业板却出现了破位走势，技术指标继续超卖。加之两市成交量较还未明显缩减，短线能否企稳还有待观察。

截图来源自FH平台登录注册高财生

基本面：

12月制造业PMI降至51.4，连续5个月高于荣枯线

中国12月官方制造业PMI51.4，预期51.5，前值51.7，连续第五个月站在50荣枯线上。PMI略低于上月0.3个百分点，保持在扩张区间，为年内次高点。

12月PPI继续回升

12月PPI同比继续大幅回升至5.5%，环比大涨1.6%。12月黑金冶炼加工、石油加工、化学原料制品价格环比涨幅扩大，煤炭采选、有色冶炼加工、非金属矿涨幅缩小，进口商品价格上涨对PPI涨幅扩大有推升作用；经济有回暖迹象。

注：热点资讯公告请看晨会纪要栏目

二、风行视点

上周五市场恐慌情绪继续蔓延，但跌停家数相对有限，特别是权重股的奋力护盘，说明下方承接力量正在不断增强，空方情绪宣泄后市场可能出现修复，短期不宜过于悲观，建议维持中等仓位不变，等待市场企稳后择机入场。

热点解读：

1、二八分化

上周五市场延续调整走势，但盘面分化日趋明显，创业板再度下跌1.56%，但沪深300指数却逆势翻红微涨0.07%，这种分化走势会否持续，投资者应该如何应对？

主板与创业板的分化在过去半年中并不罕见，但前期的分化更多的表现在上涨过程中主板的相对强势。但从昨日的分化走势来看，更多的传递出了调整接近尾声的信号。首先沪指在权重股的护盘下再度在3100点附近企稳回升。这与5月底到6月初2800点的走势相似，跌破重要关口即有权重板块出来护盘。而在三次确认关口支撑后指数便转头上行。而昨日权重股护盘意愿坚决，上证50成份股40家上涨，仅有的7只下跌个股中跌幅最大的两只分别是中国联通、中国重工属于近期强势股补跌。

而从创业板的角度来看7连阴的走势创了历史之最，而其前仅有的几次六连阴的走势一般都成为了波段的底部，最突出的一次是：2012年11月末创业板连收6阴后不久就出现585点这个创业板的历史低点。即使仅从技术层面看，板块都有超跌反弹的必要。而从盘面看，上周的五连跌，基本都是上午涨而尾盘跌，说明有部分博反弹的资金已经进场，但只是因为没有资金响应才出现虎头蛇尾的走势。但在一个博弈的市场中各种情况都是有一个由量变到质变的过程，而要找到这个时间点就需要发掘盘面中的一些极端情况，比如熊市见底的标志出现大量低价股并大面积破净。而市场极端情况的另一种反映就是对利好消息的麻痹，周五赢时胜公公告公司控股股东、董事长提议10转30派2元，同时预计2016年净利润同比增长100%至123%。值得关注的是，如此靓丽的业绩和慷慨的高送转方案公布后，赢时胜昨却一度触及跌停，且成交量显著放大，下跌9.88%。而在公告出台前股价也并未出现明显的上涨，不存在利好兑现的说法。要知道就在上个月易事特、金利科技以及更早的煌上煌公布10转30的预案后股价均大涨。而就在前一天三只公布高送转预案的创业板个股还集体涨停。市场情绪在短期内发生了如此大的逆转本身就是不理性的表现。

而市场另一个极端情况就是新股的表现，12月份以来新股开板日益提前，最近的如太平鸟第四个交易日即开板。甚至有人预测不过多日，市场上将出现第一只破发的股票，而近期股价大幅回落的上海银行已经被列为了潜在破发股。

这里需要说明一下，前期我们确实强调过，过快的发行速度是制约创业板走势的总要因素。但这个因素在心里层面的影响更为显著。由于目前发行的均是小盘股，对市场资金短期的冲击是十分有限的，以一月份获批的24家新股融资总规模为89亿元，平均一家3.7亿，低于以往的单只6亿元，所以虽然数量提升了但总量并没有明显加大。而且从另一个层面来看开板的提前也有望使炒新资金回归市场。

而最后市场另一个极端情况就是对基本面的麻木。上周公布的一系列经济数据无疑不显示基本面有持续改善的迹象，CPI低于预期，说明通胀总体可控，PPI大幅回升表明制造业还在持续回暖。而12月信贷数据超预期以及央行再次进行资金净投放，都有望使流动性得以改善。在此背景下，市场不大可能持续下跌。

所以总体来说基本面的向好有望封锁指数的下行空间，盘面中下方的承接力量也在不断加强，恐慌情绪宣泄以后市场有望迎来修复契机。但市场企稳的前提是分化走势的改善，所以当前第一不应过于恐慌，同时创业板的走好才是市场企稳的标志。

