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集团概况：

业务涉及新能源化工、原料药和金融投资三大块，拥有甲醛、二甲醚、布洛芬等100多个产品。集团的金融投资包括对天平汽车保险股份有限公司和国华人寿保险股份有限公司的投资。集团预计2009年净利润约4900万元-5300万元，同比增长500％－550％。净利润大幅增长的原因主要是公司主产品二甲醚和布洛芬销售回暖，毛利率上升；同时参股公司天平汽车保险股份有限公司和国华人寿保险股份有限公司经营业绩良好。

   投资要点：

   1、二甲醚作为新型能源替代品，其发展前景广阔

天茂集团是国内二甲醚产业龙头企业，二甲醚是一种理想的煤基清洁燃料，在燃烧的过程中，不会留下残渣，碳烟排放量为零，作为新型能源替代品，其发展前景广阔。在当前国际油价持续高位的情况下，二甲醚作为液化气替代品的成本优势凸显。

09年10月，天茂集团利用募集资金建设的年产40万吨二甲醚装置全部投产，至此，公司拥有二甲醚生产能力达到50万吨/年，属中南地区最大。新增产能的投产将进一步扩大公司的规模优势，降低公司二甲醚的单位吨生产成本。

   2、拥有世界领先的医药产业

　  天茂集团是国内唯一通过欧洲COS认证的布洛芬生产企业，属国内原料药龙头。其主导产品布洛芬年产能达到3000吨，居全国第一，世界第三。布洛芬在临床上主要用于普通感冒或流行性感冒引起的高热，在疗小儿发热方面更有满意疗效。09年天茂集团完成了年产50吨的右旋布洛芬的扩改、年产60吨布洛芬赖氨酸盐扩产及多功能车间建设。目前已拥有布洛芬、右旋布洛芬、皂素、奥沙普秦、托拉塞米、格拉司琼、磷酸氟达拉滨、巴柳氮钠、加替沙星、托拉塞米等一线品种，成为颇具影响力的解热镇痛药的生产基地。

公司现有年产300吨的"皂素"生产装置，生产能力居全国第一，已经成为天津药业等国内皂素用量前5位的大型制药企业的供应商。

在对外合作方面，公司与全球最大的压片级颗粒剂生产厂商GRANULES公司（印度）成立了合资公司，合作生产布洛芬。公司还与美国LLC公司签署了《生产供应协议》和《特许协议》，美国LLC许可公司使用其ANDA等知识产权，为其生产并供应布洛芬片剂。签订的第一个合同期为五年，加工费约1140万美元，预计每年将增加公司销售收入约1800万元，这又为公司的医药产业及业绩增长打下了坚实的基础。

   3、控股公司上市预期强烈

　  集团分别以19.99%和20%的股份先后参股国华人寿保险公司和天平汽车保险公司，而且均为其第一大股东。2009年9月，旗下控股20%的天平汽车保险公司和国泰君安签署上市辅导协议，进入上市辅导期。天平保险2007年和2008年已连续两年盈利，2009年全年实现盈利几乎已成定局，根据IPO需满足连续三年盈利的要求，天平保险有望在2010年初上市。一旦参股公司顺利实现上市，天茂集团持有的20%股权将升值数十倍。

    4、参股创投公司，受益于创业板扩容

集团还强力进军创投领域，持有清华紫光科技创新投资公司8％股权，而紫光创投注册资本为2.5亿元，致力于高科技项目的孵化，曾被评为“中国十大产业风险投资机构”。随着创业板的不断扩容，公司的创投题材脱颖而出。

   投资建议：

二级市场上，该股走势一直较为稳健。前期流感概念盛行时，该股涨幅小于其他流感概念股以及医药板块整体涨幅，近期该股有启动补涨迹象。目前由于大盘大幅调整，该股股价也回调到前期密集成交区域附近，正是建仓良机，建议逢低积极关注。

                                                                   ——郭慧伶