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 一、公司概况

 襄阳汽车轴承股份有限公司是目前国内汽车轴承品种最全、履盖车型最广、生产规模最大的汽车轴承专业制造商，主要设备有2000多套，可生产0、2、3、4、5、6、7、8、N、U、QJ、K等12种类型2000多个品种的公制轴承和英制园锥轴承，年生产能力超过3000万套，是国内最大的汽车轴承专业生产厂家，也是我国轴承出口五大基地之一。

 公司在轴承行业通过ISO9001评审,并获得美国FMRC公司的ISO9001产品质量认证和瑞士国际认证机构对TS16949质量管理习题的审核,核心竞争力突出。围绕建立中国一流汽车轴承基地的战略目标,公司主业经营保持着良好发展势头。

 二、投资要点

 1、汽车行业2010年有望延续去年产销两旺格局

 2009年，为了扩大内需国家对汽车产业出台了诸多利好政策，如燃油税改革、1.6L及以下排量车减免部分购置税、汽车下乡、以旧换新等，对车市消费的刺激效应明显。2010年，国家对于作为支柱产业的汽车工业的支持将会延续。国内汽车行业目前处于供不应求的市场状态，未来随着我国城市人口增加，居民收入的增长，居民的购车需求依旧十分旺盛，汽车行业仍具有广阔的前景。在千人保有量达到200辆之前，我国汽车消费将会一直处于快速增长期。近15年汽车产销平均增速为16.74%，因此，今年汽车销售增速将延续两位数增长，销量将超1500万辆。汽车消费的快速增长无疑会带来国内汽车零部件上市公司的繁荣景象。

  2、2009年第3季度襄阳轴承经营状况同比大幅改善

  2003年以来，襄阳轴承的生产规模不断上升，市场空间不断拓展，并且在去年获得了汽车轴承行业唯一的一个国家驰名商标。目前的襄阳轴承，已形成了国内主机、国内维修和国外主机三足鼎立的局面。在国际金融危机的大环境下，公司2009年上半年的出口业务在2008年高速增加的基础上，实现同比增加约13%。特别值得一提的是襄阳轴承09年第3季度实现归属于上市公司股东的净利润为724.03万元，同比增加831.46%。

 3、至2009年底公司历史遗留问题已彻底剥离

 公司是典型依靠减员增效的企业，原有职工近2万人，拥有大型国企的各种弊端。2003年公司成功实施了以“国有职工身份转换”为主要内容的改革改制工作，8000余名职工一次性完成了身份转换工作，开创了全省乃至全国大型上市公司一次性全员转换身份的改制先河。同时在当地政府的支持下，公司彻底剥离了历史遗留的企业办社会问题。到09年底为止，公司历史遗留问题已基本消化完毕，员工已缩减到2000人左右。

  4、公司具备相当明显的技术优势

  公司拥有全国唯一的专门从事汽车轴承研究、设计、开发的汽车轴承研究所和国家级汽车轴承技术中心。轴承产品设计采用计算机辅助设计程序系统，建立了CAD工作站，组建了规模宏大、检测功能齐全、检测手段先进的汽车零部件检测中心，拥有先进的控制仪器和完善的检测手段，主要设备采用了微电子技术，并在轴承行业率先研制开发了“离合器轴承模拟试验机”、“转向机轴承模拟试验机”及“驱动轴试验机”。公司技术中心被原国家经贸委确认为国家级企业技术中心，公司质量保证体系健全，通过了 ISO9001 、 ISO/TS16949 质量管理体系认证。

 5、公司的精品名牌战略颇具成效

 多年来，公司致力于精品名牌战略，早在八十年代，公司就拥有以7815E、7608E为代表的十多个“国优”、“部优”和“省优”产品。1997年底“ZXY”轴承被原机械工业部评为名牌产品，公司被评为全国机械工业“质量信得过明星企业”；“ZXY”系列产品是“湖北名牌”、“ZXY”商标是“湖北省著名商标”，襄轴是“全国百家最佳汽车零部件供应商”。东汽公司的军车产品一直指定襄轴供应。襄轴“ZXY”轴承除供应东风、解放、江淮、北京、南京、长安和“五十铃”N系列车型和其他各类汽车、拖拉机及机械配套维修外，还可为用户设计制造特殊用途的轴承及零件，现已形成重型、中型、轻型、微型、轿车等各种车型配套轴承的体系。