2、万科A

近期我们曾两次提到万科，均是提示该股的布局机会。其中重要的原因就是在上月12日万科公告放弃定增收购深圳地铁资产后，表示30日内不再筹划重大事项。这一表述与通常的三个月或半年内不筹划重大事项有明显的差别，同时万科的控制权之争在当时看来并未明朗，因此我们判断短期万科有再度策划重大事项的可能。而就在承诺期到期的第一天，万科便停牌公告华润将其持有的全部股份转让给深圳地铁集团。

在这份方案中有两个数字值得关注，第一是转让价格为22元这比停牌时的价格溢价了7.84%，作为重要股通的入股价格，该价格对普通投资者而言有着较高的参考价值，因此有望刺激股价上涨。而另一个数字为15.31%这是转让后深圳地铁的持股比例。目前宝能系持有25.4%，恒大持股14.07%，安邦持股6.18%，公司无实际控制人的局面依旧没有改变。虽然安邦和恒大均明确表示对万科的投资仅为财务投资，并均无进一步增持的计划，但在后期即将召开的董事会换届选举中，该局面仍是一个隐忧。所以后期不排除深圳地铁集团采取进一步的措施控股自己的控股权，其中包括在二级市场增持、再次推动定增方案、同上述股东达成协议转让等。这里需要指出的是，上次定增方案中共有三票反对，均是华润的代表投出。但无论哪一种都将给股价形成利好。

而万科的走好也将对市场形成三重利好，第一本身是权重股有望稳定指数；第二作为国内最大的上市房企估值有望起到标杆作用；第三给前期部分存在控制权之争与重大事项搁浅的上市公司起到了示范作用，有望再度带活相关个股。可以关注的标的有格力电器、深纺织A等。

三、晨会纪要

【热点聚焦】

1、国企混改望成2017年A股“主菜”

截至目前，已召开地方两会 的北京、上海、湖南、新疆等14省区市，无一例外地将国资国企改革列为今年工作重点。从各地两会透露的相关信息可以发现，未来地方国资国企改革有三大看点。一是主要突破口是混合所有制，协同发展提质增效，如上海要改善非公有制经济发展环境，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改制，进一步落实扩大非公有制企业市场准入、平等发展的改革举措；吉林筛选10户以上国有企业，开展混合所有制改革试点。二是提升扩大国有资产资本化、证券化水平，如上海推进企业集团整体上市或核心业务资产上市，完善功能类、公共服务类国企的法人治理结构；湖南要加快省属国企战略性重组，解决企业同质化和层级过多、战线过长、力量分散等问题。三是研究推出职业经理人、员工持股试点，如北京、广西、青海都在正研究推出职业经理人、员工持股等改革试点。

值得关注的是，各地方国资手中的“壳资源 ”较为丰富，可利用和可操作的空间大。实际上，去年以来借着帮助国企“去杠杆”的东风，部分先知先觉的省市已不约而同地对存在上市风险的平台进行重组或重整。如何利用手中的“壳资源”、寻找好的重组标的、设计好重组方案，已成为地方国资国企改革的重头戏。另据了解，地方两会只是对当地国资国企改革任务定调，后续各地国资还将召开专门会议，推出2017年国资国企改革细化方案。

2、半导体产业或全面转向平稳增长

在全球半导体产业经历了从未有过的5年景气、国内产业政策重点扶持也已历2年的背景下，半导体产业未来走势成市场关注焦点。为此，资讯特开展了专题调研，综合受访企业和业内知名专家反映的情况来看，未来全球尤其是国内半导体产业将由“小衰/小靓”全面转向到“平稳增长”，部分产品尤其是8英寸产品价格或不降反升。

具体来看，智能手机仍是半导体产业发展的主推力。尽管增速或有所下降，但在摄像头、指纹 、虹膜、VR 、AR等新功能引导下，4G 产业持续增长趋势明确；虽然5G 标准还在制定中，但随着导入期临近，产业已处于爆发前夜，Intel在2017 CES上已率先发布5G通信芯片 。其次，人工智能 (AI)、汽车 电子(智能驾驶 )将成半导体产业新发力点。在科技最新进展的推动下，由谷歌、英伟达、IBM领跑的人工智能正渐入落地变现车道。

就国内而言，作为国家战略的存储子行业也有了实质性的发展，其中紫光国芯“内生+外延”的存储器布局最值得关注，据了解，其32层3D NAND闪存将于2017年量产，已有多家国外公司寻求与其合作。值得关注的是，与前两年相比，半导体海外并购将进入一个相对冷淡期，与之相反的是，鉴于国内市场巨大体量，不排除有更多的海外技术公司寻求与国内半导体公司展开更多形式的合资、合作，甚至反收购。

3、橡胶价格大涨，概念股业绩有望超预期

  近期，天然橡胶价格大幅上涨。截至1月13日收盘，沪胶1705合约报21095元/吨，盘中触及21125元/吨，创阶段新高。仅1月9日以来，该合约就累计上涨了18.15%；自11月初算起更是上涨了近50%。东京TOCOM日胶指数自11月初以来暴涨逾63%。泰国严重的洪水灾情是近期天然橡胶上涨的主要炒作因素。近期泰国受到季风影响连降暴雨，受灾区是泰国杯珓、胶片和乳胶原料的主要供应区，洪水既可能使该国天然橡胶减产，又使得成品出运受到影响。需求方面，2016年下游乘用车以及重卡销量大幅好转，轮胎开工率非常好，天然橡胶需求量维持高位。

