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公司位于我国经济发达的长江三角洲，是我国三大枢纽机场之一，具有优越的区位，经营着上海地区全部国际地区航线，远景规划定位于亚太枢纽机场。作为绩优国企大盘股的优秀代表，公司具备较强的盈利能力和良好的财务结构，并具备世博会概念，作为航空物流中心，上海世博会将为公司带来新的发展机遇和利润增长点。

一、公司业绩逐季好转

??  09 年7-9月，浦东机场共实现飞机起降7.67万架次，旅客吞吐量875万人次，货邮吞吐量70万吨，分别比去年同期增长12%、22%和1.3%，业务量增幅明显提高。主要原因一是国内和国际航线逐渐复苏，二是上年第三季度业务基数较低。

?? 一至三季度公司归属母公司股东的净利润逐季分别为1亿、1.57亿、2.17亿元，每股收益分别为0.05元、0.13元、0.25元，呈现明显的环比增长，其中第三季度归属母公司股东净利增幅达到37%。这主要得益于业务量的复苏及投资收益的增长。

    二、虹桥机场资产注入预期强烈

上海机场为中国最大的三个国际中转枢纽航空港之一，经过04 年 的资产重组，公司绝大部分资产和业务从“上海虹桥机场”转移到“上海浦东机场”，业务集中于浦东国际机场的经营管理与地面保障业务，公司目前主营业务收入 主要来自于浦东机场客运方面收入，货运方面比较少。公司在股改方案中承诺未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务和资产，因此虹桥机场资产未来可能 注入上市公司。

我们考虑到虹桥机场二期扩建工程计划在 2010 年前建成第二跑道和第二航站楼，建成后虹桥机场的吞吐能力达到3000 万人次。目前从旅客吞吐量来看，上海两大机场居于第二位，首都机场最高，广州机场位居第三，未来上海两大机场的旅客吞吐量之和有可能居于第一，因此虹桥资产的注入将对公司产生重大影响，我们将密切关注此进程。

三、世博会将给公司带来重大机遇

公司估计2010年世博会客流量将增加 1100 万-1600 万人次，这一数据大大高于航空公司的估计（航空公司估计1000 万人次左右）。如果按照这一数据，考虑到虹桥和浦东飞机起落架次相当，国内游客比国际游客多等因素，浦东机场可能增加500-600 万人次，考虑到09年3000 万人次的吞吐量，我们估计公司2010年的营业收入由于世博会因素将净增20%左右。此外由于今年的基数也比较低，2010年随着世界经济的复苏，公司的业务恢复到正常水平，也即增长速度在8%左右，因此公司2010年业绩相对于09年可能会有比较大的提升。

     四、国内国际航线继续保持快速增长

公司公告称，2009年11月，公司旅客吞吐量为276.66万人次，同比增长20.52%。其中，国内旅客吞吐量为138.79万人次，同比增长31.78%；国际旅客吞吐量为96.31万人次，同比增长7.85%；地区旅客吞吐量为41.56万人次，同比增长18.95%。

11月份货运量剧增。公告显示，11月份，上海机场货邮吞吐量为28.1万吨，同比增长31.8%。其中，国内货邮吞吐量为3.76万吨，同比增长40.3%；国际吞吐量为20.84万吨，同比增长28.01%；地区货邮吞吐量为3.5万吨，同比增长48.31%。
     五、盈利预计

??? 从公司发布的11月份运营数据来年，各项业务增速良好。其中，国内国际航线的所有业务量均全部消除了负增长的局面，国际业务复苏态势持续加速进行。尤其是与全球经济走势最为紧密的货邮业务吞吐量，环比增速提升了超过20个百分点。因此，公司在三季度开始进入实质性复苏以来，已经进入了加速通道。预计公司2009年-2011年每股收益分别为0.37、0.56和0.66元，如果经济持续复苏，再加上世博会和资产整合预期，公司2010年业务超出市场预期的可能性较大，我们维持对于公司“增持”的投资评级。

——唐艳