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危机之中蕴藏着机遇，在题材炒作过后，当板块普遍无力的时候，投资者在联环药业身上发掘出了原本没有发现的亮点。

一、         医药股热炒“超级细菌”题材

近期“超级细菌”事件被媒体热炒，引发了医药行业股价的短暂井喷，这一现象并非中国A股特有，在英国、美国、加拿大等国家都引发了市场一阵恐慌，对于抗生素一类的医药个股进行热炒。

本次事件的起因在于英国医学杂志《柳叶刀》8月11日刊 登研究报告称，英国医院发现一类新的超级耐药细菌，感染者曾在印度和巴基斯坦接受过外科手术。这种细菌抗药性极强，研究显示，这些“超级细菌”对替加环素 和多黏菌素之外的所有抗生素都有抗药性，目前已感染英国、美国、瑞典、荷兰、澳大利亚个别居民，人数达数百人。英国卫生部就此发布了警告。

医药股年初以来就一直作为防御性品种被普遍看好。6月份由于市场对药品降价和打击商业贿赂的担忧，医药股急速调整。随着6月份利空集中释放，医药股的下跌势头被很快遏制了。7月份医药股便逐步跟上大盘的反弹步伐，在8月前半个月中，医药行业更是显著跑赢大盘。由此可以认为，5月和6月份医药股的集体调整，已将行业潜藏的利空因素释放完毕。因此，当利好消息传来，医药板块应声而动，连续数天涨势逼人，至8月16日达到顶峰。

图1     、8月16日各板块涨幅

二、  热炒过后，板块急速回落，联环药业一枝独秀

8月16日开始，莱美药业等多家公司发表公告做出澄清。8月18日，卫生部召开针对“超级细菌”的研讨会，称“超级细菌”并非传染病。至此，本轮炒作接近尾声，医药各股当即下跌。

但是，在炒作题材结束，医药板块普遍下跌的时候，联环药业一枝独秀，依然连续多次涨停，其中原因耐人寻味。究其原因，我认为有以下几点：

1、自从非典、H1N1流感疫情以来，社会与公众对大规模疫情的敏感度极高，对针对性药物厂商极其关注，这也是本次炒作题材的大背景。

2、在炒作过后下跌的基本都是“滥竽充数”的“南郭先生”，在起先传闻生产抗“超级细菌”药物的多家国内上市公司中，最后证实多为子虚乌有，坚持到最后查有实据的只有联环药业一家生产的“硫酸粘菌素片”。真实无疑的基本面，这是支撑股价坚挺最关键的一点。

图2     、国内粘菌素产品一览

3、本次“超级细菌”并非传染病，但并非就可以就此高枕无忧。

本次发现的NDM-1 并不是细菌的名称，而是一种耐药基因，能够在细菌之间传递，一旦细菌外源性获得这一基因，整合到细菌本身染色体后具有了多重抗药性，由此可能变身为超级耐药细菌。如果其传递给某些严重感染的菌群上，将成为全球性的健康威胁。投资者纠结的心理因素，和对众多“南郭先生”的失望，使他们将剩下的希望放到了联环药业身上。

三、  公司概况

江 苏联环药业股份有限公司是由扬州制药厂作为主要发起人，联合国药集团药业股份有限公司、上海联创创业投资有限公司、苏州工业园区药科大新药开发中心有限公 司、江苏省高科技产业投资有限公司等共同发起设立的股份有限公司。扬州制药厂以其所属的六车间（片剂车间）、七车间（原料药）、八车间（原料药车间）、动 力车间、标准化仓库等经营性净资产及其所拥有的无形资产—国家一类新药爱普列特生产技术以及货币资金出资，其他发起人以货币资金出资。

公司具有较强的研发实力，与中国药科大学、南京大学、南京工业大学、中科院上海有机化学研究所等高等院校、科研院所，建有良好的技术合作关系，建有省级制药技术中心、省博士后科技创新中心、省心血管系列药物工程技术研究中心、甾体药物研究所等科研机构。

四、  投资亮点

1、近年来产业利好政策来不断:

2007年4月国务院办公厅转发国家发改委《促进生物产业加快发展的若干政策》,要求根据防治重大疾病和传染病的需要,重点发展新型疫苗、诊断试剂、创新药物和新型医疗器械。

随后,2009年6月国家又出台了《促进生物产业加快发展的若干政策》,明确提出“加快把生物产业培育成为高技术领域的支柱产业和国家的战略性新兴产业”,突出强调了生物产业的重大战略意义。

最新的消息是,由国家发改委牵头制定的《生物产业发展“十二五”规划》已于7月底上报国务院。这说明国家已经把生物产业的发展提高到了战略高度,而这将促进生物制药行业较快发展。

2、《医疗机构药品集中采购工作规范》、《药品集中采购监督管理办法》已于日前正式颁布实施。以政府为主导、以省为单位,坚持质量优先、价格合理,全程监管医疗机构行为等原则在新规中得以明确。可以充分预期，因新规将带来药企的销售收入增多，交易成本减少。

3、行业地位独特：公司是目前国内唯一一家生产对抗NDM-1细菌药物的上市公司，且在相当长时间内国内不会出现替代产品。

4、拥有垄断产品：公司独家生产经营的爱普列特片是治疗前列腺良性增生症的有效药物，为国家一类新药，目前国内销售的此类药品仅有两种，公司享有该药12年的行政保护期(1999-2011)，此期限内公司将在国内独家生产经营该药。

5、公司产品丰富：公司主要产品包括爱普列特片(国家一类新药，用于治疗前列腺良性增生症)、敏迪(国家二类新药，用于治疗过敏性疾病)和联环尔定(国家四类新药，用于治疗心血管疾病)等，产品种类多、科技含量高，与同类进口药品相比具性价比优势，且多数产品进入社保用药目录，所有生产剂型及品种全部通过GMP认证，将为公司带来较好的经济效益。

6、研发能力强，开发新产品：公司最新研制新药度和(二甲双胍格列齐特片)日前获得国家食品药品监督管理局(SFDA)的生产批件并投产上市，公司将保持每年有5、6个新药新品上市的势头，不断形成新的利润增长点。

五、  投资风险

近期股价五个涨停板之后，存在多方获利回吐，股价冲高回落的可能。

六、  投资建议

医药板块作为大消费类板块和防御性板块一向受到投资者的青睐，在替加环素在国内尚处于申报阶段的时候，联环药业在国内对抗NDM-1细菌方面独一无二的特殊地位仍然会持续相当长的一段时间，很有可能成为反复炒作的对象，建议投资者持续关注，把握交易性机会。

——研究咨询部 黄俊