在供需两端共同支撑叠加技术面强势突破格局之下，沪胶涨势有望延续，国内橡胶生产商业绩有望超预期，机会值得关注。概念股方面重点关注海南橡胶(601118)，还可以关注中化国际(600500)、浙江龙盛(600352)。

4、上海将举全市之力推进崇明世界级生态岛建设

1月15日，上海市市长杨雄在上海市第十四届人民代表大会第五次会议上作政府工作报告时表示，坚持生态立岛，上海将举全市之力，高标准、高质量推进崇明世界级生态岛建设。

点评：有分析认为，崇明之于上海的作用，应该可以和长岛之于纽约、九龙之于香港作对比。因此，崇明的发展建设乃是上海整个区域经济发展和质量提升的有机组成部分。上市公司中，亚通股份(600692)是崇明国资委旗下唯一上市公司；*ST中企(600675)在崇明拥有土地储备 。2017年上海还将全面推进科技创新中心建设，集中力量建设张江综合性国家科学中心。相关概念股为张江高科(600895)。

【上市公司】

1、乐视系引入168亿战略投资 上市公司获得71亿元。

2、新华龙(603399)股东转让股份 实际控制人发生变化。

3、网宿科技(300017)拟H股IPO，发行股份不超过总股本的9.99%。

4、国光电器(002045)拟定增 10亿加码主业。

5、新黄浦(600638)获领资投资举牌，4天增持2806万股，达到总股本的5%。

6、西藏珠峰(600339)2016年净利预增约3倍。浙江医药(600216)2016年净利预增150%-200%。博威合金(601137)净利预增130%-180%。

7、北特科技(603009)2016年净利增长20%，拟10转15股。

四、风行研究

涪陵电力：节能项目稳步推进，2016年业绩远超预期

事件：

公司发布2016业绩快报：报告期内，公司实现收入16.65亿元，同比增长33.21%；归属净利润1.68亿元，同比下降9.85%；

点评：

一、资产注入项目业绩兑现大超预期：按2016三季报中非经常性损益2625万计算，2016年扣非利润约1.42亿元，同比增长约82.9%。随着公司基建期节能项目的顺利投产，营收增长表现优异，也导致了扣非利润大幅超预期，此前公司仅对注入时已投产的四个项目做出了业绩承诺，2016-2018 年度净利润分别不低于3113.13万元、3278.16万元和3100.21万元。扣非利润的增长主要来自于在建期电网节能项目投产带来的收益。

二、配电网节能改造市场潜力巨大，订单兑现保障业绩高速增长：全国每年用电量超过5.5万亿，目前全国的平均线损水平在6-6.5%，且各地区差异极大，目前看范围在3%-14%之间，全国线损仍有一到两个百分点的下降空间。对应度电0.5元的分成电价，测算可得上百亿的营收空间。配网改造年投入2000亿元以上，投入产出比在500-800亿元以上。公司在今年 7 月公告，分别与福建电力、甘肃电力及河北电力公司下属公司签订配电网综合节能改造及电能质量提升项目及能源管理项目合同，项目规模达 9.78 亿元，分5-8年回收，预计建设期10-16个月。10月再次公告签订山东青岛、烟台项目11.1亿元节能合同，总投资 6.5 亿元，投资回收期 6 年。本年累计公告合同 20.88 亿元。市场空间潜力极大，公司订单进展符合预期，现有在手订单仅处于行业发展初期阶段。《省级电网输配电价定价办法（试行）》近日已由国家发改委发布，这也是电力体制改革取得的重大进展，电网原有的盈利模式终将打破重构，电网企业将有望以目前尚未放开的配电网节能市场作为新的盈利增长点。

三、公司是国家电网旗下唯一节能平台：涪陵电力是国网节能公司的唯一上市平台，而国网节能也是国家电网的唯一节能业务平台。国家电网已经做出了“同业竞争承诺”，未来国网节能公司将有可能逐步整合国网26家省级电网公司旗下的节能服务公司。同时大股东现有的工业、建筑节能，生物质发电，新能源发电及储能等业务板块，未来都存在成熟一批注入一批的预期。公司将继续以已投产项目和储备项目同时注入的方式，借助资本市场力量，进一步挖掘公司业务潜能，打开盈利增长空间。

盈利预测：

预计公司16-18归母净利为1.68、2.6、3.5 亿元，对应的EPS 为1.05、1.49、2.0元，对应16-18年41.28、29.09、21.61倍市盈率。看好公司并给予“买入”评级。

风险提示：

工程投产进度不及预期，后续订单量下降。

(以上内容均原文摘自fh至尊平台研究所研报)

【风行资讯】（投资日报）20170116.pdf