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中牧股份是以动物保健品、动物营养品为主导产业的大型公司，也是国内动物保健品生产龙头企业，代表了我国动物保健的最高水平。公司的主业还包括生物制品、饲料和兽药三大板块。在生物制品领域，公司产品包括禽用疫苗、兽用疫苗、特种疫苗（口蹄疫疫苗）三大类，品种近 170种，是业内产品品种最全、生产能力和产量最大的企业，公司在这方面具有很大的优势：背靠与农业部有深厚渊源的大股东，遥遥领先的科研实力以及人才储备。另外，公司在兽药产品上不断取得突破，先后建成化学合成、发酵、中草药萃取三个兽药原料药生产基地。2007 年报显示，公司全年实现主营业务收入 17.21 亿元，同比增长 16.67％；主营业务利润 2.12亿元，同比增长 32.35％； 归属母公司净利润1.57亿元， 同比增长24.82％， EPS0.40元，分配预案每 10 股派2.5 元（含税） 。2008年一季度每股收益0.1153元，实现净利润4497.71万元，同比增长33.20%；营业总收入46449.77万元，同比增长34.64%。

    一、 有利的行业环境：
   我国畜牧业目前规模巨大、具有继续增长的潜力、规模化和集中化养殖的趋势明显、动物保健覆盖面过低， 食品安全问题日益突出并引起政府和民众的重视，我国宠物养殖规模将快速增长。同时，在世界范围内，生物制品的增长也是动物保健品增长最快的领域之一。因此，公司所处国际国内环境有利于公司长期发展，作为中国畜牧行业的骨干企业，公司多年来始终保持着与政府主管部门和管理者的有效沟通，公司多次成为国家应对动物突发疫情的首选疫苗供应企业，并且参与行业标准制定，因而获得较为广泛的政府资源，有助于公司在各地区的招投标中获得领先地位。
二、政策扶持，做大做强： 
禽流感，猪蓝耳病，猪瘟等重大疫情的出现，以及猪肉价格的居高不下，使
得重大疫病的防控将受到政府更多的重视和支持，进一步的政策和财政支持可以
预期。同时，行业政策也将出台，进一步规范行业准入规则，有利于行业的有序
竞争，有利于大企业健康快速扩张，有利于龙头企业的做大做强。
三、规模化养殖刺激行业需求： 
中国传统的散养方式正在发生根本性变化。生猪价格攀升，除了受到饲料、疫病、猪仔价格、猪肉价格影响之外，也受到产业劳动力变化因素的影响。规模 化的禽畜养殖正在快速发展。而规模化养殖使规范的防疫程序得到更广泛的执行，为动物疫苗行业的持续发展提供了广阔的前景。
四、动物疫苗行业长期景气可期 :
去年由于受国内重大动物疫病频发、原料价格大幅上涨影响，国内养殖业特别是生猪养殖业受到重大冲击，畜牧业存栏量有较大下降，但是即便在此不利的条件下，公司的疫苗业务仍然取得了很好的成绩；在肉价维持高位、养殖户扩大生产规模，国家政策大力扶持等因素的刺激下，去年下半年我国养殖业存栏量已经在缓慢回升，基于我们对部分地区的调研，今年存栏量有望大幅回升，加上政府强制免疫范围扩大，我国的动物疫苗业将迎来快速的增长，很可能超过 50％的增长幅度。公司作为我国动物疫苗业的龙头，在动物疫苗领域具有独特优势，即：农业部背景带来的技术优势、销售渠道优势和产品优势。公司是品种最多的动物疫苗企业，主要品种的市占率居行业前几位。国家强制免疫品种，公司都有生产，因此是享受动物疫苗行业高景气度最明显的企业。除了公司现有的疫苗业务，公司的宠物疫苗、兽药等产品有望在今年投向市场，将给公司带来新的利润增长点。
五、财务状况:
公司目前财务状况健康，盈利能力、偿债能力和营运能力都处于上升之中。对比净利润，经营性现金流略显不足，主要与政府采购有关，属于行业的特性。
六、风险提示： 
1．公司下属子公司众多，生产分散，管理难度很大。如何统一各部资源，加
强各公司的分工合作，提高效率和盈利水平对于公司管理层而言是一个挑战。 
2．金宇集团作为民营企业，机制灵活，增长迅猛，是公司重要的竞争对手。
如何有序竞争是两大龙头都要考虑的问题。 
3．兽药：亏损难免。兽药市场更大，但公司的品种和营销都有一定不足。收购中农发药业，也带来每年1000多万的摊消。公司的新品种如喹烯酮、超级泰乐等，对现有品种起到替代作用，但还没有进入销售。
七、投资建议：
公司疫苗业务保持增长，尽管蓝耳病疫苗价格下降，但利润率仍然很高；饲料业务增长明确，弥补了其他业务的亏损。动物疫苗行业的增长是长期的，预计公司 2008年、2009年分别实现每股收益 0.7元、0.98元，考虑到公司的高增长，加上经过前期大跌后，公司的投资价值已经凸现，建议投资者重点关注。

                                   fh至尊平台资阳服务部：胡旻