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1、公司概况

五矿发展股份有限公司（以下简称公司）成立于1997年5月21日，总股本为10.72亿股，控股股东为重点骨干央企—中国五矿集团公司（持股比例63.49%）。 公司是中国最大的五矿进出口企业，是国内黑色金属流通领域最大的综合服务商，是国内最大的钢材经销商和进口商，是全国四家煤炭出口专营公司之一，也是最大 的冶金原材料集成供应商。公司以钢铁、冶金原材料的贸易和生产为主，兼具物流、招标和投资业务，是实行跨国经营的现代企业。

2、投资亮点

（1）黑色金属产业链不断完善，盈利增长有一定潜力。

公 司从钢铁业上下游同时展开业务的经营模式是其具备的核心竞争优势之一，公司业务模式包括内外贸的自营和代理、物流配送及加工、实业投资等。公司钢铁及冶金 原材料物流服务在为公司的国内外贸易提供支持的同时，也得到业界的广泛认可，具有可观的增长潜力。多业务的组合分散了公司的经营风险，保证了公司盈利的相 对稳定。

“FH平台登录注册添财”中的“业绩预测”信息显示：近三个月来，共有 5 家机构发布2010年度业绩预测，平均每股收益为 0.56 元，较去年实际增长 125 %； 平均主营业务收入预计为 1101.84亿元，较去年实际增长 16.84 %；平均净利润预计为 55054.6 万元，较去年实际增长 376.6 %。

（2）加大资源投资力度，协同集团扩充资源。

公司近年来不断加大对相关资源的投资力度。2009年，五矿发展在资源获取上有所突破，宽厚板项目亦进展顺利。公司持续推进多个资源获取项目，成功收购了南非Townlands铬铁矿探矿权，获得高品位铬矿资源超过2亿吨，黑色金属产业链布局逐步完善。五矿营钢宽厚板主体工程基本完成，精轧机顺利实现热负荷一次试车成功，目前已进入设备调试阶段。

2010年4月，公司子公司五矿营口与公司控股股东的全资子公司五矿邯邢局、辽宁省第五地质大队共同投资设立五矿矿业营口天宝铁矿有限公司，开发辽宁营口老边铁矿(由8个矿体组成，资源量6748.01万吨，铁矿石平均品位33.21%)项目。

而公司控股股东-中国五矿集团，近年来更是大手笔四处出击，通过一系列并购重组已初步划定资源版图。继2009年中出资13.86亿美元，成功收购了世界第二大锌矿生产商、澳洲第三大矿业公司——OZ矿业公司核心资产后，中国五矿又于2009年末先后与长沙矿冶研究院和鲁中冶金矿业集团公司这两家中央企业成功实现了重组，新增总资产48.6亿元，净资产21.3亿元，五矿也由此获得金属矿业领域宝贵的科研平台，铁矿石储量和产能大幅上升。2009年12月28日，中国五矿与具有丰富资源优势的湖南有色金属控股集团有限公司实施战略重组。此外，五矿还成功重组科弘系5家企业，与浙江物产集团共同组建五矿物产（常熟）管理有限公司，增加钢铁加工产能425万吨；重整青海庆泰信托公司，持有其66%股权，进一步完善了自身的金融服务和资本运作平台。2010年5月中国五矿与湖南郴州市（目前郴州所拥有最多的有色金属资源就是稀土资源）达成战略合作框架协议，决定未来5年内在郴州境内新增投资45亿元至55亿元，开发钨、稀土、锡、铋等有色金属资源，开展稀土、铋等的深加工。

（3）集团整合及改制后，核心资产有望逐步注入上市公司。

公司控股股东-中国五矿集团，目前旗下控制有8家上市公司。在鞍钢和攀钢重组后，五矿作为具有国资背景的资源类上市公司，市场普遍预期在转变经济增长方式和调结构的大背景下，中国五矿集团公司很可能把核心资产注入上市公司。中国五矿拥有的大量铁矿石、煤炭等矿产资源。

2009年10月，中国五矿集团新闻发言人马骏表示：目前讨论划转资产的注入为时尚早，五矿集团目前先要进行的是集团的整体改制，然后才是整体上市的规划，即便是做整体上市，也未必以一家上市公司作为大平台，同时也存在核心业务板块分别上市的可能。2009年，五矿集团又借金融危机进一步扩大了资产规模，这让市场无法不对优质资产的注入产生联想。除刚刚并入五矿的长沙矿冶和鲁中冶金，邯邢矿山局也是五矿集团未注入到上市公司的一块较为优质的黑色金属业务资产。2008年2月五矿集团曾在配股说明书中承诺：将积极推进包括邯邢矿山局在内的其他黑色金属领域相关资产和业务的改制、重组工作，在资产和业务符合注入上市公司的条件时实施以五矿发展为核心的黑色金属业务整合。

3、技术研判

公司股价向前复权后，07年最高曾达57.45元，此后跌至08年最低8.55元，跌幅高达85%。公司股价此后跟随大盘两度强势涨升，于09年7月下旬涨至阶段高点27.58元，再震荡走低至阶段低点5月21日收盘价13.15元，近期则在市场对集团稀土资源战略的利好预期刺激下连续放量强势走高。日线形态看，近期成交量明显增长，目前股价已走强至三角形压力线位置，近期有可能一举带量突破。而周线形态及技术指标已呈企稳后逐步走强之势。

4、投资风险

（1）税收及汇率因素：公司做为国内最大的钢材出口商，受出口退税下调、加征出口关税和人民币升值（汇率变动）影响较大；

（2）公司的贸易和冶炼业务对行业景气敏感度高，盈利波动较大；

（3）集团层面的整合对上市公司的影响存在较大不确定性。

5、投资建议

公司大股东中国五矿集团实力雄厚，未来有一定的资本运作空间，公司的资产重组概念具备较大的实质性与可能性。公司近期经过增资扩股以及海外扩张与大订单，保证了主营业务的稳定增长，前景可期。

综上所述，基于公司良好的基本面、较好成长性及近期偏强的技术面，我认为五矿发展（600058）已具备很好的中线投资价值，重点推荐，建议近期可逢低主动买入、积极增持（个人观点，仅供参考）。

江油营业部  蔡国涛