fh至尊平台(中国)登录注册-Official website

公司三季度实现净利润1.7亿元，同比增长-40%，环比增长170%，今年以来净利润每季的增长速度高于去年水平，业绩恢复较快。3 季度的毛利率也由今年1 季度的17.8%和2 季度的21.2%继续回升至24.8% 3 季度净利润大幅回升主要是因为锌价以及铅价环比上升，其中国内现货锌价较2季度上涨约10%，国内现货铅价上升约13%；另外，三大费用环比增加56%，同比下降14%，公司加强了成本控制，这反映在3 季度公司销售收入环比上升19%，超过了铅锌价格上涨的幅度。

投资塞尔温铅锌矿项目，国际化战略的开始

   2009 年12 月12 日驰宏锌锗在昆明市与塞尔温资源有限公司（SELWYN RESOURCES），就合作意向达成了框架协议。塞尔温公司董事会选定公司为唯一合作伙伴，公司与塞尔温公司将以塞尔温铅锌矿项目为基础，成立一个各占50%权益的合资公司。塞尔温公司将塞尔温项目的所有矿业权、矿产租赁权、所有许可证及资产转入该公司名下并占该公司50%的权益，公司将向该公司一次性注资1 亿加元（合6.42亿人民币）拟获得50%的权益，，并在注入资金每使用2,000,000 元后获得1%的参股权益。以此进行塞尔温铅锌矿项目开发。资料显示，公司初步控制的铅锌矿石量为1.5435亿吨，其中含锌5.35%，含铅1.86%；推断的矿石量为2.3415亿吨，其中含锌4.54%，含铅1.41%。 是铅锌储量超千万吨级的大矿。目前矿产开采还只是停留在纸面阶段，要实现矿产成为公司的实际盈利还需要公司较大的资本投入。就目前的公司现金储备和国内公 司盈利情况来看，能够满足加拿大项目的开展。同时，在公司整体矿产储备上有了很大的飞跃，在国际竞争中的实力有了很大提高。

世界经济逐步复苏，通胀和消费增长预期促进有色金属价格继续回升

有色金属作为基础原材料，经济复苏，未来的消费恢复对该行业来说是利好的。公司主要产品为锌，铅，锗，硫酸以及其他化工产品。锌价进入09年以后价格逐步回暖，锌的销售毛利率也是不断增加，由于08年部分产能受到限制，09年 现有的大型企业锌产品的盈利能力有所增加。铅主要用于蓄电池，电缆护套，氧化铅和铅材，其中汽车和电动车蓄电池是铅消费最大的领域。汽车和电动产品的消费 随着经济的复苏有望在今年的基础上明年继续保持消费的高位。硫酸和锗，白银的市场价格表现良好，对公司整体利润贡献为继续正。

产能布局提前完成，只待产品价格回升

呼伦贝尔20万吨/年铅锌，会泽16万吨/年铅锌，30吨/年锗，800吨/年镉项目提前完成，产能布局提前完成。目前就锌和铅近一年来的走势看，稳步向上的态势没有改变。在12月17日举行的"第三届亚太经济与金融论坛"上,中国人民银行副行长朱民表示,美元贬值还将继续。朱民表示，美元从2004年至今贬值了60%左右。国际金融危机爆发以后，各国在恐慌中纷纷去买美元，所以美元一度出现幅度达百分之十几的反弹。但当全球经济逐步企稳后，美元已下跌回来，且这种下跌趋势还将继续。基于美元不可能持续向上反弹的前提，以及大宗商品主要以美元报价，预计有色金属价格仍将保持逐步向上。

投资建议

公司地处中国锌矿最丰富的云南，并且公司持有的矿产资源足以在国内外竞争中长期保持优势，与加拿大合作开发国外资源，走出了国际化坚实的一步。公司平均净资产收益率为21%，排除06年07年两年产品价格非理性上涨导致的收益增加，公司平均净资产收益为15.9%。扣除06和07两年后利息保障倍数为3.52倍，今年到期非流动负债为4千万元，大大小于08年 水平，但是不断增加的短期借款和长期借款值得注意。在公司需要优化资本结构的同时还要应对塞尔温铅锌矿项目进行投资，公司现金储备处历史最高水平，信贷融 资额度保持较高水平，融资风险较小。今年的经营活动现金流入同比减小，营业利润增加，是由于公司加强成本控制以及受益产品价格上涨。

目前世界经济仍然处在实体经济艰难复苏的开始阶段，有色产品的需求增加要恢复高位还需要一定时间。但是对于布局经济复苏和通货膨胀，驰宏锌锗应该在考虑的范围内。

预计今年公司每股收益0.25元（除权后），考虑到国际资源价格，未来世界经济复苏情况不定，国外投资风险不能考察等因素，给与中性评级。

                                                                                            ——匡余伟