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一、公司概况

中国长江航运集团南京油运股份有限公司的前身南京水运实业股份有限公司由长江油运公司联合了长江沿线8家国有大中型石化企业共同发起，于1997年6月12日在上交所挂牌交易。公司上市的十几年间，注册资本由最初的1．24786亿元，增至目前的16．1066亿元。2007年，公司通过实施资产重组和定向增发，成功实现由长江油运向海上油运的战略转型，成为中国长航集团旗下专业从事海上油运业务的子公司，主营国际原油运输、国际成品油运输和化工品、液化气、沥青等特种液货运输。至2008年底，公司拥有各类营运船舶58艘，总运力180余万载重吨, 年运量3000万吨，航线遍布全球，到2010年拥有和控制总运力将达到700万左右载重吨，跻身国际油运企业前列。

二、行业分析

目前我国是第二大石油消费国和第三大石油进口国，但油轮数量和实力不足，在每年上亿吨的进口石油中，90%以上要依赖外轮运输。为保障能源安全，国家鼓励中国船队承运进口石油产品。按照“国际油运”的政策目标，到2010年我国大型油轮船队的规模至少要保证能承运50%以上进口原油，2015年提高至80%。长航油运显然会因此而受益。二季度是油轮需求淡季，但是明后年油轮运输市场复苏的可能性较大，从中长期的角度可适当选择油轮运输股，等待行业复苏。我重点关注的是长航油运。

三、财务分析及风险提示

长航油运的资产扩张能力是比较强的，从07年开始呈现比较平稳的发展态势。09年一季报显示，资产负债率为62．37%，近几年也没有达到较高的警戒线。公司目前具有较好的短期偿债能力，综观过去3年的财务报表，07和08年主营业务收入分别以68．8%和55．24%的速度增长，在2008年三项费用增长比较快，但是没有影响公司整体的营业情况。使净资产收益率（扣除）在过去的3年中达到了11．66%、6．11%、8．23%，09年一季度主营业务利润率比前几年出现了下滑，原因是受金融危机等因素的影响，全球经济放缓导致需求大幅度下降；同时一季度油轮运力交付同比增加593万载重吨，供需矛盾恶化导致行业景气下滑。09年上半年油运市场的价格要降低预期了，但是全球金融危机是一个大背景，比起欧洲国家，中国受到的波及要小，而中国经济的基本面仍保持一定的速度增长，对该股应该考虑中长期的布局，应该相信我们的企业能走出行业低谷，相信中国能以相对较短的时间度过危机。

四、走势分析

股价自2007年11月7日见底以来，运行的很有耐心，经过去年的大幅下跌，风险已经得到了很大程度的释放，2008年12月22日至今，该股底部换手达到400%以上，主力资金运作迹象较为明显，对于其后续走势应引起关注。

——中山路邹颖洁