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 一、公司概况

 辽宁成大股份有限公司，辽宁省外贸系统首家上市公司，1996年8月19日挂牌上市，主 营针、棉、毛织品、服装进出口业务及国家统一经营外的商品进出口业务。商品流通、加工贸易占据公司主营的半壁江山，目前公司的业务已由单一的进出口发展成 为国际国内贸易、医药连锁经营、生物疫苗生产、金融投资、商业投资五业互动、协调发展。公司已经成长为跨行业、跨地区的综合型大型企业，在多个领域行业地 位突起。

 二、投资亮点

 1、形式转好，政策支持，商贸主业增长可期。

 随着辽宁区域振兴规划的实施以及长吉图开发开放先导区规划的实施，公司获得了自东北振兴规划以来的最佳发展机遇。2009年，公司的商贸主营（商品流通、进出口贸易）实现了平稳发展，成功摆脱金融危机的困扰，随着两大区域开发的规划深入，公司的商贸主营将贡献更多的利润。

 2、金融投资十分成功，广发上市收获极大。

 做为广发证券第一大股东，公司参股累计投资5.74亿元持有广发证券25.94%股权的投资收益成为公司的主要利润来源。广发证券是国内首批综合类券商之一，国内资本实力最雄厚的券商之一，在全国各地拥有223家证券营业部，目前初步形成了跨越证券、基金、期货、股权投资领域的金融控股集团架构。随着市场行情好转、融资融券和股指期货等创新预期推出，广发证券的成长值得期待。更重要的是随着广发证券成功上市，投资价值有了很大重估溢价，公司的投资也即将进入收获阶段，可以从容安排投资节奏，寻找更新更有潜力的发展项目。

2010年1月19日晚，辽宁成大发布业绩预告，预计09年净利润较08年上升40%以上。08年净利润和每股收益为9.39亿和1.05元。公司称，09年业绩预增的主要原因为公司对广发证券投资收益上升。

 3、生物制药有望快速增长，投资收益预期乐观。

公司控股的辽宁成大生物股份有限公司（注册资本1亿元，近期增持后公司占62.51％）主要从事生物药品研究与开发。其研发的VERO细胞人用狂犬病疫苗，销售收入、市场占有率和利润指标在国内狂犬病疫苗行业排名中名列榜首，占据国内市场25％左右份额。

市场评论认为：2009年下半年库存苗消耗完毕、主要对手金港安迪的退出，都将推动疫苗主业的快速增长。而海外市场的拓展、乙脑疫苗以及兽用狂犬疫苗等后续产品梯队的丰富及上市销售，也都将支撑成大生物未来3-5年内获得20%的复合增长率。凭借自身优势及国家2010版药典对疫苗行业标准的提升，成大生物有望在未来几年内保持良好的发展态势，尤其是2010年业绩会比2009年有较迅猛的增长。公司2010年初的股权增持将可更多地分享成大生物未来的成长成果，获取更多的投资收益。

    4、油页岩项目稳步推进，新的利润增长点逐步成型。

  2008年3月，辽宁成大以增资的方式成为吉林弘晟伟业能源有限公司的控股股东，拥有该公司60%股权，并更名为吉林成大弘晟能源有限公司。成大弘晟主要对吉林省桦甸市的油页岩资源进行综合开发。该项目总投资达57亿元，预计将在2012年全部建成，达产后可年产油页岩600万吨、页岩油50万吨。由于气候和地质等客观因素变化、以及生产工艺在不断改进中，工程试车调试和出油时间将延迟到2010年年中。试车出油若能顺利实现，则公司将成功进入能源领域。而根据公司目前控制资源储量分析，将为公司带来十分可观的收益。根据预测，只要油价维持在60美元上方，公司的项目投资就有望获益，而从当前及今后的国际能源发展局势看，60美元属于偏低水平（目前油价基本在80美元上方），因此，看好该项目对公司的影响，试产后有望成为公司新的利润增长点。

 三、股价走势

 公司股价07年最高达77.42元（复权价），08年底最低至8.78元，跌幅达88.66%。08年11月股价跌至最低后强势持续回升至42.80元，大幅震荡后又于2010年1月15日创出44元近期新高，1月下旬开始跟随大盘缩量回调，低位横盘整理已达6周，目前股价仍处于相对较低的位置，新一轮涨升尚未启动。调整过程中明显缩量，筹码具有良好的稳定性。

 四、投资建议

 二级市场上，该股前期跟随大盘调整，考虑到公司的重估价值以及未来主业转好，在下跌过程中值得低吸。周线KDJ指标即将形成金叉，结合基本面良好预期，股价上行空间十分乐观。

综上所述，我给予辽宁成大积极买入、中期坚定持股的“积极买入及增持”建议。

五、投资风险

1、证券市场重心下移，持股广发证券的投资收益大幅减少；

2、油页岩项目进度低于预期；

3、油储量低于预期和油价趋势逆转。

                                      江油营业部  蔡国涛