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山东药玻成立于1970年，从抗生素玻璃包装起步，采取低价抢占市场份额和不断进行技术革新市场策略，成为目前国内规模最大、效益最好的药用玻璃包装企业。公司生产模制抗生素瓶、安瓿、管制瓶、输液瓶、玻璃管、棕色瓶等六大系列400多种产品，以及丁基胶塞、铝塑盖和塑料瓶等产品，并新研制成功中性硼硅Ⅰ类玻璃，成为国内首家、全球第五家能生产Ⅰ类玻璃的药用玻璃包装企业。
一、主导产品规模优势突出
公司是医药包装业龙头企业，技术优势和成本优势明显。其主导产品模制药用玻璃瓶年产量达90多亿支，国内市场占有率达75%以上，规模优势十分明显，目前已经成为中国最大的医药玻璃专业制造商，其生产规模在亚洲也位居前列。随着医疗体制改革的深入，整个药品消费量将出现较快增长，作为药品包装行业龙头企业，其公司产品的需求量也将随之出现增长。据了解，公司的普通模制瓶从2006年10月份以来就出现持续的放量。预计公司普通模制瓶的销售量将随着“医改”的推进，未来几年销量保持较快的增长速度。另外，公司在内蒙古新增了30亿只普通模制瓶的产能，利用当地煤炭和电力的成本优势以及税收优惠，该项目在07年实现盈利，并预计08年可实现利润总额1900万元左右。主导产品模制瓶凭借规模优势和多品种多规格优势以及单位生产成本优势，其毛利率长期保持在40%以上，远远高于行业平均水平。
二、棕色瓶供不应求
棕色瓶主要市场在国外，由于国外保健品市场的快速发展，导致对液体保健品的需求强劲增加。目前产品处于供不应求。公司通过提高了产品的出口价格，来应对人民币升值以及出口退税率下调的不利因素。公司募集资金项目扩产7亿只目前进展顺利，2008年将新增3亿只棕色瓶产能，为公司获取稳定利润空间提供了有力的保证。
三、一类玻璃瓶盈利前景看好
    一类玻璃模制瓶是公司2006年掌握的技术，目前全世界只有五家企业掌握了该技术。该产品的毛利率可以达到60%以上，预计07年全年销售将达到3000万元。公司募集的资金用于一类玻璃为基础的新型生物包装材料，预计在2009年可以达产，达产后销售将直接影响该项目的盈利能力。这将成为公司未来主要利润增长点，前景值得看好。
四、业绩预测及投资建议
    我国制药行业年平均递增速度在12%左右，作为药用玻璃包装行业龙头企业，山东药玻的经营业绩也有望继续保持稳定增长。另外，随着医疗体制改革的深入和全球药用玻璃包材市场向中国的转移，公司迎来良好的发展机遇，随着同类中小企业的退出，公司的市场调控能力也在逐步增强，因此预计08年的业绩增长将快于07年。预测07年和08年的每股收益分别为0.45元和0.60元，目前股价为15.96元，与传统的制造业比较，股价偏低，投资评级“增持”。
    风险提示：上游原材料价格的上涨、出口退税率的下调（影响公司800 万利润）、新增产能的成品率需要提高、血液制品瓶国内市场销售不利、丁基胶塞