  6、公司在国内外的市场空间不断扩大

  襄轴在全国设立了28个销售分支机构，建有14个配送中心，销售和服务网络遍及全国的大中城市，“ZXY”轴 承在国内外汽配市场享有较高的声誉，产品远销欧美和东南亚。目前国内需求量增长最快的是小汽车市场，其中奇瑞、比亚迪等汽车生产商是公司的主要客户，由于 去年车市产销两旺的鼓励和对今年销售形势的乐观预期，小汽车企业纷纷提高了全年的销量目标。比亚迪将今年的销量目标定为80万辆，奇瑞汽车也将自有四大品牌的全年销售目标瞄准70万辆。随着这些品牌市场份额的高速增长，襄阳轴承2010年的销量有望进一步提高。

近几年公司开拓国外市场的力度也不断加大。自从2009年公司产品被印度塔塔汽车公司采用后，印度其他汽车公司纷纷向公司订货。印度同中国一样拥有一个非常广阔的汽车消费市场，随着公司入驻印度市场，公司的销售水平将得到有效提升。2009年，公司产品应用于欧洲高端汽车——奥迪Q7，意义非凡，标志着公司产品质量得到高度认可，不仅意味着襄轴摘掉了国产汽车配件价低质次的帽子，而且意味着国内高端品牌汽车市场以及欧美高端市场的大门正在向襄轴敞开。

  7、三环集团入主后资产重组空间大

  2009年5月26日湖北省人民政府印发《省人民政府关于襄阳汽车轴承集团公司股权划转问题的批复》，同意将襄阳汽车轴承集团公司95%的国有股权由襄樊市国资委无偿划转三环集团公司，襄阳汽车轴承集团公司成为三环集团公司的控股子公司。

  三环集团成为公司实际控制人后，承诺以后两年内对襄轴集团的投资不少于人民币3亿元。三环集团是湖北省属机械汽车行业的行业领头企业，是国家汽车零部件出口基地企业，资产总额90亿元，主要从事专用汽车、特种汽车、军用汽车、汽车零部件和锻压机床产品的生产和经营。三环集团董事长曾表示，将通过重组襄轴集团等运作把三环集团打造成湖北省专用汽车和汽车零部件行业的航空母舰。可见以后襄阳轴承与三环集团资产整合空间巨大。虽然09年9月公司曾公告称三环集团在未来6个月内并无计划对襄阳轴承进行股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响的事项，但以董事长如此高调表态来看，三环集团入主襄阳轴承雄心勃勃。作为三环集团控制的唯一上市公司，襄阳轴承有望在集团资产整合方面发挥主要作用。

  8、2-3年后将建成襄轴工业园

  随着公司的技术实力和产品质量的市场认可度快速提高，订单从四面八方接踵而来。由于目前公司的生产能力仅能满足一半订单，对很多订单只有拒之门外。针对公司产品供不应求的问题，公司已经以低价征得1200万亩土地，正着手在襄樊建一个全国最大的轴承工业园，预计2~3年可建成。新建成的工业园将会是国内领头的装备制造工业园，而在工业园建成之后，襄阳轴承的装备能力、工艺水平和产品质量将会得到大幅度上升，生产能力也将成倍扩大。在三环集团的支持下，襄阳轴承将通过工业园的建设和行业整合，力争在3年左右的时间产值超10亿元。原有厂区设备将全部淘汰，其目前占用的800多万亩地由于地处襄樊市区，区位优势明显，未来升值潜力大。

  9、享受国家政策优惠

   2009年2月19日襄阳轴承被认定为湖北省2008年第一批高新技术企业，并取得了《高新技术企业证书》，有效期为3年。依照相关规定，公司自获得高新技术企业认定后三年内(含2008年)，将享受所得税按15%的税率征收的优惠政策。

  三、风险因素

  钢材涨价使公司面临成本方面的不确定性，这可能会造成公司股价的波动。

  四、投资建议

  公司2009年的销售收入大约5.7亿元，预计2010年有望提高60%，达到7.5亿元到8亿元，业绩超预期增长可期。工业园建成后，公司生产能力将达30亿元。未来中长期内公司将处于业绩高速增长期，可在二级市场出现调整时逢低关注。

                                           八一路营业部 郭慧伶