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中煤能源是中国中煤能源集团公司的重要骨干企业，也是我国第二大煤炭生产商，可供出售煤炭储量为34亿吨，在世界主要煤炭上市公司中排名世界第三，中国第二，仅次于Peabody和中国神华。同时，中煤能源也是国内最大的煤炭设备供应商和最大的焦煤生产企业。
   1、受益行业景气。
   目前煤炭需求十分强劲，特别是电煤供应偏紧，煤炭市场价格涨幅明显，据专家估计，国内动力煤价2008年将平均上涨30-40元/吨，平均涨幅10%；国内重点炼焦煤企业出厂价格上涨150-200元/吨，同比上涨20%，出口煤价涨幅更是高于国内煤价涨幅，预计超过30%。煤价上涨表明行业景气的提升，毫无疑问公司也将从中受益。
2、高成长的煤炭巨头。
2004年至2006年，公司自产原煤产量的年复合率为29.73%，远远超过同期中国原煤总产量9.30%的年复合增长率。作为中国第二大煤炭供应商，未来五年中煤能源煤炭产量有望继续高速增长，预计到2011 年自产原煤量将达到1.36 亿吨，年复合增长速度为15%。
3、煤化工项目前景乐观。
公司此次募集资金主要用于煤化工项目，包括鄂尔多斯的煤制二甲醚项目和黑龙江的煤制聚乙/丙烯项目。二甲醚作为替代液化石油气的民用燃料，是今后10年的主要发展方向，预计今后5年内，我国将有500万-1000万吨的二甲醚供民用燃料需求，市场前景十分广阔。而我国烯烃产品长期短缺，预计到2010年，我国聚乙烯需求量将达到1454万吨。项目落成后，公司将占据中国煤化工产业的优势地位，分享中国未来煤化工行业高速增长收益。
4、控制成本提升利润。
中煤能源自产原煤量主要来自平朔矿区以及平朔露天矿，该矿区地质条件优越，拥有高效的开采技术，其生产成本远低于大屯矿区和华晋焦煤。随着自产煤产量的不断增加公司将有效的抵制人工及政策性成本上升所带来的负面影响，同时，考虑到煤价上升，08年煤炭业务毛利率将从07年的50.3%提高到08 年的51.4%。
5、投资建议
中煤能源上市以来走势较弱，与近期大盘回调以及发改委关于有可能限制煤炭价格消息有关，但发改委关于煤炭价格限价的言论只是表达了对煤价暴涨，而在煤炭价格已经市场化的前提下，很难有效地以行政手段控制煤炭价格，此外，今年暴风雪暴露出的基础设施问题，可能会带动对煤炭的需求，因此短期对煤炭板块较为悲观的心理不会影响其长远战略价值，该股作为国内煤炭行业的领军企业，未来有望得到增量资金的重点关注，建议逢低买入，长线持有。
风险提示：煤化工项目市场风险、资源税由从量计征改为从价计征可能会对公司的利润率水平产生不利影响、成长性放缓风险。

（个人观点、仅供参考）
王  洁
2008-2-21