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公司是中国生产、销售系列推土机及道路机械等工程机械主机及其零部件产品的国家大型一类骨干企业，中国机械工业效益百强企业，山东省制造业信息化示范企业，山东省企业文化建设示范单位。目前，公司是中国推土机行业中品种最全、品质最优、质量最好、产销量最大的推土机生产企业，市场占有率50%以上，位居行业第一。

1、 业绩稳健增长
2007年报显示，公司全年净利润同比增长了91%至4.46 亿人民币，收入同比增长44%至48.18 亿人民币。这主要是得益于经济发展及基建投资旺盛带动推土机及挖掘机销量强劲增长。另外，随着出口增速的加快，“金砖四国”的俄罗斯、印度、巴西基础建设高涨，对工程机械的需求潜力巨大，尤其是中东、非洲市场近年来在我国政府“项目换资源”的政策倡导下对工程机械产品的需求大幅增加，07年出口销售收入占到了公司销售收入的24.78%。随着公司大功率推土机产品的继续扩产和市场开拓，出口收入在08年有望维持稳步增长。

2、竞争优势明显
推土机行业市场进入壁垒较高，柳工和三一重工以前曾试图进入该行业，但都以失败而告终，因此虽然该行业市场容量不大（4000－7000 台销量/年），但面临的竞争格局相对稳定，没有恶化。此外，零配件业务成为公司的另一核心竞争力。公司2002 年底通过向日本小松转让20%股权的让步获得小松的技术支承，成立了小松山推事业圆，这是国门目前规模最大的土石方机械产品配套件基地，年销售收入规模在14 亿元左右，直逼公司的主业－推土机业务。山推的推土机关键零部件实现了自制，包括齿轮箱、液力变矩器等，且济宁周围的零部件配套体系也比较完善，采购方便，节省了运输距离。

3、市占率进一步加大，成本转移能力较强
推土机是工程机械产品中市场集中度较高的产品，公司的市占率由06年的46%上升到51.7%，一家公司独占半壁江山。近年来产品价格每年都有不同幅度的上调，08年将继续向上调整产品价格，在很大程度上消化钢材涨价压力。加上2008年需求将继续快速增长，预计毛利率可维持稳中有升的状态。

4、市场表现及投资建议
该股总股本7.5亿股，从年报披露的信息来看，四季度的人均持股较三季度有所集中，这是在四季度市场开始大跌、基金仓位普遍大幅减持背景下产生的结果，说明该股的价值被多家机构认同，筹码在向机构手中集中。股价的进一步回落，也使该股中线投资价值越发凸现，鉴于公司行业地位和竞争优势，我们认为目前股价偏低，如果大盘出现止跌企稳的迹象后，该股有望出现较强的回升走势，可重点关注。

5、风险提示：
宏观调控造成行业的不确定因素增加，全球经济放缓对公司出口可能存在一定的影响。

王  洁