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巨化股份（600160）是一家基本化学原料制造业上市公司，主营范围：以生产氟化工原料及后续产品、基本化工原料及后续产品和化肥、农药的生产与销售等相关业务；具有节能环保、创投、低碳经济及化工化纤等概念。从09中期业绩报表看，受国际金融危机的影响，每股收益：0.1120(元)；每股经营现金流：0.4800(元)；目前55680.00万股（全流通）。     

    2009年9月23日，胡锦涛主席出席了“联合国气候变化峰会”并在开幕式上讲话，表示中国将进一步把应对气候变化纳入经济社会发展规划，并继续采取强有力的措施。大力发展绿色经济，积极发展低碳经济和循环经济。因此，随着全球气候变暖、低碳经济逐步将成为今后的主题投资热点。

  投资观点：

  (1) 作为国内氟化工龙头企业，承担了氟化工崛起重任。公司目前是国内最大的煤化工、

氯碱化工、氟化工综合配套的氟化工制造基地，公司经过多年的拼搏发展，已经有了完整的产业链以及其配套优势，规模和技术优势逐步显现，在产品上已经具备品牌和市场优势。公司是“国家氟材料工程技术研究中心”和“浙江巨化中俄科技合作园”的依托单位。但从目前产品处于低端而产能又过剩看，在技术创新方面投入相应不足，从而成为制约氟化工行业发展的瓶颈，公司具有良好的打造国内氟化工的最高发展极的基础。

  （2）在CDM 项目方面，公司目前拥有三个CDM 项目，CDM 项目盈利客观并具有可持续性，有良好安全边际。CDM 项目在国际上已经形成比较成熟的碳交易市场。公司计划将生产F-22 产品的副产物F-23 进行环保处理从而得到CO2 的可交易量。据估算前两个CDM 项目每年每股收益可贡献0.35 元左右，从而对提高和稳定公司业绩等将产生积极的影响。

   （3）在新能源领域：公司具备和拥有六氟磷酸锂全套生产技术，而企业生产六氟磷酸锂上游原料无水氟化氢产品，该产品是锂电池电解液生产厂家的上游行业。锂电池电解液是由六氟磷酸锂加上有机溶剂配制而成，该产品是我国继日本之后成为全球第二个产业化六氟磷酸锂的国家。

    (4)、国内创投领域排名前列：巨化公司持有浙江省创业投资集团有限公司16.5%的股权，而创投集团投资的北京的瑞泰科技、西安的西部材料已在中小板上市。具有两个创投项目上市的巨化股份，在国内创投领域排名前列。

    (5)外资合作进展顺利：公司与日本的昭和电工株式会社设立合资公司浙江衢州巨化昭和电子化学材料有限公司，主要是在国内发展高纯氨业务。高纯氨作为电子工业中氮化膜的成膜气体，已广泛应用到了液晶面板、氮化镓系LED、半导体的生产中；而在多晶硅太阳能电池领的应用也正在不断增加，为该产品的持续创新应用铺好了路。

  （6）公司重组之路渐渐明朗，打造氟化工航母企业指日可待。我们相信在浙江省国资委大力促进下，第三方欲插足，而集团内部整顿等多因素将加速推进中化和巨化已达3 年的重组之路。相关资料显示中化集团坐拥大量氟化工资产，不但拥有500 万吨的莹石资源，还是国内最大的HFC-134a 生产商，并控股国内领先的氟化工技术研究院所-浙江化工研究院，从国家对央企整合的规划和步子来看，我们认为巨化重组之路已不远矣。

   从综上分析来看：由于CDM 项目盈利具有可持续性，为寻找向下安全投资边际，相关资料保守预测公司09 年——11 年的每股收益分别为0.34 元、0.46 元和0.44 元。今后一段时期我们认为氟化工依然是朝阳行业，如果巨化股份重组成功，被打造成资源、技术、规模都极具优势的氟化工航母，未来潜力和成长不可限量。一个同时兼有低碳经济、资产重组和创投三重概念的上市公司，有非常大的上行空间，因此，给予中线推荐评级。

风险提示：资产重组可能存在一定不确定性。

——罗晓琳