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天富热电（600509）：受益新疆区域振兴规划 二级市场上升空间较大

一、公司概况：

公司是新疆唯一一家热电联产，水火电并举，发、供、调一体化的上市公司。公司下设红山嘴电厂、热电厂、东热电厂等单位，主要从事电力、热力生产供 应，同时也承担电力设计、安装等其它业务。2009年10月30日公司公布的三季度报告显示，天富热电09年前三季度实现营业收入102641.14万 元，营业成本71402.23万元，营业毛利率30.44%，实现净利润5080万元，摊薄后的每股收益为0.077元。

二、公司亮点

1、新疆地区能源基础行业龙头

公司生产经营的主要产品是电、热的生产和供应，有数据统计其供电量占据石河子地区总体用电量的一半以上，供热量占石河子地区总体用热量近80%，具 备区域垄断优势。公司所处的新疆石河子市是新疆生产建设兵团农八师所在地，是师市合一的新型城市，经济发展迅速，近年来发展速度超过全国平均水平，居民生 活、社会发展和经济建设的正常用电需求旺盛。根据石河子市政府网站数据显示，2009年当地发电量较去年同期增幅超30%。

由此可见，公司市场占有率高，而发电量也有较大增幅，加之当地煤炭、水源丰富又具备明显的成本优势，其传统业务理应保持着较高的增长。

2、多元化的发展战略进军高科技项目

06年以来公司调整了发展战略，在保持传统电热业务的同时，开始开发高载能、高附加值的新产品、新项目。目前公司公告的高科技业务主要有碳化硅 （SIC）项目、沥青基医用球状活性炭项目、粉煤灰造纸项目、与深圳立业合作的煤化工业务等。其中碳化硅项目尤其值得我们重点予以关注。LED照明、新一 代功率器件和军工配套关键材料及产业化等都与碳化硅息息相关。

公司作为目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，其09年10月30日三季度公告“碳化硅项目继续维持小量销售局面并根据市场情况，新疆生产基地又定购了6台生长炉用于增加产能。”可见该项目经过三年的建设，已完成产业布局，销售也是初见成果，预计将成为公司新的利润增长点。

3、受益于新疆区域振兴规划

目前，二级市场针对区域炒作十分火爆，海南、西藏、新疆、成渝、上海等区域概念股轮番表现。从去年市场针对十大产业振兴规划的炒作手法来看，今年区域经济振兴题材的挖掘有望贯穿全年，值得投资者重点关注。

新疆板块是国家长期扶持利好的区域板块，这跟海南受房价热炒导致的短期疯涨还不一样，新疆区域板块中长期均存在进一步的提升空间。另外，近期有媒体 报道称关于新疆的区域经济振兴规划将在今年5月上报至国务院。天富热电作为不折不扣的新疆本地股，将直接受益于新疆区域振兴规划的推出以及细则的实施。

三、风险分析

1、由于碳化硅、丙酮酸等高科技项目发展尚有不确定性，其高科技项目能否规模化发展尚需进一步跟踪。

2、二级市场整体的继续调整，随着股指重心的下移，将拖累市场平均估值的下移，也将导致公司股票二级市场表现受到一定的影响。

四、投资建议

公司传统业务保持稳定增长，高科技业务也逐渐进入生产销售阶段，未来公司有望脱胎换骨，由传统的发电公司转变成具有世界一流水平的高科技新材料公 司，发展前景一片光明。二级市场上该股作为股性最为活跃的新疆概念股之一，频创新高的走势独立于大盘，显示其主力资金实力雄厚，操盘手法娴熟。值得投资者 重点关注。

             谢林江

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