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一、公司概况

中金黄金股份有限公司成立于2000年6月23日，由中国黄金集团公司作为主发起人，中信国安集团公司、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、山东莱州黄金（集团）有限公司、天津天保控股有限公司和天津市宝银号贵金属有限公司共七家发起人共同发起设立的股份公司。目前总股本79060万股，实际流通A股37636万股。公司主要经营黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼以及用自有资金兴办企业和投资项目。

二、投资要点

1、国内外宏观经济形势和需求均支撑未来金价继续上涨。

目前全球的经济危机仍在持续中，全球货币体系处于动荡周期，汇率处于不稳定周期，投资者对信用货币的担忧依然严重，未来全球货币的信用危机有可能继续恶化，而黄金作为一种特殊的商品，既是金属又是货币，可以有效对冲通胀风险及信用货币风险，所以在经济形势的不稳定的时候投资者抱着的避险保值的心理涌向黄金市场。2009年1月，国内金价为190元/克，约合国际现货金850美元/盎司左右的水平，随后金价一路水涨船高，截止2010年5月14日，国际金价创下1248.95美元/盎司，国内金价最高报274元/克，投资者的投资取向向黄金市场倾斜已是不争的事实。在全球依然维持较为宽松货币政策以刺激经济的情况下，未来通胀预期将逐步增加，黄金作为一种资产，未来黄金需求增长将持续增长，黄金价格长期来看仍将持续上涨。

中 国作为重要的发展中国家之一，投资增长速度较快，带动了消费需求、房地产等价格迅速上升，但由于房地产等资产泡沫太高，日前国家已经发布了房地产新政，这 对投资者未来资产配置造成了严重的影响，而房地产市场周期一般至少长达几年，目前房地产新政的影响才刚刚显现，随着国家对房地产行业的调控力度逐步加强， 在未来一段时期内，投机资金有可能转向黄金及其他商品，从而提升了黄金的投资需求。

2、业绩良好，集团资产注入和公司挖潜资产，业绩会持续增长

中金黄金2009年年报，公司实现销售收入187.12亿元，利润总额10.29亿元，归属于母公司净利润5.21亿元，较上年度分别增加29.02%、16.04%、8.87%。公司拟每10股派发现金红利1.50元，并向全体股东转增股本，每10股转增8股。

公司2010年第一季度业绩，实现营业收入49.5亿元，同比增长46.8%；实现归属母公司股东净利润1.92亿元，同比增长137%；每股收益0.243元。

　  2009 年，公司通过北京产权交易所收购集团公司挂牌交易的夹皮沟矿业有限公司、金厂峪矿业有限公司等 5家企业，增加黄金资源量41.83  吨、银金属量1458千克，铜金属量  10787吨；随着公司前期扩建项目产能的逐步释放，以及09年底收购的矿山资产合并报表，预计公司2010年矿产金产量将达到20吨。同时，公司的矿产 铜产量在15000  吨左右。此外，集团拥有黄金储备量1146吨，铜金属350万吨，资源储量丰富。中国黄金集团总经理兼董事长孙兆学曾表示，中国黄金集团已制定了资源注入 总体计划，逐步将黄金矿业资产全部纳入公司，以实现黄金主业整体上市。随着后续资产注入的预期将逐步增强，未来公司资源储量大幅提升值得期待。

另 外公司还出资7.98 亿元收购了北京久益投资有限公司所持有的镇安黄金 100%的股权，增加黄金资源量/储量48.14 吨， 2009 年较  2008 年增加黄金资源量 94.20 吨。公司公告透露，截止 2009  年末除中金黄金拥有的资源储量外，中国黄金集团公司还拥有黄金资源储量近800  吨，依托大股东雄厚的资源背景和黄金主业整体上市的承诺，将为企业更长远发展和竞争提供了坚实的保障，今后公司的发展前景必将更加广阔。

3、2010年1季度基金增仓

2010 年一季度，基金对中金黄金的热情高涨。根据WIND资讯数据，2010年3月末，共有9只基金持仓该股，总持股数为3838.34万股，占其流通盘的 10.19%。众多基金中，持股数较多的主要有博时新兴成长、博时平衡配置、上证50ETF、博时第三产业成长、华商领先企业，分别持有该公司 873.48万股、610万股、416.74万股、400万股、395万股。在4月到5月里，以基金为首的机构已累计增持了该公司股票近22亿元。博时基金股票投资部总经理杨锐认为，从全球经济来看，现在可能只是黄金牛市的早期阶段，继续看好黄金。

三、风险分析

加息预期等经济基本面的波动虽然对黄金来说是正面因素，但对铜价负面影响很大，而铜矿在公司主营业务中占很大份额，因此公司新建项目的盈利仍然不可预测。另外，从目前的股价来看，该股的市盈率偏高，估值并无明显优势。

四、投资建议

2010年 股市经受外围股市、股指期货、房地产新政等影响出现暴跌，随之反而凸显出黄金板块的投资机会，由于黄金不是单独作为商品随着需求的变化而变化而是主要受信 用货币、通货膨胀等经济因素的影响，因此，在宏观经济政策依旧低迷、金价不断攀升的时期，黄金板块会表现出它的抗跌性和成长性。

该股自2009年6月热炒之后开始了一段很长时间的横盘整理，包括大盘2010年初的小幅向上攀升阶段依然没有表现，反而在近期大盘暴跌之时，该股出现了逆市上扬的走势，表现了很强的抗跌性和向上的意愿，考虑到公司的良好成长性，建议长线投资者可择机介入。

                                 天河路营业部咨询部   周 馨