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一、           公司介绍

公司全名是甘肃独一味生物制药股份有限公司，是一家以藏药独一味生产销售为主的民族药制造企业，属于中药行业。

公司于2008年3月上市后总股本为0.934亿股，其中流通股为0.234亿股，自然人阙文彬持有0.616亿股，占比65.95％，为公司第一大股东和实际控制人，

公司生产的32种主要药品，其中6个国家独家品种，4个中药保护品种，独一味（独一味胶囊、独一味软胶囊、独一味片、独一味颗粒）和参芪五味子两个系列产品，是公司收入和利润的主要来源，2008年独一味系列产品收入1.98亿元，占公司总收入69.62％，占公司毛利比列为68.12％；参芪五味子系列实现收入5005万元，占公司总收入17.56％，占公司毛利比列为19.08％。2008年公司每股收益0.5元，每股净资产3.34元，不进行利润分配。

公司核心产品独一味胶囊是处方药，具有活血化瘀、止痛止血的功效，在临床上主要用于外科、急诊科、妇科三大科室，广泛地用于止血、镇痛、跌打损伤、妇科出血等领域。

二、           投资要点：

1、  产品优势突出

公司核心产品独一味胶囊在同类产品中具有较强的竞争优势，由于其疗效确切，安全性高，毒副作用小，正被越来越多的医生和患者所认可，同类的替代产品中最具有竞争力的是云南白药，但云南白药的销售主要集中在OTC领域，与公司的独一味销售不构成正面冲突。在止血镇痛类中药市场占有率为26.83％，仅次于云南白药居第二位。止血镇痛市场约有20亿元，目前独一味胶囊销售2亿多，云南白药胶囊销售5亿，还有较大的市场空间。

公司主要原材料有独一味草、黄芪等，其中独一味草的采购占据了80％以上的成本份额，公司的用量占据了整个独一味草市场的90％以上的份额。由此，公司在甘肃省玛曲县境内建设近30000亩的独一味草的种植基地，再过两年可以成熟采收，届时可以完全满足公司生产需求，产业链的延伸，化解了原材料供应波动的风险，有利于公司整体盈利能力的提升。

独一味胶囊收藏于国家药典（2005年修订版），具有品牌优势和政策优势。

2、  经营班子精干

独一味产品在上市7—8年内便达到医院镇痛止血市场占有率23.37％的份额，仅次于百年品牌的云南白药，这与公司精干的经营班子和机制分不开的。公司实际控制人阙文彬曾是恩威制药第一营销总监，当年创下公司75％的销售业绩；公司董秘黄英曾任云南白药市场部经理3年，对市场有较好的把握；而且，阙文彬计划拿出个人股份实行股权激励。综合来看，优秀的经营班子借公司上市之机，有望引领企业走上快速发展的轨道。

3、    新产品逐渐面世。新产品“独一味巴布膏”已完成临床前研究，并向国家药监局提出注册申请；“独二味胶囊”临床前研究已完成药效学、镇痛作用机理等重要研究。公司的3个募集资金项目09年6月将全部完成，产量面临有效释放。

4、    公司销售采取预算制专业化学术推广方式，每年给大区销售经理制定任务目标和销售费用预算，以学术推广来促进销售。这种模式使公司能够控制销售终端，可以确保价格稳定，保持较高的产品利润水平。

三、           风险提示

公司主打产品独一味系列的销售变化直接影响公司的经营情况。虽然其他产品如参芪五味子片、脉平片、前列安通片等销售也开始加快，但与独一味系列相比销售比重仍然很小，产品梯队的建设不够完善直接影响了公司的发展速度，也减弱了抗风险的能力。

四、投资建议

该股上市已有16个月，于2008年11月随大盘见底企稳反弹，在2009年上半年的反弹行情中，涨幅不足一倍，在相近市值个股中表现严重滞涨，在19元左右的历史筹码密集区横盘震荡整理达5个多月，依托半年线缓慢运行，在09首单IPO桂林三金公布招股说明书促使两市中药个股走强的影响下，该股放量拉高，有结束横盘向上运行主升浪之势。

该股属于小市值绩优次新中药股，成长性良好，股本扩张空间较大，在下半年药业板块整体面临补涨的背景下，该股受到市场挖掘的可能性较大，目前23元价位可介入，中期目标位32元。

——天河路张仁涛