fh至尊平台(中国)登录注册-Official website

一、    公司概况：

公司属交通运输辅助业，为厦门国资委所有，下辖单跑道的厦门高崎机场，位于厦门岛东北端。目前机场入驻航空公司35家，其中内航21家，外航14家。通航城市86 个，其中国内65个、国际及地区21个。去年出入境旅客吞吐量和货邮吞吐量均位居内地机场第5位。

    公司业绩稳定，上半年实现营业收入3.97亿元，归属于母公司所有者净利润1.33 亿元，扣除非经常性损益后净利润1.33亿元，同比增长18.26%，实现基本每股收益

0.448元，加权净资产收益率9.55%。公司航空主业收入比例上升，主业突出。

二、投资要点：

1、在区域竞争中具绝对优势 。

公司通过现有的改扩建计划，产能能满足近期业务发展需要。由于无产能瓶颈限制，业务量的增长能有效的转化为利润的增长。公司通过提供“陆空联运、海空联运和空空中转”等特色服务，不断提升营销品质，开拓业务资源。

2、台湾航线成亮点 。

公司2010 年上半年旅客吞吐量、飞机起降架次和货邮吞吐量增速分别为21.3%、14.9%和29.3%，其中旅客吞吐量增速高于全国前50 大机场平均增速，货邮吞吐量增速略低于前50 大机场平均增速。台湾航线增长最快，厦门检验检疫局最新统计数字显示，2010 年1-7 月，厦门空港口岸直航台湾航线客流量呈现井喷式增长，出入境飞机1078 架次、人员19.72 万人次，较上年同期分别增长413%、564%。两岸签署的海峡两岸经济合作框架协议将进一步提升厦门空港的人流和物流。

3、海西建设凸出厦门区位优势，城市功能性特征明显。

2010年6月，国务院批准厦门经济特区扩展到全市，海峡两岸也签署经济合作架构协议(ECFA)，厦门地区将充分受益海西的建设以及两岸经济互动的加速。同时，厦门旅游和会展的城市功能特征较为明显，随着国内消费升级以及国内经济形势的向好，公司的客流增长将受到较好的支撑。

三、风险提示：

1、公司未来增长将会受到高铁一定影响。

虽然厦门腹地人均GDP 水平决定了其正处于航空消费升级的加速阶段，但是未来两年随着沪杭高铁、厦深高铁的贯通，将对公司旅客产生一定分流影响，预计将使2011-2012 年旅客吞吐增速比潜在增速下降5%和6%，从而导致流量增长将在10%左右。

2、未来存在较大的资本开支风险。

厦门机场很可能在未来2-3年会投入15-20亿在原址上新建一航站楼，未来7-8年以后还可能新建厦漳泉机场，公司未来存在较大的资本开支风险。

四、投资建议：

公司属于业绩平稳型公司，预计2010-2012年EPS分别为0.93元、1.06元、1.32元，相对应PE为17.9、15.7和12.6倍，未来的成长性明确，并且是国家海西政策的直接受益人，目前该股处于底部，蓄势待发，成交量配合较好，建议投资者中长线关注。

       fh至尊平台资阳营业部：胡旻

                                     2010年10月18日