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一、公司概况

风神轮胎股份有限公司是经河南省人民政府批准，由河南轮胎集团有限责任公司作为主发起人，联合中国神马实业有限责任公司、豫港(河南)开发有限公司、焦作市投资公司、焦作市锌品厂、江阴市创新气门嘴有限公司、封丘县助剂厂六家发起人，以发起设立方式组建的股份有限公司。2010年4月23日公司公告的2010年一季报显示其每股收益0.172元，每股净资产4.64元，净资产收益率3.7%，加权平均净资产收益率3.77%，扣除非经常性损益后净利润63049735.15元，营业收入1887852277.8元，比上年同期增长83.7%，归属于母公司所有者净利润64435913.31元，比上年同期增长1023.3%。

二、公司亮点

1、轮胎生产龙头企业

公司是国家520户大型重点企业、全国最大的全钢载重子午线轮胎生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业，拥有国家人事部批准的“博士后科研工作站”。公司主要生产“河南”牌、“风神”牌工程机械轮胎、全钢载重子午线轮胎、斜交载重汽车轮胎等7大系列500多个规格品种，具有年产近500多万套、工业产值60亿元的生产能力。公司产品规格齐全，产品质量上乘，公司生产的“风神”牌全钢载重子午线轮胎，属填补河南省轮胎工业空白的产品，被河南省科委确认为高新技术产品，被评为轮胎类首批“中国名牌”。 公司产品是东风汽车、厦工、龙工、柳工机械等运输、工程车辆的主力配套产品，营销网络遍布全国各个省市，并出口到美洲、欧洲等五大洲140多个国家和地区，并多次被东风汽车公司、龙工、柳工、厦工及美国TBC公司等国内外优质客商评为“最佳供应商”、“优秀供方”。

2、央企资产整合预期

公司作为中国化工旗下目前仅有的两家轮胎行业的上市公司之一，具备央企资产整合题材。09年12月23日公司公告称，公司控股股东中国昊华化工（集团）总公司将所持15964.21万股公司股份无偿划转给中国化工橡胶总公司。而该项国有股权划转已于2010年1月12日收 到乐国务院国有资产监督管理委员会的同意批复。此次股权划转实施后，中国化工橡胶总公司将成为公司的控股股东。根据公告“控股权变更情况”第三条显示“中 国橡胶将充分利用央企平台和集团优势，尽快落实对中国化工橡胶轮胎类相关经营性资产进行清理和规整工作；按照相关法律法规和上市公司监管的规定和解决同业 竞争的相关要求，依法定程序将相关轮胎类资产进行整合，从而发挥整体协同效应和规模效益，提高风神股份的核心竞争能力。”根据以上规划，我们预计未来中国 橡胶将以风神股份为平台，对相关资产进行整合，从而完成整体上市。

3、参股光大银行

公司于2001年9月10日出资1950万元认购光大银行股份1000万股，2002年4月30日，光大银行用资本公积转赠股本，公司持股数量增加至1100万股，占总股本的0.04%。2010年7月光大银行启动IPO进程，证监会将于2010年7月26日审核中国光大银行股份有限公司的首发申请。

三、风险分析

1、资产整合还须时间：目前为解决同业竞争问题所提出的资产整合还处于初步性思路阶段，因涉及层面较广，其可行性尚待进一步调研或论证，没有明确的时间进度。

2、二级市场整体的调整：随着股指重心的下移，将拖累市场平均估值的下移，也将导致公司股票二级市场表现受到一定的影响。

四、投资建议

根据橡胶工业协会“十一五”规划和预测，2010年我国轮胎总产量将达到约7亿条，轮胎总产量、子午胎产量都将实现较快的增长，未来5年轮胎行业年均增速约10-15%。由此可见轮胎行业景气度在近几年仍将处于较高水平，轮胎企业也将保持良好的经营态势，公司发展前景光明。二级市场上，该股历史股性活跃，前期跟随股指调整，结合该股年报预测来看，目前动态市盈率仅为16倍，风险得到了充分释放。近期经过了11元一线近两个月的盘整，底部得到了夯实。随着收盘价再度回到了60日均线上方，中期趋势开始走强，起飞指日可待，建议投资者逢低关注。

武侯祠营业部  谢林江